供应和物流风险同时冲击原油、燃油价格仍将偏强运行

亚汇期货网 2026-09-15 09:43:28

研报正文原油：隔夜原油主力合约期价收涨5.55%。当地时间15日凌晨，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊称，勿被美国前后矛盾信号干扰。他表示，石油和霍尔木兹海峡局势格局已变，在伊朗条件得到满足前，伊朗绝不会谈判。供应方面，8月OPEC产量环比下降约64万桶/日，主要受沙特出口受扰及伊朗原油运输受限影响；同时霍尔木兹海峡实际通行量显著下降，替代运输渠道的运力和成本约束开始体现。需求方面，OPEC连续第五个月下调2026年全球石油需求增速预测至38万桶/日，显示高油价、经济增长放缓对需求形成压制；但中国近期原油采购恢复，对现货市场形成一定支撑，若中国进口继续回升，将放大供应扰动对价格的影响。综合来看，预计油价仍维持高位强势震荡，短期风险偏向上行。建议关注霍尔木兹海峡实际通航量、沙特及其他海湾产能恢复情况，以及美伊冲突是否进一步扩大。燃料油：隔夜燃料油主力合约期价收涨4.03%。供应方面，Energy Aspects预计三季度全球燃料油供应缺口达到约21.8万桶/日，远高于去年同期的6千桶/日；俄罗斯炼厂受袭后8月燃料油出口降至约59.1万桶/日，中东燃料油出口同比下降45%，科威特Al-Zour炼厂出口亦大幅萎缩，同时炼厂在柴油、汽油裂解利润较高的情况下倾向增加轻质成品油产出、减少燃料油产量，进一步收紧供应。需求方面，航运需求并未出现明显恶化，霍尔木兹、红海航线受扰迫使部分船舶绕行，增加航程和单位船舶燃料消耗，对船用燃料油需求形成支撑。不过高价已经开始产生需求抑制作用，贸易商反映船东采购更加谨慎，意味着价格上涨越快，需求端的自我调节越明显。地缘方面，美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通航受限以及沙特能源设施遭袭，使市场同时交易原油供应风险和成品油物流风险；燃料油作为高度依赖中东供应和海运运输的品种，对这一冲击的敏感度高于原油。综合来看，燃料油仍将偏强运行。若中东供应及航运继续受扰，供应缺口和高运费将支撑FU、LU维持高位；若局势边际缓和，则此前积累的地缘溢价可能快速回吐。

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