广州期货|有色/贵金属 | 锡：AI产业链忧虑再起 拖累锡价延续调整态势

　　铜：整体宏观环境偏空继续压制铜价

　　(1)库存：10月8日，SHFE仓单库存7686吨，减2325吨；LME仓单库存235225吨，减4650吨。

　　综述：美伊局势僵局持续发酵，油价剧烈震荡、美债收益率继续飙升，美元指数阶段性强势共同压制风险资产。同时，英国《金融时报》报道，OpenAI在最新投资者文件中显示截至9月底的年化收入不及预期，使得AI产业链忧虑重燃，海外科技股及半导体指数重挫，恐慌情绪波及商品市场。下方则受国内低库存与矿端紧缺托底，LME可用库存处低位、注销仓单高企，非美地区现货紧张，回调空间同样有限。短期宏微观多空交织，趋势性行情或仍难现，CU2611合约主运行区间参考10.8-11.2万。

　　锡：AI产业链忧虑再起，拖累锡价延续调整态势

　　中东地缘局势持续发酵，推升原油大涨，与此同时，10月8日英国《金融时报》报道，OpenAI在最新投资者文件中显示，截至9月底的年化收入"接近500亿美元"，远低于上月末市场广泛引用的700亿美元预期，该预期差重燃市场对AI投资回报的质疑，科技股遭遇重挫，芯片股及半导体指数大跌，拖累算力金属锡价重挫。此外，美元指数阶段性高位运行，内外盘资金情绪波动加大。短期整体宏观环境继续施压，下方矿端与海外低库存支撑有限，预计价格仍存调整压力，SN2611参考37-40万。

　　镍：矿端支撑走弱

　　印尼方面，据SMM资讯，近日印尼下游化和能源转型统筹部长巴赫利尔表示，若全球镍市场持续供应过剩，政府正考虑调控镍冶炼厂产能利用率，不再要求所有冶炼厂满负荷运行，而是根据全球供需情况动态调整产量，以避免过剩进一步压制镍价；目前政府仍在测算可作为调节依据的价格水平。镍矿价格方面，1.6%品位印尼镍矿内贸价格周环比下跌8%至59美元/湿吨，且低于十月上半月镍矿基准价，意味着印尼镍矿供应转松以及矿端对镍不锈钢成本支撑走弱。中间品方面，硫磺价格下跌、镍价格系数继续走弱、 MHP外售量恢复等因素驱动下，中间品价格下跌，精炼镍成本支撑下移。供需方面，需求端缺乏改善，下游以刚需采购为主；供应端则因利润明显亏损而边际减产。综合而言，印尼镍矿配额补充机制、印尼下调MHP链条税负成本等印尼民族资源主义纠偏举措使镍价运行逻辑从印尼政策溢价回归弱基本面底色；过剩格局及矿端成本支撑走弱对镍价施压，但行业利润明显亏损及供应边际减产情况下建议谨慎看待继续下跌空间，主力合约主要运行区间参考11.6-12.6万元/吨。

　　多晶硅：聚焦减产预期兑现情况

　　10月8日，主力合约 PS2611价格震荡，收于36335元 / 吨，较上一收盘价跌0.68%。现货方面，N型料现货价格主要处于39400-41050元/吨。供应方面，节前开工率微降0.8%至41.6%，10月行业减产预期较强但实际兑现情况尚需验证；据硅业分会资讯，预计10月国内多晶硅产量将减至10.5万吨左右，环比降幅约12.9%。需求方面，硅片厂节前维持刚需谨慎采购，现货市场仍未见大规模补库行动。库存方面，多晶硅工厂库存不断积累至33.8万吨，周环比增加0.8万吨。综合而言，多晶硅库存不断积累，弱现实压力与减产预期验证情况将持续博弈，价格核心变量在于减产预期实际兑现情况，主力合约 PS2611参考区间（34000，40000）。

　　工业硅：成本支撑坚挺，关注供需两侧生产变化

　　10月8日，主力合约 Si2611价格震荡，收于8505元 / 吨，较上一收盘价跌0.7%。现货端，现货价格持稳为主。供应方面，上周开工率边际增加0.5%至28.8%，后续西南地区将逐步进入平水期，电价成本上升预计驱动硅企陆续减产，此外也需关注北方大厂复产可能性。需求方面，有机硅单体厂平均开工率略回升至66%，关注节后行业会议减产计划；铝合金端对工业硅维持刚需采购；后续需求变化主要在于多晶硅减产实际兑现情况。综合而言，现货供应偏紧及成本支撑下，短期工业硅价格或延续窄幅震荡，后续单边驱动在于供需两侧生产变化，主力Si2611合约参考区间 8200-8800。

　　碳酸锂：期价小幅收跌

　　期价高开低走，2701合约收跌1.28%至117300元/吨，2701合约持仓减少3025手至40.97万手。仓单方面，10月8日碳酸锂期货仓单减少120手至31870手。广期所发布关于就氢氧化锂期货和期权合约及相关规则公开征求意见的公告。Lithium Africa Corp.于10月7日宣布，决定推进其位于南非北开普省的Springbok锂项目进入生产阶段，目标于2027年下半年实现锂辉石精矿首产。10月2日，Sigma Lithium暂停了其位于巴西Grota do Cirilo项目的全部采矿及工业活动，此次停产系在等待联邦上诉法院就其环境许可相关的初步禁令作出裁决。近期市场关注库存数据相关表现，资金博弈需求走弱预期，津巴布韦锂矿到港不及预期，磷酸铁锂需求整体稳定，关注旺季需求，锂价或宽幅震荡。

　　贵金属：初请失业金人数回落，期价下跌

　　主力合约表现方面，沪金跌0.04%至894.38，沪银跌1.21%至14413；铂跌2.95%至405.1，钯跌6.48%至270.65。央行数据显示，中国9月末黄金储备为7747万盎司，环比增加74万盎司，8月末黄金储备为7673万盎司；中国央行已连续第23个月增持黄金。美国上周初请失业金人数环比下降2000人至19.7万人，为7月以来最低水平，连续四周低于20万。美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息。伊朗目前正在审查美方对“七日内重开霍尔木兹海峡”提议的回应，将在几天内作出回复。9月会议纪要显示，美联储官员预计将在今年年底前再次加息，以遏制已连续五年多高于目标水平的通胀，美元指数及美债收益率维持高位仍对贵金属价格形成一定压制。钯金供需相对宽松、钯价偏弱运行。关注9月美国CPI通胀数据等公布，留意地缘局势变化以及能源价格对通胀路径以及加息预期的后续影响，谨慎观望。