双焦动力煤：
焦煤
期货：JM01收1414.5（+9）反弹，基差收窄9全由期货驱动（仓单环比全0）、近强远弱，交易大基差修复+蒙煤减量预期（满都拉），但关键看山西复产。现货/仓单：澳煤二线FOB老1609.74/新1749.74，蒙5低挥发老1736.86/新1906.86；CCI低硫2324平、蒙5 1600平、蒙3 1680（-20，五日累-80）；竞拍27场流拍率13%，挂牌44.2万吨创10月最大放量，成交起量为降价换取。供给：山西停产32座/3580万吨（吕梁复产2座/-300万吨），220座矿复产；杭吉线暂停影响满都拉通关、甘其毛都影响有限。需求：焦化按需采购，铁水高位回落。库存：焦化库存2-3天。消息：保供政策落地。展望：修复基差难趋势涨，弱稳。
焦炭
期货：J01收1921（+4）微涨，基差收窄4纯期货驱动，09反超05。现货/仓单：港口湿熄焦准一1997.39（基差+76.39、收窄-4）、干熄焦准一2250（基差+329）；CCI日照港准一1770（-50，10月最大单日跌幅），与仓单背离227元。供给：山西焦化厂开工55%-85%分化、按需采购无积压。需求：首轮提涨50-55搁置未落地、预计落空，焦钢僵局、钢厂压价。库存：焦化库存低位（2-3天）。消息：首轮提涨料落空、11月或下调。展望：弱稳偏弱运行。
动力煤
现货：CCI5500 1032（-5连跌）、5000 929（-5）、4500 827（-6）；坑口榆林6200 898（-3）、鄂尔多斯5500 816（-10）。逻辑：港口连跌、重心下移，跌幅收窄但下跌面首次扩散到山西。现货交易：汾渭117矿2涨14跌（总-2.35，较26日-5.80收窄60%），山西-4.31首转跌、内蒙-3.64；大集团外购价连续第四次下调5-10元。供给：大秦线检修结束运量升、唐包线20天整修，山西220座矿复产。需求：电厂日耗尚可但补库无紧迫感（可用17.4天）、暖冬冬储常态化。库存：北港四港日均调入187万吨（+7%）、处近年同期高位。消息：保供落地、居民用电十年首负。展望：短期走弱但冬储+优质煤成本托底，下行有限。
铁矿：
铁矿：盘面：昨日主力合约收盘664（-7.5）。基差：PB粉（青岛港现货价）基差13.58，最便宜可交割价684.1。青岛港现货价：卡粉809，PB粉638，金布巴610，超特粉504，FMG混合粉594。月差：1-5月差9.5，5-9月差9.0。运费：澳洲黑德兰至青岛13.94美元（-0.09），巴西图巴朗至青岛33.75美元（-0.05）。主流航线运费小幅回弹持续，距高位仍有距离。基本面：到港端，10月17日-10月23日的47港口到港量2360.2万吨，环比-16.7%。本周到港量环比下行幅度明显，港口压港船只数量与天数有所上行。除此之外，各国发运节奏也对本期到港数据产生一定影响。展望上，澳洲矿山发运后续11月预计区间震荡为主、淡水河谷当周发运回补幅度缩窄、非主流矿山可能在港口检修完成后补发。整体上，近期到港仍然以维持为主，若疏港效率提升则存在小幅上升预期。发运端，10月17日至10月23日，全球铁矿发运3367.4万吨，环比-3.1%。国家上，主流国家中澳大利亚发运1912.6万吨，环比-4.4%。其中发往中国量为1581.5万吨，环比-8.4%。巴西发运量841.1万吨，环比-14.2%。非主流国家发运量613.7万吨，环比23.9%。展望上，近期南非主要铁矿港口检修完成后观察非主流国家发运的回补是否持续。结合历史数据，澳洲对中国在11月预计大体维持在1500-1700万吨区间。淡水河谷在海运费下调的背景下回补，幅度环比缩窄，观察是否有持续性，当前发运数量距离完成年度发运指引的中上区间仍有一定距离。整体上，下一冲量节点预计在12月初至中旬开启。
钢材：
钢材：20261028，Φ18杭州贵池3060（-10）元/吨，主力合约收盘3040（+3），基差20（-13）。上海热卷3200（-10）元/吨，主力合约收盘3177（-16），基差23（+6）。卷螺差137（-19），考虑规格价差高炉利润-80（+7），谷电利润84（+7），平电利润-45（+7）。2026年10月山东螺线价差重返200元/吨高位，创两年新高。近三年价差中枢下移、波动收敛，但近期受供需结构变化驱动显著走扩。欧盟计划明年出台贸易措施，减少自中国进口化工、家具、机械产品。外交部发言人郭嘉昆对此回应称，希望欧方尊重市场经济和公平竞争原则，避免滥用贸易救济工具，以实际行动推动中欧关系健康稳定发展。揭阳本地一钢厂启动高炉检修，全线停产，检修周期约20天，预计影响月产量6万吨。该厂资源主要流向广州、揭阳、泉州等地，当前厂内库存余量有限，后续出货将逐步趋紧。10月27日，印度RINL宣布恢复螺纹钢生产。此前因焦炉检修自6月停产，现TMT螺纹钢供应重启。夜盘炉料持续反弹，钢材跟涨，卷螺差持续走缩，板材仍有去库压力。大宗商品整体情绪偏乐观，关注反弹节奏，后续钢材需求步入淡季，涨幅或有限。
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