曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）
通过广发期货11月10日铜日报来看，铜现在一边现货紧、一边盘面弱，两头卡着，价格只能震荡。
现货硬在哪？升水还在高位，国内库存偏低，冶炼厂加工费和硫酸一起跌、利润转负，产量连续下滑，供给收紧，价跌不下去。
预期冷在哪？美国中期选举民主党大胜后，市场担心进口关税阻力加大、AI数据中心建设受阻，正好打在铜未来的需求上，铜反而偏弱、进入调整。
说到底，现货紧是现在的事，关税和AI是以后的事，低库存托着价，远期风险没出尽，盘面就成近月强、远月弱。只能小做反弹，别指望现在就反转。
广发期货11月10日铜日报原文：
【现货】截至11月9日，SMM电解铜平均价109985元/吨，SMM广东电解铜平均价109225元/吨，分别较上一工作日+385.00元/吨、+420.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价2375元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价1725元/吨，分别较上一工作日-240.00元/吨、-150.00元/吨。据SMM，随着进口货源补充、下游需求减弱以及持货商高位甩货，升水继续大幅上涨的空间有限。
【宏观】（1）2026年11月4日，美国中期选举结果陆续揭晓，民主党横扫参众两院，形成“蓝潮”；中期选举结果主要从关税政策不确定性抬升、AI数据中心建设进度预期或受阻2个层面影响铜价，选举结果公布后，铜价表现在有色金属板块中相对偏弱。（2）关于关税政策：近期价差维持在1-3%水平，继续关注CL价差变化、LME及COMEX铜库存变化。
【供应】（1）原料端，近12个月全球/智利/秘鲁/中国铜矿产量同比均值分别为-0.94%、-6.64%、+0.81%、-1.72%；1-9月中国铜矿进口量同比-2.97%；1-9月国内废铜产量同比-14.18%，1-9月中国废铜进口量同比+17.14%。（2）成品端，随着TC和硫酸价格同步下降，冶炼厂现货利润已转负；截至11月6日，铜精矿现货TC报-246.44美元/干吨，周环比-1.01美元/干吨；截至2026年10月31日，硫酸价格报1,595.10元/吨，周环比-51.90元/吨；10月SMM中国电解铜产量108.67万吨，同比下降0.45%，连续第4个月出现同比降幅，10月有11家冶炼厂处于检修状态，总计影响量达到SMM统计月份以来历史最高检修影响量；SMM预计11月产量108.21万吨，环比下降0.42%。
【需求】加工方面，截至11月5日，电解铜制杆周度开工率73.98%，周环比-3.67个百分点；11月5日再生铜制杆周度开工率11.99%，周环比+0.91个百分点。铜杆线企业原料库存、成品库存周环比分别-3.17pct、+1.14pct，原料库存与成品库存比值周环比-2.81%；需求端受极高现货升水和Back月差压制，部分下游企业已采取部分产线停产措施，实际采购需求转弱。
【库存】LME铜库存累库，国内社会库存去化，COMEX铜库存去库：截至11月9日，LME铜库存31.74万吨，日环比+0.07万吨；截至11月5日，COMEX铜库存80.79万吨，日环比-0.01万吨；截至11月6日，上期所库存3.38万吨，周环比-1.08万吨；截至11月9日，SMM全国主流地区铜库存5.62万吨，周环比-1.07万吨；截至11月9日，保税区库存2.39万吨，周环比-0.29万吨。
【逻辑】现货维持偏紧格局，昨日铜价跌势暂缓。中期选举民主党横扫两院，市场预期铜进口关税阻力加剧、AI数据中心建设进展放缓，铜价步入调整阶段。我们此前提示，随着关税落地时间持续拖延，我们对该政策是否能够达成“促进冶炼产能重建”的目的持谨慎态度，铜价远期风险尚未完全释放，近期铜价调整态势显著反映市场对远期风险的担忧——基差、近月月差偏强，远月月差偏弱。基本面来看，供应端，10月电解铜产量同比继续下降，冶炼利润承压使得冶炼厂检修比例抬升，预计后续锭端产量释放增量有限，在CL价差不反转的情况下，非美国地区的累库斜率不宜过分乐观。需求端，高现货价格叠加价格调整速度较快使得下游以刚需备货为主，加工企业原料库存/成品库存比值下降。近期盘面定价基本符合关税走弱预期，但短期下行速度不宜过分乐观，一是非美国地区低库存的强现实仍存，二是美债利率下行后金属估值压力缓和，建议继续关注CL价差、海外货币政策预期变化。
【操作建议】短线轻仓试多，主力关注107500-108000压力位
【短期观点】震荡
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