【铜】风险资产普遍上涨，交易宏观利空出尽，但市场共识仍认为美联储后续加息概率较大，流动性收紧预期并未完全消退，将持续压制估值，制约本轮反弹高度与持续性。市场传出美国铜关税或将推迟的消息，当前美国铜关税推迟仅为市场传闻，距离美方公布关税决议只有一周时间，政策预期存在反复可能。从供需基本面看，全球精炼铜整体呈小幅过剩格局，仅存在结构性偏紧特征；Comex铜库存持续累积，非美地区供应边际趋紧，叠加矿端供给偏紧，为铜价提供底部支撑。
【铝】周一，LME铝现货与三个月升贴水小幅回落至-8.68美元/吨，上一日为1.22美元/吨，再度转负。近期产业端整体变动有限，当前主要利好来自国内铝锭持续去库；同时市场也无明显利空因素释放。近期消息，日本铝进口溢价下降，也侧面证实全球铝供应边际转松，我们对上方空间仍谨慎。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。阿联酋环球铝业公司计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复全面生产，同时正努力加快这一进度；巴林铝业表示，该公司在巴林冶炼厂的 4 号、5 号及 6号生产线正在投产，之前受袭击的损坏设施现已修复完毕。
【锡】供应端，刚果金、尼日利亚和澳大利亚均是我国主要的锡矿进口国，前7个月我国进口刚果金锡矿20012吨，相较去年同期的20184吨小幅下滑，而从尼日利亚和澳大利亚进口则略有增加，三国合计同比仍有增量，但量级有限，刚果金锡矿生产和发运仍受到本国战事和疫情影响。需求端，目前已进入旺季，边际改善可期，但幅度难测；传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，7月光伏装机预计同比增加28%左右，但1-7月总装机同比下滑61%，压制整体需求；AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增，7月全球半导体销售额为1468亿美元，较2025年7月的625亿美元增长135.1%，但出货量增速仅20%多。库存方面，锡价大幅走弱，叠加旺季到来，下游逢低补库，锡锭社会库存下降1177吨至8968吨；仓单也环比下降1298吨至4979吨，仍处于低位；LME锡锭库存降至4855吨，但是现货与三个月升贴水仍处于深度贴水状态，海外现货仍相对宽松。综合来看，短期宏观风险释放，风险偏好抬升，另外旺季已至，库存下降，仓单处于低位，锡价仍将受到提振，但宏观风险并未完全消失，缅甸佤邦锡矿复产继续推进，上涨空间谨慎。
【碳酸锂】周一碳酸锂主力2071合约上涨3.14%，最新结算价131080元/吨，加权合约增仓3711手，总持仓71.94万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价132250元/吨，期现基差-250/吨，基差走强，月差期限结构呈backwardation，仓单数量38305吨（环比减少2800吨）。下游低库存的保守策略，导致需求在旺季前半程构成支撑，但难以驱动价格持续上行。近期仓单下滑较快，关注仓单去化持续性。建议等待反弹后，逢高卖出深度虚值看涨期权。
【工业硅】周一工业硅主力2611合约上涨0.24%，最新结算价8460元/吨，加权合约持仓量47.16万手，增仓4224手。华东通氧553#报9350元/吨（环比持平），现货升水295/吨，基差小幅走弱，月差期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产水平低于往年，预计总体开工率保持低位，供给收缩导致现金流成本支撑较强，且成本支撑受煤炭和电价上涨有所抬升，但弱需求、高库存也带来一定压力。
【多晶硅】周一多晶硅主力2611合约上涨0.77%，最新结算价36825元/吨，加权合约持仓15.73万手，减仓5277手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.00元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(G12)报价0.287元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.72元/瓦（环比持平）。最新仓单25510手（环比增加390手）。7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格近日陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度。
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