10月15日早盘，受隔夜美股加息升温影响，三大股指大幅低开，科创50指数跌近3%抹平年内涨幅。细分的科创芯片设计ETF招商（589390）标的指数早盘跌逾4%，已经7日连跌。
成份股方面，仅思特威、南芯科技、乐鑫科技少数股飘红，芯朋微、东芯股份、澜起科技、聚辰股份、普冉股份等多股跌超6%。
科创连续回调背后，究竟是谁在卖？根据中泰证券最新研报《科创跌破年线，筹码出清情况如何？》用排除法给出了答案。
该研报指出，两融余额降速约为7月同期的一半，量化与主观私募资金已完成较多去化；9月以来散户入市有限、情绪指标降至历史低位；外资方面，QFII资产规模与北向交易占比均无明显变化；科创50、创业板等宽基ETF则持续获得长线资金净流入。逐一排除后，本轮核心卖盘指向二季度集中增配科技的保险资金与“固收+”产品。
其进一步指出，这类资金以绝对收益和回撤控制为核心，买入位置较高后，一旦下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出会呈现被动、连续、对价格不敏感的特征。据其测算，二季度以来新增的科技仓位已有约七至八成得到消化，尚有约两至三成待出清，筹码出清已进入后段。报告同时明确，这属于组合风控的再平衡，而非长线资金全面撤离科技赛道。
与近期股价相反，产业端数据仍在向上。海关总署10月14日披露，今年前三季度我国集成电路出口增长99.1%。产业龙头的成绩单同样印证景气：台积电9月营收5118.57亿新台币、同比增长54.6%，创同期新高；三星电子三季度营业利润同比增长782.5%。
中信证券10月8日发布的科技产业策略指出，本轮全球科技股调整主要体现为估值收缩而非盈利下修；中泰证券亦认为，全球AI产业趋势尚未发生根本性变化，A股相对疲弱主要受内部资金出清与长端美债收益率上行的双重影响。
资料显示，科创芯片设计ETF招商（589390）跟踪上证科创板芯片设计主题指数，样本聚焦科创板芯片设计环节，数字芯片设计与模拟芯片设计合计权重约98.7%，覆盖AI算力与存储两大方向，并实行20%涨跌幅限制。在资金出清进入后段、产业数据仍在上行的多重背景下，该产品或可作为观察芯片设计环节变化的工具化窗口之一。
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