棕榈油供给压力持续显现豆粕短期仍震荡偏弱

亚汇期货网 2026-09-30 09:07:27

研报正文【棕榈油】美豆下跌成本支撑转弱，但美豆出口、生柴需求及中国采购限制深跌。MPOB 显示8 月马棕库存282.45万吨(环比+7.48%，高于预期)，连续五个月累库;高频数据显示 9 月中旬出口仍弱，印度补货难抵高价。不过在中东和黑海地区局势动荡引发持续能源冲击背景下，全球生物燃料需求不断增长，继续为油脂提供支撑。9 月大豆到港仍近千万吨，商业库存约 150 万吨、双节备货基本结束，散油成交偏淡、基差承压，国庆部分油厂阶段性停机可缓和累库，节后餐饮刚需和冬季消费改善限制深跌。棕油商业库存约 90.2 万吨，同比增加45.66%，9—10 月买船到港集中，豆棕价差倒挂抑制替代消费。边际利多看印尼B50执行、远期 B60 及厄尔尼诺减产地预期，印度9 月24日起下调毛棕/毛豆油关税也利好远月采购。预计油脂短期震荡回调，关注美伊冲突导致原油变化、马棕油产销及南美大豆产区天气。【豆粕】美豆已进入集中收割，9 月下旬进度约17%，优良率约 58%、中西部降雨可能延缓进度，USDA9 月单产52.8蒲、产量 45.35 亿蒲创纪录压制CBOT，但中国对美豆采购超 1300 万吨、出口检验偏强，进口完税成本对连粕形成底部支撑。国内 9 月大豆到港约1018 万吨，油厂开机61.7%、周压榨 227 万吨，豆粕库存约110-111 万吨、大豆库存 832 万吨均处高位，现货供应充裕、部分油厂催提，基差整体偏弱。10 月到港预降至850 万吨，远月买船偏慢、盘面榨利亏损，去库预期增强。需求端双节备尾声，生猪亏损、能繁缓去化，水产入尾、杂粕替代限制增量;秋冬畜禽补栏预期托底远月。不过中美经贸磋商未将大豆纳入降税清单，叠加多头集中平仓、美元走强及收割压力，美豆下跌，预计豆粕跟随美豆震荡偏弱，关注美豆收割，中国采购节奏。【豆二】美豆定产+收割压力+国内高库存压制豆二，但升贴水与南美预期限制深跌。9 月美豆产量微增、出口强劲，库存下调。国内端 9 月到港约千万吨、港口大豆库存约千万吨，油厂压榨高位，港口与油厂大豆库存双高，国企持续采美豆，但远月榨利亏损制约买船，四季度到港季节性放缓预期又托住远月。不过中美经贸磋商未将大豆纳入降税清单，叠加多头集中平仓、美元走强及收割压力，美豆下跌，豆二跟随美豆震荡偏弱，关注美豆收割，中美采购与南美天气。

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棕榈油供给压力持续显现 豆粕短期仍震荡偏弱

棕榈油供给压力持续显现豆粕短期仍震荡偏弱