曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）
通过广发期货11月10日锌日报来看，锌现在处在基本面转好、行情还没启动的等待期。
供给端，冶炼厂很苦：加工费跌到负值，硫酸价格也回落，利润被压得厉害，只能减产、延后复产，产量连降几个月，供给在收缩，这是价格下最实的支撑。需求端也配合，下游逢低补库，库存两边都在去。
供需一碰，基本面确实在变好。但就是不涨，卡在宏观上——利率还高，压着金属估值，锌又缺明确的向上驱动。
方向偏多、时候未到，等右侧信号再动手。
广发期货11月10日锌日报原文：
【现货】2026年11月9日，SMM 0#锌锭平均价25475元/吨，环比+20元/吨；SMM 0#锌锭广东平均价25450元/吨，环比+5元/吨。据SMM，下游逢低补库，对价格仍有一定看跌心理，市场实际成交多为终端少量采买补库。
【供应】锌矿方面，1-7月全球锌矿产量同比下降2.92%；截至2026年11月6日，SMM国产锌精矿周度加工费-2350元/金属吨，周环比0.00元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费-167.5美元/干吨，周环比-9.60美元/干吨。年初以来，二者分别下行3850元/吨、206美元/干吨，硫酸价格下半年也在同步回落，使得冶炼利润大幅承压；国内锌锭产量连续5个月同比转负，10月SMM中国精炼锌产量54.15万吨，环比-3.54%，同比-12.27%；1-10月累计产量560.38万吨，累计同比-1.45%，年初以来累计同比首次转负。据SMM，部分冶炼厂原定复产时间延后，同时考虑全年利润达标情况，年底部分冶炼厂存在压产的可能。
【需求】升贴水方面，截2026年11月9日，上海锌锭现货升贴水40元/吨，环比+15元/吨，广东现货升贴水15元/吨，环比0元/吨。初级消费方面，截至2026年11月5日，SMM镀锌周度开工率54.07%，周环比-0.42个百分点；SMM压铸合金周度开工率47.6%，周环比-0.56个百分点；SMM氧化锌周度开工率52.48%，周环比-0.44个百分点；开工率基本稳定，部分下游逢低接货，本周加工企业原料库存小幅抬升，成品库存去化。
【库存】国内社会库存去化，LME库存去化：截至2026年11月9日，SMM七地锌锭周度库存18.02万吨，周环比-0.36万吨；截至11月9日，LME锌库存14.64万吨，环比-0.05万吨。
【逻辑】昨日锌价震荡运行。供应端，10月国内锌矿产量同比增长7.71%，近期国产锌矿TC企稳，但进口矿TC继续下行；TC与硫酸价格双双承压，部分冶炼厂检修复产时间延后，10月国内锌锭产量同比下降12.27%，连续第5个月同比为负，1-10月累计同比下降1.45%；若冶炼利润持续收缩，预计后续锭端产量增幅或有限。需求端，锌价维持调整态势，下游逢低补库，近期加工企业原料库存回升，现货升贴水上行，社会库存去化。整体来看，全球锌锭库存分布错配矛盾缓和后，锌估值下行、库存有所去化，沪锌整体供需基本面有所好转。但是，宏观层面的高利率仍然限制金属估值，且锌价尚缺乏价格驱动因素，调整行情的结束仍需等待右侧积极信号，建议关注海外货币政策预期变化、海外基差变化。
【操作建议】待调整企稳后轻仓试多，主力参考24500-26500
【短期观点】震荡
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