抢铜潮+国内库存新低 沪铜破11万后再上一阶
亚汇期货网 2026-09-10 13:56:00
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【行情速览】 9月10日早盘收盘，沪铜主力报111,660元/吨，涨540元，涨幅0.49%。今日开盘111,150元，盘中最高112,000元，最低111,080元，日内波幅约0.82%。这是9月8日盘中突破11万关口后，首次稳稳站上111,500元上方。过去一周，铜价从9月4日均价109,945元抬升至111,660元，7个交易日涨约1.5%。 沪铜期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 -- 点击查看沪铜最新行情走势 【核心观点】 沪铜当前处于“强现实（矿端紧缺+库存新低+现货升水）+弱宏观（加息悬而未决+关税未落地）”的拉扯格局。今日涨幅主要受近期美国ADP就业数据低于预期、美元走弱推动。一德期货指出：“11万是对强现实的确认，并不代表弱宏观约束已经彻底解除。”这句话点明了当前核心矛盾。 一、矿端：历史级别的供应收缩 ICSG最新数据显示，2026上半年全球铜矿产量同比减少12.7万吨，降幅1.1%，为2017年以来首次年度下滑。智利7月铜产量40.34万吨，同比降9.4%，受风暴影响；7月中国铜矿砂进口237.9万吨，同比降7.1%，1—7月累计进口1,698.5万吨，同比降1.8%。智利Codelco、自由港麦克莫兰等头部矿企产量显著下滑。 二、加工费：深度负值，冶炼厂承压 进口铜精矿现货TC 9月7日报-202.56美元/干吨，前值-195.2，首破-200后继续刷新历史低点。需注意，阿格斯报道的贸易商可交易水平已跌至-260至-270美元/吨，不同口径差异较大。冶炼厂采购铜精矿不仅拿不到加工费，反而要倒贴，部分中小冶炼厂已触碰成本线，开工率下行。7月国内铜冶炼厂整体开工率78.5%，环比降3.07个百分点。 三、库存：国内创年内新低，海外结构分化 Mysteel数据显示，9月7日国内电解铜现货库存9.76万吨，较8月31日减少1.22万吨，创年内新低；上海库存6.45万吨，江苏2.20万吨，广东0.83万吨。上期所电解铜库存6.3万吨，周减9,428吨，降幅13.02%，为2024年1月以来最低。LME铜库存23.42万吨，注销仓单占比51.5%，亚洲、欧洲库存趋紧。COMEX铜库存76.57万短吨，仍在累库。库存结构性矛盾是当前铜价最强的“近端护城河”。 四、关税与抢铜：库存跨区域搬运 美国7月进口精炼铜及铜合金22.5万吨，创历史新高，纽铜对伦铜高溢价持续。Cesco智库分析师指出：“此轮行情更多由关税引发的金属转移驱动，而非终端需求旺盛。”这意味着当前“强现实”中有一部分是美国抢货、其他市场被抽血，并非真实需求全面爆发。一旦关税预期松动，纽铜溢价回落，伦铜补涨反而可能压制沪铜上方空间。 五、需求端：温和放缓，等待旺季验证 国金证券数据显示，7月中国铜表观需求141.4万吨，同比降1%，环比降12%。7月铜材产量同比降2.8%，1—7月累计降0.8%。8月电解铜产量预计113.9万吨，环比增1.1%，1—8月累计预计928.7万吨。开工率虽降，产量却增，说明单矿产出效率在抬升，部分对冲供给收缩。需求端不是塌方，而是温和放缓。9—10月“金九银十”是旺季成色验证期。 六、宏观：CPI与FOMC是核心变量 近期美国ADP新增就业3.8万人，低于预期，创今年1月以来最低月度增幅，美元走弱对铜价形成短期支撑。市场等待9月11日CPI与9月17日凌晨FOMC。花旗已将美联储降息预期延后至2027年6月、9月、12月各降息25个基点。CME“美联储观察”显示，9月维持利率不变概率39.8%，加息25个基点概率60.2%；10月维持不变概率28.3%，加息25个基点概率54.3%，加息50个基点概率17.3%。市场定价的是加息预期，而非降息预期。 【结论】 沪铜111,660元/吨，是在“矿端紧缺+库存新低+现货升水”托底下，被美元走弱顺水推高。一德期货“强现实已被定价、宏观天花板尚未拆除”的判断，是当前核心矛盾。111,660更像高位震荡上移一档，而非趋势性突破。后续真正要看的是9月17日FOMC措辞，以及国内“金九银十”旺季兑现度。风险方面，需警惕关税预期松动导致纽铜溢价回落、加息落地压制风险偏好、旺季需求不及预期等。
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