10月28日盘面，PVC期货价格继续上行，日内一度冲高至5293元/吨、刷新本月前高。截止收盘，PVC主力报5267元/吨、上涨3.29%，持仓增加3.62万手，呈增仓上行格局——说明有新增资金进场，不是单纯的空头回补。
（图片来源：曲合网行情中心）
驱动分析：供应收缩+库存持续去化，价格重心持续上移。
供应方面，截止10月22日当周，国内PVC生产企业产能利用率在61.86%，环比减少2.74%，同比减少14.71%；其中电石法在66.60%，环比减少3.06%，同比减少7.77%，乙烯法在50.80%，环比减少1.98%，同比减少30.84%。进入10月检修偏多，加之部分企业开工下降，供应下降明显。（来源：隆众资讯）
（图片来源：曲合网数据中心-PVC基本面）
银河期货在研报中提到，“PVC开工环比继续下降，电石法和乙烯法开工均有所下降，电石法、乙烯法开工均处于历年同期低位水平”。
成本方面，截止10月23日当周，原料电石价格环比下降，全国电石法PVC企业成本在5051元/吨，环比下降136元/吨降幅2.62%；乙烯法成本方面，乙烯价格上调，全国乙烯法PVC企业成本在6421元/吨，环比增加131元/吨，增幅2.08%。（来源：隆众资讯）
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利润方面，全国电石法PVC企业利润为-293元/吨，环比增加198元/吨，乙烯法PVC企业平均利润为-881元/吨，环比减少133元/吨。
成本高企叠加利润倒挂，倒逼电石法、乙烯法装置减产降负——这恰恰是"低开工"背后最根本的成因。
库存方面，数据显示，截止10月22日当周，PVC社会库存在101.8万吨，环比减少2.40%；其中华东地区在99.3万吨，环比减少2.26%；华南地区在2.5万吨，环比减少7.65%。（来源：隆众资讯）
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瑞达期货指出，“低供应背景下库存预计维持去化趋势，库存压力逐步消化”，南华期货判断"供应+去库"逻辑仍在继续，驱动价格重心上移。
驱动分析：内需疲软、并且价格修复后，企业复产预期升温。
PVC最大的终端是房地产，地产起不来，内需就难有起色。据数据显示，今年前三季度表需约1475万吨，同比降1.86%；房地产仍处深度调整阶段，北方天气降温工程进入季节性淡季，11—12月需求转弱预期明确。
广州期货研报中提到，“下游地产相关需求偏弱、北方工程进入季节性淡季，价格修复后装置存在复产预期”，还有银河期货也指出，“房地产新开工、竣工同比仍在大幅下降，仍会显著拖累PVC内需”。
还有瑞达期货也指出，“PVC高价水平下，生产企业开工意愿或将得到提升，进而抑制价格继续向上空间。”
后市展望
综合来看，供应端检修和降负尚未结束，库存去化趋势延续，叠加期货增仓上行带来的情绪提振，PVC盘面重心仍有上移空间。银河期货建议 01 合约多单持有、中泰期货看偏强震荡，短线延续偏多思路为主。但反弹高度受制于需求和复产预期，南华期货的“进一步向上的弹性存疑”、广州期货“上方空间受限”都在提醒——追高要谨慎，因为价格越涨，复产预期就越强，上方压力就越大。
后续重点跟踪：乙烯法装置复产节奏、库存数据、兰炭价格与氯碱综合利润变化、美伊局势对乙烯成本及原油端的扰动。
数据来源：曲合网行情中心、数据中心，广州期货、瑞达期货、银河期货、南华期货、中泰期货公开研报。
本文仅为公开信息梳理，不构成投资建议。
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