期货要闻 - 亚汇网

期货要闻

【头条】欧元被抬到1.16，自己却还没拿到新剧本

9月9日周三，欧元兑美元当前运行于1.1650附近，日内升幅约0.20%。美元指数回落至98.70一带、接近8月21日以来低位，同时美元兑日元跌至153.30附近、本月累计回落约4%。市场把定价权暂时交给跨资产联动：日元急升压低美元篮子，欧元被动走高；但周四欧洲央行决议、同日美国生产者价格指数以及周五消费者价格指数接踵而至，交易员并未把短线反弹写成趋势共识。中东冲突已进入约第七个月，美原油升至约95.7美元/桶，布伦特原油站上100美元/桶，能源溢价继续改写欧美通胀路径与利率预期。欧洲央行加息已被计入，拉加德记者会才是波动源 &em

小亚 2026-09-10
聚烯烃：供应回升仍偏缓地缘溢价支撑仍存

市场要闻与重要数据价格与基差方面，L主力合约收盘价8359元/吨（+119），PP主力合约收盘价8567元/吨（+119），LL华北现货8930元/吨（+10），LL华东现货9000元/吨（-50），PP华东现货9600元/吨（+50），LL华北基差571元/吨（-109），LL华东基差641元/吨（-169），PP华东基差1033元/吨（-69）。上游供应方面，PE上月产量282万吨（-5），LLDPE产量124万吨（-4），PE开工率75%（-2%）；PP上月产量321万吨（+8），PP开工率70%（+0%）。生产利润方面，PE油制生产利润308.2元/吨（-100.8），PP油制生产利润668.2元/吨（-100.8），PDH制PP生产利润-90.0元/吨（-181.1）。进出口方面，PE7月进口量57万吨（+5），出口量20万吨（-2）；PP7月进口量23万吨（+3），出口量28万吨（-6）。LL进口利润570.2元/吨（-97.8），PP进口利润382.9元/吨（-47.7），PP出口利润-107.5美元/吨（+6.3）。下游需求方面，PE下游农膜开工率14%（+4%），PE下游包装膜开工率46%（+1%），PP下游塑编开工率40%（-1%），PP下游BOPP膜开工率47%（+1%）。市场分析【聚乙烯PE】供应端：新增投产方面，8月无新增产能投放，7月塔里木石化90万吨全密度装置投产后逐步放量；三、四季度主要关注华锦阿美95万吨、中沙古雷100万吨PE投产情况，中煤榆林55万吨或提前至10月投产，01合约仍面临新增投产压力；存量装置检修方面，8月PE计划外检修偏多，开工回升斜率偏缓，低库存下整体供应仍偏紧，近端供应端支撑较强；后期随着存量装置检修回归，供应仍将呈现逐步回升趋势，叠加新增产能逐步放量，供应端压力预期逐步显现。进出口：7月进口量环比上升，进口窗口打开，前期进口货源陆续到港，8月进口量仍有上行预期。出口端，PE出口窗口关闭，7月出口环比回落，伴随全球终端需求弱势，8月理论出口窗口仍处于关闭状态，出口预期延续回落，京净进口延续上升。需求端：淡旺季转换阶段下游需求有所回升但有所弱于同期，主要仍在于当前原料价格高位、下游高价抵触情绪仍存，整体备货谨慎，其中农膜开工季节性回升，但利润承压格局下备货动作弱于同期，开工回升压力仍存；包装膜订单亦同比偏弱，难以驱动开工回升，刚需补库为主，“金九银十”带来的旺季需求支撑成色仍显不足。库存：8月整体库存仍延续低位去化，上游库存去化，社会库存环比略增，整体库存同比偏低；但库存去化仍然非下游需求好转消化库存，主要仍是上游供应波动偏紧，需求端备货意愿一般，金九银十备货动作成色偏弱；9月供应回升预期仍存，需求提升有限，库存拐点仍待确认。总结：地缘方面中东地缘局势仍持续紧张，美伊互袭对方油轮及军事目标，地缘反复驱动下国际油价高位震荡，烯烃系成本支撑仍存。供需基本面看，近端检修仍偏高位，上游装置开工回升放缓，周内新增内蒙宝丰全密度2线与中英石化低压计划外检修，供应端维持收紧仍提供较强价格支撑，叠加下游刚需补库，上中游库存同比低位运行仍提供较强的价格弹性。而需求端当前淡旺季转换阶段，农膜开工季节性回升较为明显，包装膜开工亦有小幅回暖，但当前“金九”旺季备货尚不明显，原料价格高位仍抑制下游需求，缺乏持续性规模补货，需求端环比改善预期或仍难以形成持续性支撑。短期塑料仍受供应偏紧、现实库存低位叠加成本端走强支撑，而需求支撑力度有限仍会压制上方空间，当前01合约深度贴水现货，或已反映后期供应回归及新装置投产预期，盘面或仍有向上修复基差的动力。【聚丙烯PP】供应：新增投产方面，8月无新增产能投产，塔里木石化45万吨PP装置7月投产后逐步放量，后期四季度华锦阿美100万吨、中沙古雷95万吨PP粒产能待投产，中煤榆林55万吨或提前至10月兑现，新投产压力主要影响01合约。存量装置检修方面，PP开工仍处于逐步回升周期但回升速率仍相对偏缓，主要体现在油制开工回升缓慢，而PDH制PP开工在当前有利润的支撑下已逐步修复至年内高位；当前PP现实供应仍相对偏紧，前期检修集中9月下旬陆续恢复，供应端仍存增量预期。进出口：7月净进口量延续上升，主要在于国内PP货源持续偏紧格局仍未有效缓解，而海外市场表现供过于求，进口窗口打开，东南亚资源对中国低价输出，进口数量回升。而出口成本增加，出口窗口关闭叠加海外库存充足、终端需求疲软，补库意愿不强，出口量预计下降。需求：金九旺季转换阶段下游需求有所回升但弱于同期，其中BOPP膜开工缓慢抬升但仍处于同期低位，利润亏损格局仍持续抑制开工回升程度；塑编亦仍受制于高价原料，压制下游采购备货，需求兑现不及预期或难以带来持续性支撑。库存：PP上游库存仍延续低位去化，库存低位运行仍支撑现货价格，但中间贸易商库存拐点逐步显现，9月在供应回归及下游跟进弱于同期的背景下库存拐点何时真正出现有待确认；但去库仍并非需求修复驱动，主要在于上游油制开工回归慢，下游旺季少量刚需备货与贸易商降库操作。总结：近端供应延续偏紧格局，广西石化二线重启、中海油大榭二期一线存检修计划，油制开工回升仍偏缓，现货偏紧、现实库存低位对近端价格仍有支撑，关注后期供应回升兑现情况，远月仍面临新投产兑现压力。而需求端当前下游整体开工季节性小幅回升，但旺季成色尚不明显，主要仍在于原料成本高位持续压制下游利润水平，下游对高价抵触情绪明显，BOPP膜与塑编等开工仍均处于同期低位，集中补库备货动力不足，需求边际改善有限。PP短期仍由成本端走强及供应偏紧支撑，需求偏弱仍抑制上方空间，后期供应回归背景下关注库存拐点确认时点。当前地缘局势仍紧，01合约深度贴水现货，或已反映未来供应回归及投产预期，若供应回归不及预期，盘面仍有向上修复基差的动力。策略单边：谨慎逢低买入做多套保；跨期：无跨品种：L-PP价差谨慎逢高做缩风险美伊局势进展、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况、下游备货动作免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
橡胶：成本高企下游主动采购意愿不强

市场要闻与重要数据原料与价差：泰国胶水78.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶71.50泰铢/公斤（+0.50），云南胶水17200元/吨（+0），海南胶水16800元/吨（+200），RU基差-550元/吨（-60），NR基差4元/吨（-6），BR基差115元/吨（-140）。现货方面：云南产全乳胶上海市场价格18150元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混17700元/吨，较前一日变动+20元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2360美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2290美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15700元/吨，较前一日变动+200元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率67.52%（-9.33%）。中国天然橡胶月度产量110200吨（+10500），中国顺丁橡胶月度产量150150吨（+2385）。生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-624.00元/吨（-156.00），泰国RSS3生产毛利为2774.00元/吨（-130.00）;顺丁橡胶生产毛利为-2035元/吨（+0），碳四抽提法丁二烯生产毛利为5724.98元/吨（+423.05）。需求方面：全钢胎开工率65.14%（+0.06%），半钢胎开工率64.42%（-1%）。山东省全钢胎库存天数为37.61天（-2.28），山东省半钢胎库存天数为44.23天（-2.04）。库存方面：青岛港口天然橡胶库存为吨627732（-3791），天然橡胶社会库存为吨1144117（+2022），上海期货交易所RU库存为143810吨（-690），NR期货库存为12196吨（-605）；上游丁二烯港口库存26200吨（-2000）；顺丁橡胶生产企业库存18500吨（-2050）；顺丁橡胶贸易商库存6950吨（+990）。进出口：中国天然橡胶月度进口量458696吨（-24487）；中国顺丁橡胶月度进口量13206吨（-1713），中国顺丁橡胶月度出口量40468吨（-7744）；中国轮胎月度出口量6022万条（-598）。市场分析天然橡胶：供应：9月全球天然橡胶主产区仍处季节性旺季，高原料背景下，国内及海外产出将继续增加。但今年在厄尔尼诺气候下，依然要关注天气对橡胶产量的影响。国内到港量也将继续增加，总体供应呈现季节性回升。目前国内橡胶进口利润低迷，叠加异常气候的扰动，预计供应增加幅度仍将不及往年季节性。需求：9月国内下游轮胎需求步入传统旺季，但目前原料价格高企下，轮胎厂利润被压缩，工厂开工率提升动力不足，工厂暂无主动原料采买积极性。预计国内需求环比改善有限，尤其全钢胎工厂利润压缩更明显，全钢胎开工率有回落担忧。库存：进入9月，主要关注产量的回升速度，9月海内外雨水依然有扰动，预计供应增量将受限。下游步入传统需求旺季，原料消耗将环比增加，预计国内有望延续小幅去库格局。但不确定性依然在供应端，如果天气好转，高原料价格背景下，供应仍有大幅增加的担忧，进而可能带来库存的回升。丁二烯橡胶：供应：目前顺丁橡胶处于小幅亏损的状态，民营装置开工率受抑制，供应压力将有所放缓。影响9月顺丁橡胶供应变化的因素，主要关注上游丁二烯价格波动，关键还是在美伊冲突的变化上，如果丁二烯价格重新下跌，则或重新修复顺丁橡胶的生产亏损，进而影响上游开工率反向波动。需求：9月是我国下游工业品的传统旺季，需求的环比改善将提升橡胶原料的消耗。目前国内仍处于雪地胎的生产旺季，对半钢胎开工率将有提振，但原料成本的提升也使得轮胎厂主动采买原料的意愿较低，总体需求或难有亮点。库存：顺丁橡胶装置暂无明显的动态变化，生产亏损下，目前上游部分装置仍在检修或降负中，供应压力有所缓解。下游需求传统旺季的来临也将增加橡胶的消耗，预计9月顺丁橡胶库存有望继续去化。策略 RU及NR谨慎偏多。厄尔尼诺背景下的橡胶价格受支撑的逻辑依然没有被证伪，胶价预计延续偏强运行。但目前RU及NR的估值进一步提升，且绝对价格较高背景下，下游轮胎厂的拿货意愿不强，要关注随时可能有的调整，不追高，等待回调买入的机会。 BR谨慎偏多。生产利润重新转为亏损，丁二烯橡胶估值相对偏低。9月在上游检修延续以及生产亏损局面下，顺丁橡胶供应或难以回升，下游需求环比或改善，预计供需小幅改善。不确定性依然在丁二烯上，9月份预计丁二烯供应依然偏紧，价格或偏强运行。价差：基于需求端的环比改善，预计国内橡胶库存有望继续去化，RU、NR以及BR月间正套为主；国内天然橡胶到港量回升或较为有限，RU与NR的价差有继续回落可能，买NR空RU的套利可继续关注。风险伊朗冲突进展，国内外天然橡胶主产区天气，国储政策、顺丁橡胶上游装置动态，轮胎需求变化。免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
尿素：成本支撑显现关注供需实际改善情况

市场要闻与数据尿素市场：尿素主力收盘1813元/吨（+35）；河南小颗粒市场价1740元/吨（+20）；山东小颗粒市场价1730元/吨（+20）；江苏小颗粒市场价1720元/吨（+10）；山东尿素基差-83元/吨（-15）；河南尿素基差-73元/吨（-15）；江苏尿素基差-93元/吨（-25）。尿素8月价格先跌后涨再下行，8月尿素进入农需淡季，月初氮协座谈会释放稳价信号，但第二批出口配额消息引发中国可供货源增量预期，国际价格下跌，叠加农业淡季、复合肥及三聚氰胺开工下滑，市场情绪冲高回落，期货高位下行；随后印度8月11日招标开标，最低到岸价东海岸390.25美元/吨、西海岸393.65美元/吨，最终成交约178万吨且中国参与度较高，现货低价成交好转，出口订单支撑，期货止跌反弹；月中供应端检修装置增多、企业集中向港口发运带动厂库去化，复合肥采购阶段性回暖，国际尿素价格企稳，市场偏强；但随后内需跟进不足、出口实际离港节奏不确定，交投转弱，部分厂家下调报价，期货再度下行。月末随着成本支撑走强，再度上涨。供应端：截至2026-09-06，企业产能利用率82.14%（-1.2%）；尿素月度产量为632万吨，同比+6.58%。8月尿素产量下降，计划内企业检修增加。应城新都第二套装置52万吨6月底投产，河北正元氢能52万吨装置7月21日试车调试，预计10月投产；独山子石化塔里木搬迁项目80万吨尿素8月产出合格产品；河南心连心80万吨产能9月投产。需求端：截至2026-09-06，尿素月度表观消费量552万吨，同比+7.54%；复合肥产能利用率34.18%（+0.1%）；三聚氰胺产能利用率为54.14%（+3.4%）；尿素企业预收订单天数5.24日（+0.12）。全国需求进入8月农需逐渐转淡。部分淡储企业建底仓，关注新一轮淡储政策发布，今年尿素淡储性价比较高，或带动淡储采购尿素增量。复合肥8月开工先降后升，秋季复合肥备货虽在进行但走货偏慢，成品库存累积，开工小幅下降，后随着尿素价格反弹及提货优惠政策，局部走货好转，开工有所提升，但月末随着硫磺价格下跌，观望情绪加重，预计9月随着终端用肥临近，开工提升。三聚氰胺8月终端需求仍处淡季，加之8月台风天气较多，板材开工下降。且8月海运费较高，企业出口订单有限。月内装置临时故障集中，停车企业复产延后，开工有所回落。9月下游板材进入金九银十消费旺季，前期停车装置预计复产，三聚氰胺开工率将小幅提升，且9月预计有新产能投放。进出口：尿素出口40.34万吨，同比-28.87%，尿素进口35.42吨，同比-93.35%。国际尿素价格8月先跌后涨，中国第二批出口配额出台使得国际可供货源提升，国际尿素价格下跌。随后印度8月11日招标开标，最低到岸价东海岸390.25美元/吨、西海岸393.65美元/吨，最终成交约178万吨，中国参与度或较高。国际尿素价格企稳反弹，拉美、欧洲、亚太部分地区、美国市场活跃。全球玉米小麦价格上涨，欧洲天然气价格上涨，对国际尿素价格形成支撑。后续持续关注美伊冲突，中东货源的可释放性。库存：企业厂内库存为167.57万吨（+0.5）；港口库存为103.40万吨（-4.3）。8月尿素企业库存相对7月保持累库，同比高位，月末累库趋势放缓，库存小幅去化。8月农需淡季，复合肥厂及三聚氰胺，刚需采购为主，主流企业检修增加，虽内需相对较弱但累库趋势逐步放缓。货源多往港口发运，港口库存随着出口有序集港大幅累积。成本利润：小块无烟煤1240元/吨（+0）；尿素生产利润-143.0元/吨（+20.0）；出口利润693.7元/吨（-10.7）。目前尿素原料煤炭价格强势上涨，9月初部分工厂因成本上涨上调出厂价。天然气价格相对稳定，尿素生产利润下降，部分工厂出现成本性检修，关注后续装置动态。市场分析 8月尿素市场内需延续弱势，现货价格整体震荡走低，低价成交阶段性改善带动价格小幅回升。月初氮协座谈会释放稳价信号，后续需关注其在供应、出口及淡储等方面的政策指引。供应端，主流装置检修导致产量下降，河南心连心80万吨新增产能投放进度仍是关键变量。需求端，农需处于淡季，复合肥开工率先降后升，秋季备肥虽已启动但新单跟进偏缓；随着9月终端用肥临近，复合肥开工预计有所提升。三聚氰胺方面，8月装置临时故障集中，开工率下滑，终端刚需采购为主；9月下游板材进入“金九银十”消费旺季，前期停车装置或陆续复产，开工率有望小幅回升，且新产能存在投放预期。国际市场尿素价格企稳反弹，后续需跟踪出口实际离港节奏。成本端煤价上涨、气价平稳，企业利润收窄，部分装置出现成本性检修。展望9月，成本端无煤炭涨幅较多，成本支撑走强，但短期市场仍受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制，成本走强叠加复合肥开工提升及淡储启动预期，供需面存边际改善预期，关注逢低布局机会。策略单边：逢低买入套保，关注煤价变动跨期：观望跨品种：无风险尿素出口政策变化、上游成本变动、装置检修动态、下游采购节奏免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
氯碱：PVC成本支撑显著关注上游原料变化

【烧碱市场要闻与数据】价格方面：截至2026-09-04，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价1934元/吨（+48）；山东32%液碱基差22元/吨（-45）。现货价格：山东32%液碱报价626元/吨（+1）；山东50%液碱报价980元/吨（+0）。供应方面：烧碱开工率78.10%，（+1.00%）；烧碱月度产量345.70万吨，同比-4.93%，烧碱周度产量79.10万吨（+1.44%），停车检修造成的损失量为22.20万吨（-4.31%）。需求方面：主力下游氧化铝开工率82.40%（+0.13%），氧化铝周度产量191.10万吨（+0.30），氧化铝港口库存66.60（-3.80）；印染华东开工率50.61%（+0.27%）；粘胶短纤开工率88.84%（+0.00%）；白卡纸开工率：72.71%（-3.89%）；阔叶浆开工率94.70%（+1.70%）。进出口：液碱出口22.98万吨，同比-25.35%，液碱进口0.00万吨，同比-58.08%；固碱出口7.72万吨，同比+20.92%；固碱进口0.07万吨，同比+8.05%。生产利润方面：截至2026-09-04，山东外购电烧碱生产利润-245.32元/吨（+0.00）；山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-45.32元/吨（+0.00）。库存方面：国内液碱厂库库存49.48万吨（+1.52），片碱厂库库存4.01万吨（+0.08）。液氯方面：截至2026-09-04，山东液氯价格200元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率61.47%（+2.81%），环氧氯丙烷开工率45.89%（-3.20%），二氯甲烷开工率77.16%（+3.34%），三氯甲烷周度产量2.76万吨（+0.12）。市场分析烧碱现货稳中偏弱，盘面震荡，仓单先增后减。供应端开工率小幅提升，山东部分装置重启。需求端下游开工略有回升，氧化铝方面，广西新增产能基本达产，1套装置待投，9月投放节奏仍需关注；山西、河南氧化铝9月液碱采购价分别上调70元/吨至2210元/吨(折百)和50元/吨至2250元/吨(折百)。非铝领域印染、纸浆开工小升，粘胶平稳，刚需采购为主，市场等待“金九银十”备货启动。库存区域分化，山东以50%碱累库为主，江苏去库，全国小幅累库。液氯价格受下游开工提升影响上涨，短期氯碱综合成本支撑走弱，但后续旺季预期或对液氯价格形成支撑，需关注其对氯碱利润的扰动。整体来看，烧碱供应增量与需求改善预期并存，后续关注下游采购节奏、新产能投放进度，以及煤炭偏强可能引发的电力成本变化，建议重点关注上游装置开工及电价变动。策略单边：震荡跨期：观望跨品种：无风险地缘冲突变动；装置检修动态；下游采购节奏【PVC市场要闻与数据】价格方面：截至2026-09-04，期货价格及基差：PVC主力收盘价5128元/吨（+261）；华东基差-208元/吨（-81）；华南基差-78元/吨（-51）。现货价格：华东电石法报价4920元/吨（+180）；华南电石法报价5050元/吨（+210）；华东乙烯法报价：5350元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5100元/吨（+0）。供应方面：PVC月度产量188.65万吨，同比-9.01%；上游电石平均开工负荷60.57%（+3.18%）；PVC开工率68.30%（+0.08%）；PVC电石法开工率71.94%（+2.44%）；PVC乙烯法开工率59.82%（-5.43%）。停车及检修造成的损失量在19.16万吨（-0.05）需求方面：PVC下游综合开工率在40.46%（+1.10%），其中PVC下游管材开工率在34.80%（+1.20%），PVC下游型材开工率39.78%（+2.08%），PVC下游薄膜开工率46.79%（+0.00%）。下游订单情况：生产企业预售量82.43万吨（+21.09）。进出口：PVC出口24.00万吨，同比-15.53%；PVC进口1.76万吨，同比+42.22%。生产利润方面：截至2026-09-04，陕西兰炭价格1270元/吨（+200）；山东电石价格2930元/吨（+0）；兰炭生产毛利-113.60元/吨（-55.65），西北电石生产毛利-208.00元/吨（-62.00）；PVC电石法单品种生产毛利-655.51元/吨（+186.67）；PVC乙烯法单品种生产毛利-764.74元/吨（+56.01）；PVC山东氯碱综合利润-661.22元/吨（+180.00）；PVC西北氯碱综合利润-70.66元/吨（+0.00）；pvc出口利润-8.17美元/吨（+4.27）。库存方面：PVC厂内库存25.23万吨（-2.38）；PVC社会库存45.08万吨（-1.40），其中PVC华东社会库存42.01万吨（-1.02），PVC华南社会库存3.07万吨（-0.38）。市场分析 PVC由成本推升强势上涨。上游兰炭市场涨幅较多，内蒙古主流兰炭下游周内累计提涨220-240元/吨，电石虽部分复产但受兰炭成本支撑价格偏强，乙烯法亦因乙烯原料高位而成本偏强，两大工艺成本同步上移形成盘面支撑；同时黑色系整体走强，市场风险偏好回暖，低估值品种获资金关注，情绪共振助推PVC上行。然而“金九银十”传统旺季实际需求改善有限，下游对涨价多持观望，社会库存虽延续去化但绝对水平仍处高位，压制价格上方空间；8月28日房地产一揽子新政提振建材远期预期，但政策传导至现货需求仍需时日，短期拉动有限。后市博弈焦点在于宏观政策、成本传导与下游采购节奏，近期兰炭-电石成本支撑偏强，建议密切关注上游成本变动。策略单边：成本推升震荡偏强，关注煤价变动跨期：V01-05正套逢高止盈跨品种：无风险地缘冲突变动；上游成本变化；国内宏观政策扰动；装置检修动态免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
乙二醇：9月去库幅度收窄但低库存下现货仍紧

市场要闻与数据价格价差：8月乙二醇整体偏强运行，走势呈“先抑后扬再回落”三阶段，月底再度强势反弹，呈现大幅波动。月初受海峡开放预期冲击下探月内低点4609元/吨；随后在低库存去库、台风封港与地缘再紧驱动下强势上行，8/25冲至月内高点5631元/吨；月末供增需减兑现，同时霍尔木兹海峡边际有松动迹象，价格冲高回落至5028-5053元/吨；随后美伊双方又开启军事行动，8/31再度强势上涨收于5331元/吨，月度上涨约6.6%（以7/31收盘5002元/吨为基准）。价差方面，现货趋紧、交割货源紧张，基差整体大幅走强；近月大幅升水（EG10-01价差700+元/吨），反映“近月低库存现实”vs远月供应恢复预期；加工利润方面，EG价格上涨带动利润修复，煤制和油制利润均有明显改善。供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.73%（环比上周+3.40%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.41%（环比上周-0.48%）。中国乙二醇月度产量157万吨（环比+5万吨），月度损失量131万吨（环比-3万吨）。新增产能方面，2026年MEG国内计划投产230万吨，主要以乙烯法为主。具体来看，巴斯夫湛江80万吨/年装置投产时间相对较早，年初已投产，其他装置预计均在Q4。存量供应方面，8月国内EG负荷“前低后高”，上中旬负荷低位持稳，煤制检修兑现、油制恢复有限；8月下旬集中恢复：恒力、盛虹重启，巴斯夫湛江、盛虹炼化顺利重启出料，油制装置因效益改善多有提负；海外负荷低位维持，特别是中东，整体变化不大。 9月国内供应预计环比提升。随着利润的大幅改善，乙二醇非煤负荷还有提升空间，预计9月中提升至近两年同期中高位。煤制方面，9月上预计负荷低位维持，中下旬随着装置重启或陆续回升，整体9月供应预计环比提升。需求：江浙织机负荷62.0%（环比上周+0.0%），江浙加弹负荷74.0%（环比上周-1.0%），聚酯开工率74.90%（环比上周-3.20%），直纺长丝负荷77.90%（环比上周-0.50%）。POY库存天数12.4天（环比上周-0.7天）、FDY库存天数20.6天（环比上周-0.3天）、DTY库存天数29.1天（环比上周+1.1天）。涤短工厂开工率70.1%（-1.7%），涤短工厂权益库存天数9.8天（环比上周-1.3天）；瓶片工厂开工率55.0%（环比上周-7.3%）。8月下游呈现聚酯减产+织造分化格局，不同区域织造订单分化严重，整体终端订单未现明显改善，下游以刚需采购与阶段性补库为主，织机负荷从63%先下降至57%（8月中高温降负）→，月底反弹至62%（8/30）；聚酯负荷方面，8月短纤、瓶片因亏损集中减产，聚酯负荷从月初82%附近一路跌至月底的78%；直纺长丝库存去化且利润良好，负荷不降反升（75.9%→78.4%）后续来看，在地缘反复拉锯、原料价格居高不下的格局下，预计9月聚酯月均负荷将进一步降至76%，主要由于瓶片仍有减产计划待兑现，9月中下瓶片负荷将降至低位。库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为14.3万吨（环比-6.7万吨）。从4月以来，EG净进口量压缩至低水平，EG每月去库幅度都在30万吨以上，MEG华东主港库存8月从46.3万吨降至21.0万吨，单月去库超25万吨，处于近五年绝对低位，8月平衡表去库幅度预计47万吨上下。 9月国内供应提升，同时需求缩减，但进口到港量持续低位，9月进口量将继续维持20万吨以下低位，预计平衡表去库幅度将在10万吨附近，低库存下9月现货预计依然偏紧，远月能否累库需要关注海峡通行、新装置投产、聚酯负荷情况。进出口：中国乙二醇月度进口量265447吨（环比+142523吨）；中国乙二醇月度出口量38827吨（环比-58730吨）（8月数据尚未更新）。进出口市场来看，7月EG净进口量22.7万吨，主要是由于6月下海峡短暂解封后部分船货释放，但7月后霍尔木兹海峡再度封锁，沙特西海岸货源保持绕行苏伊士运河，8~9月进口预计将再度降低至低位，预计月均在12~18万吨，10月也要看霍尔木兹海峡能不能再9月份顺利解封，同时需要关注中美区域价差能否顺利打开从而带来增量。目前的核心堵点依然在霍尔木兹海峡的通行问题上，海峡不通则来自中东进口量将持续维持低位，可替代货源有限；另一方面，若海峡恢复通行，波斯湾内浮仓和储罐库存也会优先释放，届时也会对市场形成一定压力。市场分析国内负荷方面，因效益改善，8月下旬以来乙二醇负荷快速提升；进出口方面，海外乙二醇。装置负荷仍处于近几年低位，目前面临东西海岸物流均受阻的情况，7月底开始红海内的船只绕行苏伊士运河，近期虽观察到4-5艘乙二醇相关船只驶出海峡，但半数仍在阿联酋海域附近停留，剩余两船持续航行的船只目的地为巴基斯坦以及印度，到中国的船货较为稀少，9月内可体现的波斯湾货源十分有限，8~9月进口量预计继续维持20万吨以下的低位水平，持续关注到中国的船货情况。需求端，EG货源偏紧逐渐成为下游负荷的限制因素，8月下以来短纤瓶片装置集中减产，聚酯负荷明显下降。库存方面，现实低库存下实际流通现货稀少，9月EG平衡表去库幅度预计缩减至10万吨以内，远月能否转向有效累库仍需挂钩海峡实际通行情况以及新装置投产情况。策略单边：谨慎逢低做多套保现实低库存下流通现货少，基差高企，下方支撑偏强；同时国内供增需减，国内负荷快速回升+聚酯减产兑现，9月去库收窄至10万吨以内，综合来看，库存拐点暂未看到，现货偏紧下回调空间有限，但追高亦需谨慎，关注霍尔木兹通行与10月进口回升节奏，若海峡浮仓大量释放，EG将快速回落。跨期：逢低10-1正套跨品种：无风险原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
聚酯:PTA 9月或转累库成本端支撑偏强

市场要闻与数据价格与价差方面，8月，聚酯产业链价格区间震荡运行，演绎“现实紧、预期松”的拉扯：8月PTA延续大幅去库、社会库存降至近几年低位，台风降负下港口流通库存降至低位，现货基差和加工费一度走强，PX也处于库存低位，现实供应偏紧；但PX/PTA负荷自8月中旬起从底部快速回升，叠加9月聚酯负荷下调预期，价格几次冲高回落，整体区间运行。瓶片短纤整体跟随原料波动为主，中上旬需求偏弱，瓶片和短纤加工费持续承压，下旬亏损下瓶片短纤集中减产，加工费得以反弹。 PX供应与库存方面，本周中国PX开工率76.7%（环比上周+2.6%），亚洲PX开工率65.7%（环比上周+0.7%）。PX供应：新增产能方面，福佳大化改造扩能30万吨2026年Q1兑现，福化集团扩能40万吨预计Q3兑现，目前推迟；辽宁华锦阿美200万吨预计Q4。存量装置方面，存量装置方面，8月中国PX开工率由58%持续回升至74%（8月末），预计9月还将进一步提升。海外PX负荷8月整体持稳，9月两套装置计划重启，将有小幅回升，继续关注霍尔木兹海峡通航情况。 PX库存：8月PX平衡表去库3万吨附近，前期持续去库导致现货货源紧张；9月随着PTA负荷回升，中国9月PX平衡表可能去库幅度再度扩大，测算在15万吨上下。 TA供应与库存方面，中国PTA开工率67.9%（环比上周+4.6%），PTA现货加工费459元/吨（较上周-74）。 PTA供应：新增产能方面，2026年暂无新增产能计划。存量装置方面，8月上旬台风影响多套装置集中降负，开工率一度降至49.5%（近年低位）；8月中下旬装置集中重启下负荷快速恢复。预计9月PTA负荷将继续提升，开工率恢复至历史同期略偏低水平。 PTA库存：8月中国PTA平衡表去库97万吨附近（8月净出口按20万吨预估），延续大幅去库，社会库存降至近几年低位水平。后续趋势来看，9月供增需减，在聚酯月均负荷75.5%的假设下，PTA平衡表预计转为累库35万吨附近，关注聚酯装置减产情况。聚酯需求方面，本周江浙织机开机率62.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率74.9%（环比上周-3.2%）。8月下游呈现聚酯减产+织造分化格局，不同区域织造订单分化严重，整体终端订单未现明显改善，下游以刚需采购与阶段性补库为主，织机负荷从63%先下降至57%（8月中高温降负）→，月底反弹至62%（8/30）；聚酯负荷方面，8月短纤、瓶片因亏损集中减产，聚酯负荷从月初82%附近一路跌至月底的78%；直纺长丝库存去化且利润良好，负荷不降反升（75.9%→78.4%）后续来看，在地缘反复拉锯、原料价格居高不下的格局下，预计9月聚酯月均负荷将进一步降至76%，主要由于瓶片仍有减产计划待兑现，9月中下瓶片负荷将降至低位。 PF供需存方面，本周直纺涤短开工率70.1%（环比上周-1.7%），涤短工厂权益库存天数9.8天（环比上周-1.3天），涤纱开机率50.0%（环比上周-3.0%），1.4D实物库存10.4天（环比上周-0.6天），1.4D权益库存7.4天（环比上周-0.7天）。8月，短纤开工率由82.2%下降至71.8%（累计降超10%），需求涤纱开机维持52~53%低位，原再生价差再次拉大，纯涤纱和涤棉纱库存压力仍偏大；短纤权益库存维持10~11天中性位置。中上旬PF加工差被原料挤压至低位，出现大幅亏损，靠大幅减产托底，8月末原料回调后加工差有所修复。后续来看，原料价格高位，当前下游观望气氛较重，9月份大多工厂暂无提负荷计划，9月份直纺涤短供需面临改善，但高成本下，市场活跃度降低，预计短纤加工费反弹空间有限，关注下游订单恢复情况。 PR供需存方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）55.0%（-7.3%），瓶片工厂库存7.0天（环比上周-0.1天），瓶片现货加工费537元/吨（较上周-87）。供应方面，8月瓶片开工率从78.1%大幅下降至62.3%，8月中PR加工差被压缩至200元/吨附近，叠加需求走弱预期和原料高企困境，倒逼大厂8月中旬起集中减产控产，月末加工差修复至500元以上；需求端刚需补货为主、追高情绪弱，内外销发货尚可。瓶片工厂库存8.8→7.2天小幅去化。后续来看，9月瓶片负荷预计进一步下降，9中旬负荷将降至低位、9月产量或创年内新低，现货加工区间或有走扩可能。进出口方面，中国PX月度进口量512621吨（环比+30696吨）,中国PX月度出口量11吨（环比+9吨）;中国PTA月度进口量534吨（环比+295吨）,中国PTA月度出口量290631吨（环比-67358吨）;中国未梳的聚酯短纤月度进口量4895811千克（环比+557455千克）,中国未梳的聚酯短纤月度出口量111093627千克（环比-25350972千克）；中国PR月度进口量2896721千克（环比-313585千克）,中国PR月度出口量498886135千克（环比-8066126千克）。（7月数据，截止报告撰写日，8月数据尚未更新）市场分析 PX和PTA负荷快速回升中，现货低库存去库支撑近月，同时PX短期仍然偏紧，但负荷快速回升+9月聚酯降负，PTA或转累库压制上方，关注原油价格变动与9月PTA累库兑现。 PF:当前下游观望气氛较重，9月份大多工厂暂无提负荷计划，9月份直纺涤短供需面临改善，但高成本下，市场活跃度降低，预计短纤加工费反弹空间有限，关注下游订单恢复情况。 PR:9月瓶片负荷预计进一步下降，9中旬负荷将降至低位、9月产量或创年内新低，现货加工区间或有走扩可能。策略单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多跨品种：无跨期：无风险原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
丙烯：PDH装置开工回升地缘溢价支撑仍存

市场要闻与重要数据价格与价差方面：丙烯主力合约收盘价8629元/吨（+114），丙烯华东现货价9450元/吨（-75），丙烯山东现货价9300元/吨（-160），丙烯华东基差821元/吨（-189），丙烯山东基差671元/吨（-274），丙烯华东-山东价差150元/吨（+85）；丙烯CFR中国1200美元/吨（+0），丙烯FOB韩国1100美元/吨（+0），韩国FOB-中国CFR-100美元/吨（+0）；成本端，布伦特原油主力合约收盘价96美元/桶（+1），WTI主力合约收盘价85美元/桶（+0），丙烷CP掉期M1价格641美元/吨（+1），沙特阿美公司9月CP公布：丙烷625美元/吨，环比上调5美元/吨，当前原料成本价格高位提升继续支撑丙烯价格偏强运行。供应情况：8月中国丙烯月度产量504.07万吨，同比-4.99%；丙烯开工率69.31%（+1.51%）；其中PDH制丙烯开工率74.10%（+2.21%），甲醇制丙烯开工率75.13%（+1.22%），主营炼厂开工率76.03%（-0.30%）。新增投产方面，7月塔里木投产后逐步放量；下半年地缘局势紧张延续情况下主要关注华锦阿美及中沙古雷投产兑现进度。存量检修方面，当前PDH装置仍处于盈利空间，支撑开工率逐步回升，8月底至9月初多套PDH装置重启复工，包括斯尔邦、山东天弘、辽宁金发、齐翔腾达等PDH装置均在近期预期重启，PDH开工预期继续爬升至接近80%。9月PDH开工波动不大，PDH利润支撑下开工或能高位维持，丙烯供应紧缺或阶段性缓解；10月丙烷进入燃烧旺季备货节点，中东LPG发运延续低位叠加巴拿马运河拥堵导致美国LPG发运下滑，外盘丙烷价格支撑仍存，关注主要PDH装置利润是否再度亏损从而再度引发PDH装置亏损性检修减产需求方面：PP粒料月度产量320.73万吨，同比-8.48%；PP粉料月度产量21.82万吨，同比-29.97%；环氧丙烷月度产量50.01万吨，同比-5.64%；丙烯酸月度产量32.43万吨，同比+6.68%；丙烯腈月度产量348830吨，同比-3.43%；辛醇月度产量28.30万吨，同比-3.74%；正丁醇月度产量20.97万吨，同比-10.88%；苯酚月度产量41.95万吨，同比-11.12%。PP粉周度开工率25%（-1.32%）；环氧丙烷周度开工率61%（+3%）；丙烯酸周度开工率70.70%（+2.16%）；丙烯腈周度开工率72.19%（+4.14%）；辛醇周度开工率71%（+0%）；正丁醇周度开工率62.25%（-1.26%）；酚酮周度开工率75%（+4%）。下游新投产方面，8月丙烯下游未有新投产兑现，其中PP端塔里木石化45万吨装置7月投产后逐步提负放量，下半年下游新增投产主要集中于四季度；下游存量检修方面，PP粒料开工回归速率仍偏缓慢，8月份主要仍是油制临检偏多导致油头开工回升偏缓，部分抵消PDH制PP供应增量，9月炼厂提负或逐步传导至裂解开工回升；PP粉方面，粉丙价差缩窄、利润继续亏损或驱动PP粉降负检修预期；PO利润深度亏损，下游高价抵触明显，仍压制上游开工积极性，开工率回升受限；丙烯酸、丁辛醇等盈利有所修复，或驱动开工有所地位回升。“金九银十”旺季来临，终端需求存一定提振，但提振幅度预期弱于同期，需求支撑有所弱化。库存方面：丙烯厂内库存46100吨（-260），9月伴随装置PDH装置开工逐步回升，供应紧缺逐步缓解而下游需求跟进仍偏弱，丙烯供需差或向上爬升，丙烯库存压力或逐步体现。下游PP粉厂内库存14950吨（-400），丙烯腈厂内库存40000吨（+500）。进出口方面：7月丙烯进口数量168945吨，同比-19.04%；出口数量14788吨，同比+231.49%。7月丙烯进口量环比增加明显，主要在于日韩丙烯装置为消耗前期原料库存开工未有较大波动，进口套利开启，日韩恢复长约出口量，8月进口量或仍小幅增加；出口套利窗口关闭，出口量同期高位但量级有限。市场分析中东地缘局势仍持续紧张，美伊互袭对方油轮及军事目标，地缘反复驱动下国际油价高位震荡，烯烃系成本支撑仍存。丙烯供需基本面看，供应端近期上游装置存集中重启预期，包括斯尔邦、山东天弘、辽宁金发、齐翔腾达等PDH装置均在近期预期重启，9月PDH开工率预期再度爬升至接近80%附近刷新年内高点，供应端偏紧格局存缓解预期；但当前PDH利润有所缩窄，关注丙烷价格延续偏强后期PDH利润表现情况。需求端丙烯价格涨至高位从而压缩下游利润，下游仍面临一定成本压力，包括PP粉、PO利润亏损较深，或拖累开工回升，制约下游采购节奏，而丁辛醇与内烯酸利润尚可，当前“金九”旺季转换阶段丙烯需求或能边际改善，但仍需关注下游成本传导，若下游利润再度承压制约开工，或压制丙烯上行空间，短期供需差预期再度回升。策略单边：谨慎偏多；当前地缘局势仍紧，成本端高位支撑，且期货合约深度贴水，盘面基差修复逻辑仍存。跨期：无跨品种：空PP多PL 风险美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修动态、下游开工情况免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
纯苯苯乙烯：纯苯供应见底回升但地缘支撑仍强

市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量4201吨，同比-60.98%；苯乙烯月度出口量79550吨，同比+667.09%。7月苯乙烯出口量坚挺在接近8万吨高位，8月出口仍维持不错，海外供应方面，东北亚及东南亚变化不大，而中东苯乙烯装置持续停车，美国英力士一条线维持检修，支撑中国苯乙烯出口需求。海外苯乙烯开工仍偏低。 EB月度供应：苯乙烯月度产量1374024吨，同比-15.64%；苯乙烯工厂开工率63.27%（+0.69%）。苯乙烯装置方面，8月下旬为次检修高峰，8月中旬至9月中旬利华益检修，盛虹大检以来仍等待重启，镇海利安德长停1条线，京博9月初逐步重启，关注提负速率，苯乙烯检修高峰刚过去，开工率逐步回升，苯乙烯生产利润8月份在检修背景下有所小幅抬升，但仍维持亏损状态。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量387009吨，同比-4.76%；PS产量344430吨，同比-13.02%；ABS产量56.7万吨同比-7.54%；UPR产量25.7万吨，同比-1.91%；SBS产量67673，同比-26.50%。EPS开工率51.31%（-4.80%），PS开工率48.50%（+0.40%），ABS开工率57.50%（-1.10%），UPR开工率32.50%（-0.50%），丁苯橡胶开工率65.70%（-5.09%）。产业在线家用空调排产同比增速9月、10月、11月别是-7.7%、11.8%、17.3%，由于25年Q4低基数效应，26年Q4空调排产同比回升明显。下游硬胶开工表现尚可，eps开工率处于较25年同期偏高，且成品库存低位，但利润表现走低；PS开工有所底部抬升，且库存处于同期偏低位，同样生产利润压缩；ABS开工底部盘整，但社会库存压力有所去化。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存39800吨（-7000），苯乙烯工厂库存144250吨（-20145）。苯乙烯港口库存在国内次检修高峰及出口支撑需求背景下，港口库存下降有所超预期。但苯乙烯工厂库存有所回升。纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量380000吨，同比-12.66%；原预期8月韩国船货套利分流至美湾预期未兑现，中国进口到港8月节奏性回升；但韩国原油及石脑油到港再度回落，供应压力后续仍不大，中国进口到港预计进一步加大回升空间可控。纯苯华东港口库存4.50万吨（+0.40），中国纯苯港口库存历史低位，开始出现库存拐点，港口库存刚开始见底回升，港口库存绝对水平仍低，对应港口基差一度冲高至550元/吨以上高位，关注9月库存回建节奏，预期库存回升速率仍可控。纯苯月度供应：纯苯产量173.1万吨，同比-11.84%；纯苯开工率69.63%（+1.71%），国内纯苯开工率8月下旬快速回升，宁波中金48万吨、山东威联60万吨装置分别于8月中下旬重启，盛虹137万吨装置亦于8月底重启，国内纯苯供应快速回升；后续关注海南炼化65万吨装置、扬子石化48万吨装置分别于9月下旬及10月中旬的大检后复工进度。9月整体中国纯苯供应明显抬升，但中国原油到港再度回落背景下，市场担忧10月炼厂供应或受影响，进而影响远期纯苯供应。加氢苯产量37.9万吨，同比+11.28%，加氢苯开工率63.90%（+0.20%），石油苯进口及国产维持低位背景下，加氢苯开工表现尚可，补充石油苯缺口。纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量52.3万吨，同比-10.16%；苯胺产量34.4万吨，同比+0.26%；苯酚产量42.0万吨，同比-11.12%；己二酸产量23.0万吨，同比+9.51%。己内酰胺开工率67.75%（-0.12%），酚酮开工率74.95%（+3.76%），苯胺开工率80.22%（+7.39%），己二酸开工率65.20%（+0.30%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率67.75%（-0.12%），CPL工厂库存1.70万吨（+0.00）；PA6开工率61.08%（+0.01%），PA6常规纺工厂库存天数4.50天（-2.00天）；锦纶长丝开工率69.00%（+0.00%），锦纶库存压力维持高位，从终端消费自下而上的锦纶、PA6、CPL开工均受拖累。酚酮产业链：酚酮开工率74.95%（+3.76），江阴苯酚港口库存0.80万吨（-0.50），江阴丙酮港口库存1.35万吨（+0.30）；双酚A开工率62.83%（-1.41）；PC开工率75.30%（-1.93），环氧树脂开工率43.99%（-1.45）。下游的PC开工见顶回落，苯酚开工仍偏低，未能延续前期反弹。苯胺产业链：苯胺开工率80.22%（+7.39）；聚合MDI开工率77.00%（+1.00），聚合MDI工厂库存5.20万吨（+0.20），纯MDI开工率77.00（+1.00），纯MDI工厂库存1.50万吨（+0.00）。纯MDI库存压力继续上升，MDI开工率回落，拖累苯胺开工下降。己二酸产业链：己二酸开工率65.20%（+0.30）；PA66开工率60.97%（+11.73）；聚氨酯弹性体开工率53.83%（+3.83）。PA66开工回升，带动己二酸开工反弹。市场分析 8月底9月初美伊军事摩擦再起，互相导弹打击，伊朗阿巴斯港受袭；伊朗打击美军在阿联酋和科威特的基地；美伊局势紧张，地缘溢价对纯苯系价格支撑仍强。纯苯方面。国内纯苯开工率快速提升，中国纯苯港口库存开始累库，拐点出现，9月国内纯苯供应偏高，但市场担忧地缘局势有影响10月炼厂原料供应的可能，后续关注开工变化情况。海外方面，纯苯韩国至美国的套利价差有所回落；但同样韩国原料及石脑油到港亦有所回落。纯苯下游开工低位回升：苯乙烯开工底部回升；CPL开工低位震荡，下游锦纶消费不佳；苯酚、苯胺开工低位回升；己二酸开工反弹后区间盘整，受下游PA66开工低位反弹带动。苯乙烯方面。港口库存持续下降，中国苯乙烯出口支撑。苯乙烯检修高峰已过，京博逐步重启，利华益9月中旬重启，苯乙烯开工率逐步回升。下游硬胶开工回落，eps开工率节奏性回落，但库存低；ps开工率延续底部抬升，库存处于低位；abs开工再度下降，减产后库存进一步去化。策略单边：纯苯、苯乙烯逢低谨慎做多套保基差及跨期：无跨品种：逢低做扩eb-bz价差风险美伊地缘局势进展，炼厂纯苯供应回升速率免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
甲醇：港口重新进入去库周期地缘支撑亦强

市场要闻与重要数据海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量3428727吨，同比-25.45%；海外甲醇开工率52.35%（+0.77%）；中国甲醇月度进口量992057吨，同比-10.03%。中国进口甲醇周频到港量17.17万吨（-5.47）。美伊关系紧张，伊朗甲醇开工仍维持低位，Kaveh、Marjarn8月下旬恢复，8月下旬ZPC再度停一条线，8月下旬Arian再度停车，Busher、Kimiya、Sabalan、Apadana维持停车状态。短期到港方面，8月伊朗装船量低位，9月中国进口到港再度下降，港口预期进入重新去库周期，而更远10-11月则挂钩当期伊朗开工恢复速率。内地供应情况：中国甲醇月度产量8383035吨，同比+0.15%；中国甲醇开工率82.50%（+0.61%）。8月煤头检修高峰，新奥及荣信分别1条线7月上旬至8月上中检修，且另外2条线于9月仍有检修计划；山东华鲁及万华8月中旬进入检修，山东兖矿8月初至8月下旬检修；甘肃华亭7月下旬检修至9月初；关中地区的渭化及长青能化亦8月中下旬先后短修。但检修峰值逐步过去，9月中下旬煤头甲醇开工预计逐步抬升。港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率62.81%（+0.00%）。甲醇制烯烃产量1474398吨，同比-8.50%。下游MTO开工仍低，天津渤化8月20日兑现检修；诚志2期7月中旬兑现检修计划3个月；兴兴、斯尔邦处于检修中。另外关注后续宁波富德检修可能。内地传统下游需求情况：甲醛产量135.6万吨，同比-5.59%；冰醋酸产量1195200吨，同比+1.99%；MTBE产量1857千吨，同比+12.91%；二甲醚产量38430吨，同比-9.53%。甲醛开工率41.48%（+0.01%）、醋酸开工率84.46%（-1.69%）、MTBE外销工厂开工率60.54%（+3.52%）、二甲醚开工率5.57%（-1.18%）。甲醛方面：甲醛仍有一定库存压力，但开工开始见底回升，关注9月旺季表现。醋酸方面：醋酸库存压力有所去化，醋酸开工延续低位回升，虽然PTA开工处于低位，但醋酸乙酯等下游开工回升支撑。 MTBE方面：MTBE开工检修结束后维持正常水平开工，表现尚可。内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量47000吨（+2000），内地外购甲醇MTO方面，山东联泓一期7月中旬检修，8月中旬重启；鲁西6月下旬兑现检修，仍等待复工。后续关注宝丰四期于Q4的投产进度。港口库存情况：甲醇港口库存吨641450（-44150），其中江苏393750吨（+2450）、浙江146000吨（-19000.00）、广东65500吨（-29000）、福建36200吨（+1400）；MTO样本企业甲醇库存43万吨（-3）。甲醇港口库存8月底再度回落，或重新开启去库周期。内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存298100吨（-13910），其中的西北厂库185200吨（-11000）。内地检修，内地工厂库存持续回落，且传统下游特别是MTBE开工表现尚可，醋酸开工低位回升，均支持提货需求。市场分析 8月底9月初美伊军事摩擦再起，互相导弹打击，伊朗阿巴斯港受袭；伊朗打击美军在阿联酋和科威特的基地；美伊局势紧张，地缘溢价对纯苯系价格支撑仍强。港口方面。9月下旬港口纸货基差持续坚挺，反映市场交易9月进口到港放缓的重新去库预期，本周港口库存重新下降。8月伊朗装船量低位，而9月装船量仍挂钩美伊局势，现实伊朗甲醇开工仍偏低，kaveh、marjarn运行，zpc开一套停一套，其余伊朗装置大部分处于停车检修。下游MTO开工仍低，天津渤化8月20日兑现检修鲁西仍处于检修等待复工兑现；诚志2期7月中旬兑现检修计划3个月；兴兴、斯尔邦处于检修中。另外关注后续宁波富德检修可能。内地方面。煤头甲醇开工仍处于低位，西北仍处于检修期。内地工厂库存延续下降，待发订单小幅回升。传统下游开工表现尚可，MTBE回升至正常水平后震荡，醋酸开工底部抬升，甲醛开工季节性回升。策略单边：逢低谨慎做多套保跨期：无跨品种：PP2601-3*MA2601价差逢高做缩风险美伊地缘局势进展，伊朗装置开工变动，下游MTO检修及复工兑现速率免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

小亚 2026-09-07
美国8月非农数据超预期美联储9月加息悬念聚焦下周CPI..

美国8月非农就业数据大幅超出市场预期，就业市场整体表现稳健，进一步推升了美联储9月加息的市场定价概率。整体数据来看，美国8月新增非农就业16.2万人，远超市场5.5万人的预期值，同时前两月就业数据合计上修5.5万人；失业率维持4.1%不变，劳动参与率小幅回升至61.6%，薪资同比增速保持温和3.1%的水平。从就业结构来看，本轮就业增长高度集中在私营教育医疗、公共政府、休闲酒店三大行业，其余多数行业自2022年底以来整体就业净流失，侧面印证美国劳动生产率与企业盈利具备较强韧性。目前市场对美联储9月加息25个基点的概率定价，已从12.5个基点上调至16个基点，而最终加息决策

小亚 2026-09-07

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