纯碱跌破千元延续磨底烧碱多空因素交织博弈

亚汇期货网 2026-10-13 15:33:48

研报正文【纯碱】纯碱企业库存177.87万吨(环比+1.94万吨)由前期连续去库转为累库，绝对量仍处历史高位;周产量71.39万吨(环比-0.47万吨)、产能利用率75.38%(环比+1.49pt)。虽内部分大厂检修或带来阶段性供应减量，但高位库存未有效消化、货源向中游集中，检修利好对冲高库存压力仍显不足。需求端，浮法玻璃开工率67.24%、日熔14.23万吨持平，光伏玻璃日熔6.68万吨继续下滑、四季度冷修计划加大，下游两玻全线亏损、玻璃厂主动降库不补库，重碱刚需走弱。纯碱供需双弱格局未改，高库存+弱需求核心矛盾压制，短期跌破千元后或继续低位磨底，区间偏弱运行。【烧碱】窄幅走弱。烧碱走势受库存高位压制，虽氯碱综合毛利尚可、但液碱库存持续累积，供需双弱限制反弹。供给端，液碱样本厂库累至56.25万吨(环比+5.68)，烧碱产量79.9万吨(环比-0.8万吨)小幅回落，氯碱装置阶段性检修带来一定减量，但供应总体偏宽松，造纸、印染等下游需求未见明显回暖。需求端，氧化铝投对烧碱的刚需支撑边际减弱;行业普遍亏损但尚未大规模减产、供给刚性。成本深亏托底(利多)与持续累库压制(利空)并存，但累库独立变量权重更高，方向上反弹承压，逢高轻仓试空。风险点在于：一是深亏若引发超预期检修减产、供给收缩支撑反弹;二是氧化铝投产进度超预期带动烧碱需求回升;三是氯碱联产端PVC排产与利润变化扰动烧碱供给节奏。【PVC】日内冲高后大幅回落。PVC估值低位受电石成本拖底，但节后下游制品开工大幅下滑、库存累库压制反弹空间。PVC总库存70.3011万吨(环比+7.306万吨，假期累库明显)、社会库存41.959万吨(环比+1.836万吨)，行业开工率66.26%(环比+0.12pt)延续低位——电石法开工72.29%、乙烯法仅52.21%，乙烯法受工艺亏损制约显著。电石西北2500元/吨(环比+15元/吨)、华中2800元/吨持稳，电石法成本端受电石价格托底、叠加煤炭价格支撑，预计电石难有大跌，对PVC形成成本支撑。需求端，PVC下游制品开工率降至22.29%(环比-17.93pt，假期大幅下滑)，管材18.65%、型材21.09%，节后复工缓慢、回升空间受限;金九银十旺季需求提振有限，内需不佳。出口端虽中国PVC出口价格企稳，但海外订单中性、印度需求低迷，出口支撑一般。PVC供需双弱、估值低位，电石成本托底(利多)+高库存+弱需求(利空)并存，短期成本驱动不足、上攻乏力，以外围能化情绪带动下的低位震荡为主。

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