豆粕高库存压力仍存棕榈油维持区间震荡格局

亚汇期货网 2026-10-15 09:08:31

研报正文【豆粕】USDA 10 月报告偏空但利空有限，2026/27美豆单产 53.1 蒲、产量 45.62 亿蒲，期末库存3.15 亿蒲，高于预期但仅较 9 月增 500 万蒲;全球产量4.427 亿吨、期末1.2428 亿吨，巴西 1.86 亿、阿根廷5000 万吨不变，整体宽松不过剩。外盘处收割卖压与低库存、出口及压榨需求拉锯，优良率略降、中西部前期多雨但转干加速收获;需求端出口装船回升、27.8 亿蒲压榨及生柴托底，南美播种天气(巴西降水、阿根廷偏干、厄尔尼诺转换不确定性)会限制深跌，预计美豆主力在成本区震荡。国内10月到港约 850 万吨、较 9 月回落，节后开机恢复慢，大豆库存约 822 万吨、豆粕约 118 万吨处高位，饲料物理库8.23天、随用随采;高库存压制基差，预计连粕区间震荡为主，去库取决于开机下降和提货恢复。【豆二】外盘 CBOT 大豆受美豆创纪录单产和收割卖压压制，上方空间受限，但出口净销售、压榨需求及南美播种天气会限制深跌，预计美豆主力在成本区震荡。国内港口大豆约 960 万吨、油厂约 862 万吨，10 月到港预估850万吨较9 月回落;Mysteel 第 42 周预估压榨232.66 万吨、开机63.15%，复机后供应压力回增，中储拍卖、远月买船偏慢亦扰情绪。豆二近月受高库存、复机压榨和抛储压制，远月靠美豆成本、巴西中西部偏干/拉尼娜及四季度到港回落托底，整体近弱远强、区间震荡;若对华出口放量或南美持续少雨易反弹，若美豆收割提速、到港超预期则回踩。【棕榈油】国内油脂以区间修复为主。豆油端，USDA10月全球 2026/27 豆油产量 7524 万吨、美豆油329.45 亿磅持平，美豆丰产报告偏空但 CBOT 急跌回拉，成本托底仍在;国内豆油商业库存 150 万吨左右同期高位，一级基差约低于上年，10 月大豆到港环比回落但油厂开机仍高，节后餐饮、食品厂淡季随用随采，去库依赖后续降开机。棕榈端，MPOB 数据显示，9 月马棕产量211.7 万吨(+16.48%)、出口 112 万吨(-12.13%)，库存351.1 万吨(+24.54%)创高位，供强需弱、近月承压;国内棕油商业116.07万吨、同比增 111.96%，9—10 月买船集中、豆棕价差低位抑制替代。SPPOMA 显示 10 月初马棕产量环比降，中下旬若转减产、叠加印尼 B50 及生柴需求，远月棕油强于近月。整体油脂区间震荡运行，关注马棕产量出口、原油生柴情绪及北美收割南美播种天气。

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豆粕高库存压力仍存 棕榈油维持区间震荡格局

豆粕高库存压力仍存棕榈油维持区间震荡格局