瑞达期货|农产品 | 生猪期货盘面减仓调整 整体供过于求局面犹存

　　豆一

　　黑龙江产区贸易商看涨情绪浓烈，产区惜售氛围延续，上货释放节奏偏缓。但销区走货一般，采购端更偏好性价比货源，高价之下追高意愿偏弱；俄豆、陈豆供给仍对盘面上方空间形成压制，下游加工厂仅维持刚需采购。短期重点关注产区集中上货节奏、农户售粮心态转变以及销区采购动向。

　　豆二

　　美国新作大豆收割顺利推进，丰产预期逐步兑现，新粮集中上市带来季节性压力。与此同时，巴西总统卢拉意外连任后雷亚尔大幅贬值约12%，显著提升了巴西大豆的出口价格竞争力，挤占美豆全球份额，进一步打击美豆出口需求预期。不过下方支撑同样存在：美豆出口检验量高于预期，当周对中国出口检验量达165万吨，占总量66.71%，中国采购节奏并未中断；美豆库存处于中性偏紧水平，国内压榨需求稳定，限制了单边大跌的空间。

　　豆粕

　　美国新作大豆收割顺利推进，丰产预期逐步兑现，新粮集中上市带来季节性压力。与此同时，巴西总统卢拉意外连任后雷亚尔大幅贬值约12%，显著提升了巴西大豆的出口价格竞争力，挤占美豆全球份额，进一步打击美豆出口需求预期。不过下方支撑同样存在：美豆出口检验量高于预期，当周对中国出口检验量达165万吨，占总量66.71%，中国采购节奏并未中断；美豆库存处于中性偏紧水平，国内压榨需求稳定，限制了单边大跌的空间。国内豆粕方面，供应端压力持续加码，全国油厂恢复高开机运转，周度大豆压榨量维持在240万吨以上，豆粕库存加速累积至129.54万吨，较上周增加约20万吨，同比处于历史同期高位，市场普遍预计月底库存将进一步升至135万吨左右。预计短期豆粕价格震荡偏弱。

　　豆油

　　美国新作大豆收割顺利推进，丰产预期逐步兑现，新粮集中上市带来季节性压力。与此同时，巴西总统卢拉意外连任后雷亚尔大幅贬值约12%，显著提升了巴西大豆的出口价格竞争力，挤占美豆全球份额，进一步打击美豆出口需求预期。不过下方支撑同样存在：美豆出口检验量高于预期，当周对中国出口检验量达165万吨，占总量66.71%，中国采购节奏并未中断；美豆库存处于中性偏紧水平，国内压榨需求稳定，限制了单边大跌的空间。中东局势缓和预期升温，市场对霍尔木兹海峡供应中断的担忧减弱，国际油价自高位回落。原油回落使油脂相对柴油的性价比下降，生柴掺混的经济性被削弱，对盘面形成进一步压制。国内豆油方面，国内豆油库存维持高位，压榨量预估抬升，供应压力不减。现货基差偏强但下游采购谨慎，成交平淡。豆油受棕榈油拖累，反弹稍显乏力。

　　棕榈油

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.52%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加0.48%，出油率（OER）环比下降0.19%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1303703吨，较9月1-25日出口的887557吨增加46.9%。马棕9月库存虽超预期，但10月前半月出口显著改善，国内市场成交表现不佳，下游采购谨慎、流动性偏弱。巴西大选落地后雷亚尔大幅贬值，巴西大豆出口报价随之下移，美豆的出口竞争力被削弱，美豆下跌，全球植物油定价随之下移，棕榈油金融属性更强、与外盘联动更紧，成为板块中受冲击最直接的品种，与此同时，中东局势缓和预期升温，市场对霍尔木兹海峡供应中断的担忧减弱，国际油价自高位回落。原油回落使棕榈油相对柴油的性价比下降，生柴掺混的经济性被削弱，对盘面形成进一步压制。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三走低，受累于豆油跌势。隔夜菜油2701合约收涨0.63%。加拿大菜籽丰产预期较好，且随着收割的持续推进，供应端压力逐步增加。AAFC发布的最新供需报告显示，2026/27年底加菜籽期末库存为196.8万吨，较9月小幅下调1.1万吨，略高于2025/26年度的188.9万吨。整体调整幅度不大。其他方面，原油价格持续维持高位震荡，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。同时，10月马棕出口环比增幅较大，给市场带来提振。不过，马来西亚棕榈油近月库存压力依旧较大，且美豆也面临收割压力，对油脂市场有所牵制。国内方面，三大油脂总体库存压力依旧偏高，且油厂开机维持高位，供应压力仍存。不过，随着温度降低，油脂消费也有所提升。菜油自身供需格局相对平稳，短期菜油或继续维持震荡，中长期偏多为主。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三下跌，受累于基金平仓和出口需求减弱忧虑。隔夜菜粕2701合约收跌0.27%。巴西雷亚尔现汇兑美元大幅下跌，令巴西出口产品更具竞争优势，美豆出口竞争力被削弱。同时，USDA周度作物生长报告显示，截至2026年10月25日当周，美国大豆收割率为79%，此前一周为64%，五年均值77%。随着美豆收割平稳推进，阶段性供应压力下美豆承压回落。成本传导下，拖累国内粕价。国内市场而言，虽然菜粕当前库存压力不大，但是9月菜籽粕和油菜籽进口环比和同比大幅增长，且四季度相关进口量仍保持高位，供应宽松预期升温，且随着温度下滑，菜粕逐渐进入季节性消费淡季，刚需支撑逐步减弱，菜粕供需逐步转松。盘面来看，在美豆走弱拖累下，近来菜粕承压回落。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三小幅收涨，受逢低买盘推动。隔夜玉米2701合约收涨0.27%。据财联社消息称，俄罗斯自7月10日以来，首次批准载有出口谷物的船只从亚速海港口离港。市场预计，随着亚速海谷物运输恢复，黑海地区的出口供应将有所恢复，此前因运输中断引发的供应收紧预期有望得到缓解。同时，美国近期天气有利于推进玉米收割进度，阶段性供应压力下，美玉米明显走低。国内方面，东北正进入集中收割期，潮粮集中上量、陈粮贸易商出货意愿强，短期供应压力仍主导，价格低位震荡。下游饲料、深加工企业仍多采取随用随采策略，大规模补库意愿不强。华北收割尚未完全收尾，供应压力并未消退，但阶段上市高峰已过、基层存棒惜售情绪渐起，价格维持低位窄幅震荡。总体而言，目前国内玉米市场供需宽松格局未变，不过随着价格持续下跌，种植成本和市场对收储政策的预期，给市场带来一定支撑，短期现货价格或以震荡磨底为主，盘面整体也将维持低位震荡。

　　淀粉

　　原料端玉米阶段性上量，市场价格偏弱调整，对淀粉价格有所拖累。近期北方新季玉米持续供应充裕，且企业生产处于盈利状态，玉米淀粉企业生产积极性较高，供应端相对宽松。不过，近期玉米淀粉下游行业需求尚可，行业库存相对平稳。据Mysteel调查数据显示，截至10月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.6万吨，较上周下降0.20万吨，周降幅0.15%，月增幅1.71%；年同比增幅19.82%。盘面来看，淀粉期价随玉米市场波动。

　　生猪

　　根据Mysteel，2026年10月20日重点省份养殖企业生猪计划出栏完成度合计为61.96%，进度整体偏慢。养殖主体仍有出栏压力。气温下降后自然育肥增重加快，社会源出栏增加，出栏均重提高，叠加冻品库容高企，市场供给充裕。需求端，终端采购需求一般，屠宰企业开工率增幅有限。生猪现货价格连续下跌至低位后，少部分地区价格暂时企稳，生猪期货盘面减仓调整，不过整体供过于求局面犹存，反弹空间预计有限，以底部震荡走势为主。

　　鸡蛋

　　前期补栏较好，新增开产压力较大，且温度下降，蛋鸡产蛋率提升，供应端压力有趋增倾向。同时，当前处于需求淡季，食品厂、商超无集中备货，下游贸易商以刚需采购为主。但低价区成交明显好转，贸易商抄底拿货增多，产区现货价格小幅反弹。现货企稳回弹，叠加盘面较现货贴水较多，限制其续跌空间，短期或维持低位震荡。

　　苹果

　　新季晚富士交易陆续上量，地面交易陆续进行中，主产地客商收购谨慎，收购量有所缩减。山东入库客商逐步收购，价格表现稳中偏弱。甘肃产区果农大量入库，客商多维持压价收购，庄静秦产区70#以上半商品主流价格3.8-4.3元/斤。陕西产区果农自行入库普遍，价格两极分化明显，冰雹果及一般货源客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.0-3.3元/斤。西部果农入库进入后期。短期重点关注西部入库进度、山东入库进度及价格走势，并关注低价货源市场消化速度。

　　红枣

　　新疆主产区灰枣处于吊干阶段，目前和田、且末等优势产区少量下树，成交价格围绕4.50-5.50元/公斤，成交少量价格不主流。即将进入新季红枣集中采收期，市场各方心态普遍趋于谨慎。持货商出货意愿相对灵活，下游客户则多持观望态度，采购节奏明显放缓。目前在疆客商少量，普遍延迟采购时间。销区市场到货减少，市场购销一般，关注新季灰枣上市价格，预计短期内现货价格弱稳。

　　棉花

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨，因受助于纺织厂买盘和逢低承接买盘，尽管供应充裕令市场涨幅受限。ICE 12月棉花期货合约上涨0.09美分或0.12%，结算价报每磅78.15美分。国内市场：新季棉花播种面积调减幅度有限，产量好于预期。当前新疆棉花处于采收高峰期，采收进度显著快于去年同期。籽棉交售价格总体平稳。进口方面，9月棉花进口量环比减少，受配额紧张影响。据海关统计，2026年9月我国棉花进口总量约5万吨，环比减少3万吨，降幅为32.05%。消费端，下游处于旺季不旺态势，纺企采购相对谨慎，多数观望情绪。主流地区纺企开机负荷在7成附近，由于终端订单支撑不足，多数企业维持谨慎生产，部分企业按需调降负荷。

　　白糖

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周三收高，在周一因巴西货币引发的抛售后继续回升。ICE交投最活跃的3月原糖期货收涨0.14美分或0.73%，结算价报每磅19.34美分。国内市场:结转库存压力明显，截至9月全国食糖工业库存129.26万吨，同比增加64.57万吨。加之新榨季内蒙古糖厂已经全部开机，广西多数糖厂预计在11月中下旬开榨。下游终端消费表现一般，季节性旺季有所淡化。9月成品糖产量环比回升，但软饮料产量出现下滑。

　　花生

　　新季花生持续上市，部分区域价格趋近种植成本，筛选厂谨慎经营，部分尚未开工。鲁花集团深州油厂入市开秤采购，合同价格较上一年度上调100元/吨，河南等产区花生水分指标改善，预计短期花生价格或稳中有涨。