7月21日纯碱期货研报观点精选

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  午评：原油主力涨超6% 合成橡胶主力跌超3%

  9月15日早盘收盘，国内商品期货主力合约多数下跌，其中化工、黑色金属、轻化工、有色金属、油脂油料、谷物市场大面积飘绿，农副产品、贵金属、软商品市场集体下跌，原油板块大面积飘红，煤炭板块涨跌参半。其中原油主力涨超6%，合成橡胶主力跌超3%。 涨幅方面，原油主力收涨6.11%，报896.7元/桶；燃料油主力收涨1.81%，报4444.00元/吨；乙二醇主力收涨1.09%，报5931.00元/吨；低硫燃油主力收涨1.05%，报5562.00元/吨。 跌幅方面，合成橡胶主力收跌3.89%，报14585.0元/吨；集运欧线主力收跌2.79%，报2055.0点；PVC主力收跌2.52%，报4877.00元/吨；玻璃、碳酸锂、沪锡、纯碱、甲醇主力跌超2%；20号胶、棉纱、鲜鸡蛋、橡胶、生猪、塑料、沪锌、沪银、玉米、烧碱、聚丙烯、菜籽油、棉花、菜籽粕、红枣、沪金、苹果、纯苯、豆油、纸浆、玉米淀粉、工业硅主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

  期货要闻 小亚 今天11:30 2

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  成本回调叠加需求平淡 工业硅价格维持偏弱震荡

  成本抬升和供需走弱预期的双重挤压下，短期工业硅震荡偏弱看待。截至9月15日早盘收盘，工业硅主力跌幅1.05%，报8490元/吨。 工业硅期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看工业硅最新行情走势 市场要闻： 9月15日报道:云南永昌硅业股份有限公司，目前工业硅年产能20万吨，开工11台，工业硅有机硅专用421#出厂报价10500元/吨 9月15日报道:四川阿坝州禧龙工业硅有限公司，装置产能3万吨/年，目前开工3台，工业硅直供新安化工，暂无散单成交，实单商谈，一单一议。 据Mysteel了解:某头部多品硅企业西南基地逐步开始减产，预计10月全停，影响月产4000吨。 机构观点： 国信期货：西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，煤炭价格回调，短期盘面以偏弱震荡为主。 广州期货：近期多晶硅周度产量持稳，但需关注行业协同减产的可能性；有机硅单体厂本周平均开工率为59.86%，行业继续执行协同减排；铝合金端对工业硅仍以刚需采购为主。库存方面，部分工业硅厂家工厂陆续出货，工厂库存为32.17万吨，周环比下降0.6%。综合而言，供应减产及成本坚挺为期价带来较强支撑，但需求缺乏增量及产业套保盘持续形成制约，短期价格或窄幅震荡。

  期货要闻 小亚 今天11:54 2

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  瓶片：高成本低开工托底 但需求转淡掣肘反弹

  截至9月15日11:30午间休市，瓶片主力合约（PR）报8236元/吨，较昨结8216元上涨20元、涨幅0.24%；今开8250元，上午盘最高冲至8434元、最低探至8190元，均价8302元，成交量84717手，持仓63261手。夜盘曾一度涨至8404元/吨，早盘冲高后回落，日内波动幅度较为明显。 瓶片期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看瓶片最新行情走势 【基本面拆解】 供给端：减产持续兑现，开工率创新低 本周澄高一套装置意外停车，叠加前期检修和降负继续兑现，行业开工率进一步下降至55%的近五年低位。东北2套各70万吨聚酯瓶片装置近期虽有升温重启计划，但整体供应预计仍将维持低位，前期较高的供应压力已得到明显缓解，工厂库存继续回落。 利润端：加工差持续承压，减产尚未带来利润修复 虽然减产缓解了供应压力，但利润端恶化明显。乙二醇等原料涨幅较大，瓶片价格涨幅不足以完全覆盖成本增加，加工利润继续处于亏损状态。当前瓶片基本面已由前期的高供应、低利润，逐步转向低开工、低库存，但利润能否修复仍取决于减产能否持续以及原料价格是否放缓。部分机构认为，在持续亏损背景下，瓶片估值已处于底部区间，供应负反馈为价格提供了一定安全边际。 成本端：原油高位支撑，但PTA供应正在恢复 中东地缘局势胶着，霍尔木兹海峡与曼德海峡的原油运输通行持续受阻，国内外原油价格保持强势，对下游聚酯产业链形成较强支撑。乙二醇方面，进口到货减少、主港库存继续下降，叠加原油上涨和中东航运风险，价格快速抬升，成为本周瓶片成本上涨的主要来源之一。但PTA供应端正在恢复，截至9月10日PTA装置开工率维持在70%左右，较8月中旬提升约10个百分点，三房巷320万吨装置预计月中重启，PTA自身进一步走强的驱动较前期减弱。 需求端：旺季转淡，采购刚需为主 软饮料行业仍维持较高开工，对瓶片保持基本需求；食用油包装需求存在一定恢复，但暂未形成明显增量。部分PET片材领域采购意愿下降，中低端产品存在替代原料使用，对瓶片需求形成一定拖累。整体来看，当前瓶片基本面的改善主要来自减产和库存下降，需求端暂未出现明显增强。现货端，9月15日华东市场聚酯瓶片收于8700元/吨，上涨90元，但下游买气偏弱，商谈清淡，实单递盘零星。 【结论】 上午盘瓶片小涨收红，本质是“成本托底+减产收缩”与“需求转淡+利润亏损”之间的拉锯。短期来看，原油高位运行、乙二醇现实供应偏紧，成本端支撑难以明显松动，瓶片下方空间有限；但PTA供应正在恢复，乙二醇后续也存在国产量和到港增加预期，原料继续快速上涨的动力预计弱于本周，瓶片反弹高度同样受到制约。午间维持区间震荡、上有顶下有底的格局，留意东北装置重启节奏与PTA走势对成本端的牵引。部分机构倾向逢低做扩瓶片估值，认为在供应负反馈持续的背景下，瓶片相对原料的偏弱格局存在修复空间。

  期货要闻 小亚 今天13:15 2

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  钯金：基本面偏弱跟随贵金属波动 议息会议前维持震荡

  截至9月15日11:30午间休市，钯主连（PDM）报304.50元/克，较昨收305.85元下跌1.30元、跌幅0.43%；今开303.45元，上午盘最高冲至305.20元、最低探至301.15元，成交量1784手，持仓量4924手，日增-51手。 外盘方面，隔日NYMEX钯金主力在1306美元/盎司左右震荡，折内盘估算约315-320元/克，内盘钯金弱于外盘，价差修复空间值得关注。 【基本面】 宏观端：加息预期主导，油价通胀担忧施压 当前贵金属市场的核心矛盾已从前期的“债务贬值”逻辑，逐渐转向“高油价、高通胀与美联储重新加息”之间的博弈。美国8月CPI和PPI数据偏强验证通胀下降趋势不畅，美联储9月加息概率升至约85%-90%，美元指数走强至99.1附近，10年期美债收益率攀升至约4.78%，均对无息资产形成压制。地缘方面，伊斯兰革命卫队声明超级油轮在霍尔木兹海峡遇水雷爆炸，伊朗官媒表示暂无与美方谈判计划，“油价-通胀”担忧依然高企。不过隔夜特朗普声称对与伊朗谈判持开放态度，释放地缘缓和信号，油价上行受阻，令贵金属上方压力有所减轻。 供需端：需求结构性承压，长期供需趋松 钯金基本面在铂族金属中最为薄弱。需求端高度依赖汽车尾气催化剂，新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势持续压制需求增长，机构预计2026年钯金供需转向过剩，2027年过剩量虽有收窄但仍将维持宽松格局。近期高频数据亦指向偏弱——伦敦远期现货升水幅度走高，纽约去库，ETF流出，整体缺乏多头驱动。 库存端：仓单高位，供应格局宽松 广期所钯仓单最新为5584手，较前一日持平。COMEX钯金库存仍维持高位震荡，注册库存约19.8万盎司，注册占比近八成，仓单库存仍处近一年高位水平。库存高企反映现货市场供应充裕，对盘面形成持续压制。 【结论】 短期来看，美联储9月议息会议结果即将落地，加息预期已充分定价，若加息落地后市场情绪释放，贵金属可能存在阶段性反弹窗口；但钯金自身供需趋松、库存高企的格局未改，反弹弹性预计弱于铂金和金银。午间维持区间震荡格局，上方受制于加息预期与弱基本面，下方仍有300元/克附近的支撑。重点关注本周美联储议息会议结果、中东局势边际变化对贵金属板块的整体牵引，以及内盘钯金与外盘价差的修复情况。

  期货要闻 小亚 今天13:47 2

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  多晶硅：减产预期升温对冲弱现实 震荡偏弱

  截至9月15日11:30午间休市，多晶硅主力合约（PS）报36815元/吨，较昨收36760元下跌340元、跌幅0.92%；今开36835元，上午盘最高冲至37145元、最低探至36535元，均价36856元。夜盘曾一度冲高，早盘触及日内高点后回落，午间收于36800元附近，整体呈现冲高回落后的震荡整理态势。 多晶硅期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看多晶硅最新行情走势 【基本面】 供给端：减产声音频出，但实际落地存疑 据SMM统计，多晶硅周度产量约26600吨，环比增加0.75%，部分硅料厂有减产预期但短期暂无实际落地，预计9月总产量约12.2万吨，仍处高位运行。9月11日的减产会议虽传出产能控制至102.8万吨的方案，但相关协议尚待确认，且在看到厂家实际减产动作之前，该方案并不一定会定价至期货层面。部分机构指出，当前减产传闻尚属“小作文”性质，在市场尚未证实之前需保持警惕。按照目前头部企业西南基地4000吨/月的减产量来看，减量约在周度的4%-5%，且不排除是丰水期结束带来的季节性减产行为，而非政策性压减产能。 需求端：硅片采购保守，终端传导乏力 下游硅片企业采购策略趋于保守，多数硅片厂现有库存水平仍可支撑两个月生产运转，仅维持刚需采买，对高价货接受度不高，暂未出现规模化补库行为。硅片价格维持高位但部分尺寸走弱，电池片价格回落至0.30-0.31元/瓦，组件高价新单签约稀少，终端需求传导乏力。据PVinfolink数据，8月全球多晶硅产量12.14万吨，9月和10月排产将分别降至11.99万吨和11.53万吨，但当前下游采购的疲软态势使得减产预期尚难转化为实际的需求提振。 库存端：持续累积，去化艰难 最新统计多晶硅库存约31.6万吨，环比增加0.96%，若考虑行业总库存（含社会库存），招商期货数据显示已升至36.72万吨，环比增加5%。硅业分会预计9月国内多晶硅产量将增加至12.4万吨左右，而月度对应硅料需求量约9.2万吨，9月库存或将再增加3.2万吨至58.1万吨。多数硅片厂现有库存水平仍可支撑两个月生产运转，下游以消耗自有库存为主，大规模补库尚未启动。 成本与政策端：成本支撑稳固，政策托底预期仍存 成本端对多晶硅形成一定支撑，上游工业硅价格处于短期相对高位，厂家“不低于成本销售”仍是共识，厂家报价维持在40-43元/千克。政策端，上周《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》发布，提出核算行业平均成本、抵制低价倾销，政策端利好对价格形成情绪支撑。但政策落地存在时间差，且只约束报价、不强制限产，短期实际产能出清尚未发生。丰水期逐步进入尾声，多晶硅供应端预期收缩，对价格形成边际利好。 【结论】 短期来看，减产会议消息频出为盘面提供情绪支撑，上游挺价心态坚决、坚守成本线，叠加丰水期进入尾声供应端存在收缩预期，价格下方有成本与政策托底；但行业库存持续累积且去化艰难，下游硅片采购保守、终端传导乏力，价格上方压力明显，供需宽松格局尚未出现实质性拐点。多家机构判断短期以区间操作为主，多看少做，重点关注减产实际落地进展、现货成交能否放量及库存去化进度。

  期货要闻 小亚 今天13:55 2

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  工业硅跌超1% 供应收缩预期与需求疲弱现实博弈

  截至9月15日11:30午间休市，工业硅主力合约（SI）报8490元/吨，较昨收8580元下跌90元、跌幅1.05%；今开8550元，上午盘最高冲至8565元、最低探至8465元，成交量11.15万手。夜盘延续弱势，早盘开盘后快速下探，盘中一度失守8500元整数关口，午间收于8490元附近，整体呈现低位震荡格局。 工业硅期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看工业硅最新行情走势 【基本面】 供给端：新疆大厂减产落地，9月产量环比大幅下降 新疆大厂上周开炉数持稳，目前开炉数42台；四川硅厂开炉数持稳，目前开炉24台；云南硅厂开炉数持稳，目前开炉38台；西北硅厂开炉数增加6台，目前开炉数51台。随着新疆大厂减产落地，9月份工业硅产量环比大幅下降，预计回落至32.5万吨附近。但需注意，枯水期逐步转为丰水期，四川、云南地区周内新开工复产加速，新疆保持高开工节奏，整体产量存在逐步上行预期。川滇地区硅厂将于本月底至下月底陆续停产，叠加硅煤采购成本抬升，仍有不少厂商坚持挺价。 需求端：多晶硅减产预期压制，有机硅铝合金需求平稳 多晶硅方面，某头部企业西南基地逐步开始减产，预计10月全停，影响月产4000吨。若减产落地，实际影响将集中至四季度，9月尚可维持消耗，但补货操作将有减少，消耗自己库存为主。有机硅方面，单体厂本周平均开工率为59.86%，行业继续执行协同减排，DMC报价14500-14900元/吨。铝合金端对工业硅仍以刚需采购为主，整体需求不多。综合来看，多晶硅减产传闻持续拖累市场情绪，有机硅维持减排管控，铝合金企业采购态度偏谨慎。 库存端：持续小幅去化，但绝对水平仍处高位 SMM统计9月10日工业硅主要地区社会库存共49万吨，较上周小幅减少。工厂库存为32.17万吨，周环比下降0.6%。广期所仓单本周减少235吨至167,235吨。工业硅厂家陆续出货，上游库存向下游方向转移。但库存整体仍处于历史高位，短期内的供给减量难以快速体现到库存上去，持续压制上涨空间。 成本端：煤炭价格松动，成本支撑边际减弱 煤炭价格有所松动，工业硅高位回落，上有套保压力，下有成本支撑，无明显方向。展望2026年下半年，电价呈前低后高季节性走势，还原剂震荡偏强、硅石维持平稳，多重因素共振下成本支撑显著，行业整体成本底部刚性较强，大幅下行空间有限。但短期煤炭价格回调对成本端形成一定拖累。 【结论】 短期来看，新疆大厂减产效果逐步落地，9月产量环比大幅下降，社会库存持续去化，成本底部刚性较强，价格下方存在支撑；但多晶硅减产预期持续压制市场情绪，若10月减产落地工业硅需求将明显走弱，叠加煤炭价格松动削弱成本支撑，价格上方压力明显。关注多晶硅减产实际落地进展、川滇地区停炉节奏及煤炭价格走势对成本端的牵引。

  期货要闻 小亚 今天13:59 2

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  上期所：关于同意浙江传化合成材料股份有限公司变更“传化”牌丁二烯橡胶产品外包装袋的公告

  近期，上期所收到浙江传化合成材料股份有限公司报送的相关材料，根据《上海期货交易所丁二烯橡胶期货业务细则》等有关规定，经研究决定： 一、同意浙江传化合成材料股份有限公司变更“传化”牌丁二烯橡胶产品外包装袋的申请。 二、浙江传化合成材料股份有限公司自2026年10月1日起生产的已变更外包装袋的“传化”牌丁二烯橡胶产品可入库生成标准仓单。 三、浙江传化合成材料股份有限公司自2026年10月1日后生产的未变更外包装袋的“传化”牌丁二烯橡胶产品不可入库生成标准仓单。 四、浙江传化合成材料股份有限公司2026年10月1日前生产的“传化”丁二烯橡胶产品仍按原包装入库，并且原已生成的标准仓单可交割流转直至有效期满。 各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务正常有序进行。

  期货要闻 小亚 今天15:00 2

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  收盘：原油主力涨超5% 乙二醇主力涨超4%

  9月15日午盘收盘，国内商品期货主力合约多数下跌，化工、黑色金属、有色金属、轻化工、油脂油料、谷物市场大面积飘绿，农副产品、贵金属、软商品市场集体下跌，原油板块大面积飘红，煤炭板块涨跌参半。其中，‌‌原油主力涨超5%，乙二醇主力涨超4%。 涨幅方面：原油主力收涨5.76%，报893.8元/桶；乙二醇主力收涨4.02%，报6103.00元/吨；燃料油主力收涨2.54%，报4476.00元/吨；短纤主力收涨2.49%，报8570.00元/吨；低硫燃油主力收涨2.45%，报5639.00元/吨；瓶片主力收涨2.34%，报8408.00元/吨；沥青主力收涨2.14%，报5631.00元/吨；对二甲苯主力收涨1.19%，报9518.0元/吨；PTA主力收涨1.00%，报6460.00元/吨。 跌幅方面：集运欧线主力收跌3.78%，报2034.0点；合成橡胶主力收跌3.72%，报14610.0元/吨；玻璃主力收跌3.71%，报909.00元/吨；碳酸锂主力收跌3.32%，报129120.0元/吨；PVC主力收跌3.12%，报4847.00元/吨；纯碱、沪锡、生猪、红枣、鲜鸡蛋、棉纱主力跌超2%；沪银、橡胶、20号胶、工业硅、沪金、沪锌、棉花、玉米、多晶硅、苹果、国际铜、沪铅、硅铁、烧碱、玉米淀粉、塑料、沪铜、豆油、菜籽油主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

  期货要闻 小亚 今天15:00 2

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  9月15日商品期货资金流向排行：沪银流出6.6亿元

  曲合期货数据显示，截至9月15日午盘收盘，国内期货品种资金流入方面，乙二醇流入5.85亿元，原油流入1.44亿元，豆粕流入1.26亿元；资金流出方面，沪银流出6.6亿元，碳酸锂流出4.02亿元，沪锌流出3.91亿元。 期货品种资金流入前十： 流入排名 品种 金额 1 沪深300 14.56亿 2 中证500 6.03亿 3 乙二醇 5.85亿 4 十年国债 4.74亿 5 三十年国债 2.77亿 6 五年国债 1.51亿 7 原油 1.44亿 8 豆粕 1.26亿 9 短纤 7970.34万 10 棕榈油 7821.4万 期货品种资金流出前十： 流出排名 品种 金额 1 沪银 -6.6亿 2 碳酸锂 -4.02亿 3 沪锌 -3.91亿 4 豆油 -3.3亿 5 沪金 -3.29亿 6 生猪 -2.84亿 7 甲醇 -2.66亿 8 菜籽油 -2.41亿 9 PVC -2.4亿 10 橡胶 -2.11亿 前往APP 查看更多行情数据 备注：行情数据仅供参考，不作为投资依据

  期货要闻 小亚 今天15:06 2

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  9月15日商品期货涨跌幅排行：合成橡胶下跌3.72%

  曲合期货数据显示，截至9月15日午盘收盘，国内期货主力合约涨幅方面，原油上涨5.76%，乙二醇上涨4.02%，燃料油上涨2.54%；跌幅方面，集运指数（欧线）下跌3.78%，合成橡胶下跌3.72%，玻璃下跌3.71%。 期货主力合约涨幅前十： 排行 品种 最新价(元) 涨幅(%) 1 原油 893.8 5.76 2 乙二醇 6103 4.02 3 燃料油 4476 2.54 4 短纤 8570 2.49 5 低硫燃料油 5639 2.45 6 瓶片 8408 2.34 7 沥青 5631 2.14 8 对二甲苯 9518 1.19 9 PTA 6460 1 10 铝合金 23350 0.56 期货主力合约跌幅前十： 排行 品种 最新价(元) 涨幅(%) 1 集运指数（欧线） 2034 -3.78 2 合成橡胶 14610 -3.72 3 玻璃 909 -3.71 4 碳酸锂 129120 -3.32 5 PVC 4847 -3.12 6 纯碱 1009 -2.7 7 沪锡 392890 -2.67 8 生猪 11235 -2.56 9 红枣 7320 -2.53 10 鲜鸡蛋 3769 -2.36 前往APP 查看更多行情数据 备注：行情数据仅供参考，不作为投资依据。

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