南华期货|有色 | 铝锭去库放缓 氧化铝持续累库

　　碳酸锂:去库幅度放缓

　　【期货盘面】主力合约LC2701收88360元/吨，日环比-5.29%；成交量约34.48万手，日环比-13.40%；持仓量约46.16万手，日环比+2.81%；LC2701-LC2705月差收窄至+2840元/吨，日环比-560元/吨；碳酸锂仓单17031手，日环比-728手。

　　【现货基差】锂电产业链现货报价整体走弱，市场成交一般。锂矿端，澳洲锂辉石精矿（6%，CIF中国）1320美元/吨，日环比-5.71%。锂盐端，电池级碳酸锂指数平均价96143元/吨，日环比-3.91%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）86250元/吨，日环比-3.63%。下游端，动力型磷酸铁锂43075元/吨，日环比-2.19%；8系三元材料160400元/吨，日环比-1.23%；六氟磷酸锂102000元/吨，日环比-2.39%；储能型电解液31750元/吨，日环比-0.78%。

　　【估值利润】碳酸锂端，进口利润与理论交割利润亏损同步扩大；氢氧化锂端，冶炼法生产利润继续走弱；材料厂端，加工费维持稳定，理论利润企稳；六氟磷酸锂端，理论利润走弱。

　　【供需库存】碳酸锂样本周度产量环比+5.48%，样本周库存环比-1.83%。三元材料厂样本周产量环比-0.57%，周度样本库存环比-0.33%。

　　【南华观点】市场偏弱的预期正逐步在三元材料与动力电池端兑现为现实。资金定价随之从预期驱动转向现实验证。需求结构上，储能端受制于政策衔接空窗期；新能源车端内需表现一般，叠加中欧会谈涉及新能源混动车出口政策扰动，市场对明年出口担忧升温，导致远月合约抛压显著。供给端江西锂矿复产与海外矿石到港增量预期仍在，远月承压格局未改。技术面看，日内跳空低开后一度回补缺口，随后重心持续下移、单边下挫，尾盘收于日内低位附近，前期反弹平台被有效跌破，短周期均线转为下行排列。预计后续价格延续震荡态势，围绕边际成本区间运行。

　　【风险提示】江西锂矿复产超预期；海外锂矿发运超预期；终端排产与出口政策变动。

　　工业硅、多晶硅：供给端减产持续落地，双硅分化运行

　　【期货盘面】工业硅期货主力SI2612收于8740元/吨，日环比变动+0.87%。成交量约17.73万手，日环比+42.18%；持仓量24.37万手，日环比-2.23万手；SI2611-SI2612月差为Contango结构；仓单数量32221手，日环比变动-143手。

　　多晶硅期货主力PS2612收于35890元/吨，日环比变动-2.13%。成交量3.22万手，日环比-26.65%；持仓量6.38万手，日环比-0.10万手；PS2611-PS2612月差为Contango结构；仓单数量21450手，日环比变动0手。

　　【现货基差】工业硅产业链现货报价整体持稳。新疆553#工业硅报价8800元/吨；99#硅粉、553#硅粉报价9800元/吨；有机硅报价14000元/吨；铝合金报价24500元/吨。

　　光伏产业链价格持稳。多晶硅N型复投料报价41.45元/千克；硅片价格1元/片。电池片Topcon-210R价格0.3095元/瓦。集中式N型182组件报价0.691元/瓦；分布式N型182组件报价0.702元/吨。

　　【估值利润】工业硅行业平均利润基本持稳。工业硅成本坚挺，现货价格维持高位。工业硅下游铝合金刚需采购、有机硅小幅增长，整体盈利水平持稳，下游需求向上传导力度有限，难以对上游工业硅盈利形成有效正向支撑。

　　多晶硅下游硅片、电池片整体维持刚需采购，产业链利润较低。

　　【供需库存】工业硅产量小幅降低。供给端小幅收缩。西南地区厂家减产计划主要在10月底执行，据百川盈孚消息，预计影响月产量约2.3万吨；新疆某厂减产1台炉，北方企业仍以观望为主，关注后续是否增开。需求端，下游改善有限，多晶硅减产执逐步落地、采购以刚需为主，有机硅个别企业复产带来少量增量，铝合金按需拿货。库存方面，上游厂家库存逐步向下游转移，10月21日工业硅交割库库存16.58万吨，周增445吨。

　　供给端减量逐步兑现：内蒙部分基地降低负荷，新疆两厂停产、降负合计减量约1.1万吨，青海个别企业停产，四川基地月底完成停产，另有企业满产、复产与减量形成对冲；据百川盈孚消息，10月多晶硅产量预计约9.5万吨。需求端整体偏弱，硅片企业优先消化自有库存、仅刚需采购，光伏终端利润微薄，需求弹性有限。库存端，厂库延续累库趋势，已累积至40万吨以上，仅期现流通环节有所去化。

　　【市场信息】无

　　【南华观点】工业硅盘面震荡偏强、现货坚挺，市场分歧集中在成本支撑与需求走弱之间。当前现货成交以期现为主，随着低价货源被逐步消化，持货商上调基差，上下游博弈延续。短期来看，工业硅成本与西南减产预期托底、下游减产压制盘面，盘面难现趋势性行情，突破需等待西南停炉与多晶硅减产的实际落地形成共振。

　　多晶硅期货盘面震荡下行，青海会议后行业减产落地进度加快，企业挺价预期加强。库存高企持续压制盘面，但现货端成交落地有限，市场观望情绪浓厚，后续仍需观察现货成交情况。展望未来，市场仍处供给收缩与高库存的博弈阶段，行情拐点未尚未明确出现，建议持续关注上游减产情况、库存去化进度、行业自律与价格底线的执行情况。

　　【有色金属】

　　铜：内盘高位回落夜盘续弱

　　【期货盘面】隔夜Comex铜收于6.59美元/磅，跌1.23%；LME铜收于14352美元/吨，跌0.87%；沪铜主力最新报价收于108410元/吨，跌0.57%；国际铜收于97040元/吨，跌0.8%。

　　【现货基差】长江现货1#铜均价111020元/吨（-50）；上海市场现货约110610-111110元/吨。现货-沪铜主力收盘后基差2195元/吨，较上一交易日走扩445元/吨，基差率2.02%。

　　【估值利润】洋山铜溢价：215美元/吨，前值220美元/吨；

　　进口利润：再生铜2978.86元/吨，前值3217.25元/吨；铜-348.81元/吨，前值-472.75元/吨。

　　沪伦比：7.5，前值7.55。

　　【供需库存】上期所仓单：铜期货仓单11347吨，较前一日减少1273吨，仓单持续去化。

　　国内电解铜现货库存：7.27万吨，较22日降3.59万吨，较26日降1.90万吨；其中上海4.90万吨（较26日-0.65）、广东0.63万吨（-0.47）、江苏1.37万吨（-0.95）。去库速度明显加快。

　　LME库存：铜库存272200吨，增加750吨；注册仓单229925吨，注销仓单42275吨（注销占比约15.5%）。

　　COMEX铜注册库存：合计474444短吨，增加859短吨（新奥尔良286744短吨持平）。

　　【产业信息】

　　1. 上期所暂停阴极铜、铝期货保税交割业务：上期所10月29日公告，自通知之日起暂停阴极铜期货（CU）、铝期货（AL）保税交割业务，关注对保税区货物流转及内外盘套利结构的后续影响。（来源：上海金属网快讯，10月29日）

　　2. 嘉能可三季度铜产量20.16万吨：环比增2%，前三季度累计59.86万吨（同比+3%），公司预计2026年产量处于指引区间低端。（来源：上海金属网编译外电，10月29日）

　　3. 第一量子三季度铜产量10.90万吨：同比+4.1%、环比+8.4%；Cobre Panamá继续处理库存矿石，三季度产量1.32万吨；旗下赞比亚Kansanshi、Sentinel产量同比分别下降2.2%、4.9%。（来源：上海金属网，10月29日）

　　4. 惠誉旗下BMI警示非洲铜供应风险：厄尔尼诺干旱引发的电力短缺对刚果（金）、赞比亚铜生产构成风险，两国能源高度依赖水电。（来源：上海金属网，10月29日）

　　【南华观点】短期盘面在连续高位后出现获利了结，内外盘同步回落，但基本面支撑并未走弱，目前依然维持"回调即支撑"的判断，关注技术面整数关口及资金动向。

　　【风险因素】

　　1. 宏观超预期：美联储利率路径指引缺失、主要央行政策分化引发美元与风险偏好波动；

　　2. 地缘与供应扰动反复：中东局势推升欧洲能源成本，或压制海外需求预期；

　　3. 高价对下游需求的抑制：现货升水高企但实际交投偏差，警惕"有价无市"后升水回落带动期价补跌；

　　4. 上期所暂停保税交割业务的后续政策细节及对内外盘结构的影响尚待明确；

　　5. COMEX库存高位累积下的美伦价差波动风险

　　铝产业链：铝锭去库放缓，氧化铝持续累库

　　【期货盘面】夜盘，沪铝主力2612合约收于23375元/吨（+15，+0.06%），成交6.00万手，持仓25.04万手，增加2632手；氧化铝主力2701合约收于2595元/吨（持平），成交10.73万手，持仓27.74万手，增加3070手；铸造铝合金主力2701合约收于22790元/吨（-135，-0.59%），成交4993手，持仓15027手，增加1312手。

　　LME铝收于3068美元/吨，下跌0.42%；库存降至231675吨，减少225吨；Cash-3M升水20.07美元/吨，收窄7.57美元/吨。海外库存继续下降，现货升水回落，伦铝价格承压。

　　沪铝2611合约收于23665元/吨，2701合约收于23125元/吨，持仓16.11万手。11—12月价差290元/吨，12—1月价差250元/吨，较上一夜盘分别扩大55元/吨和50元/吨。近月升水扩大，低库存对近端价格的支撑继续显现。

　　【现货基差】SMM氧化铝指数2649.04元/吨（-3.08），氧化铝现货升水61元/吨（+22）。现货较2701合约夜盘高54.04元/吨，现货价格小幅下跌，期货维持升水结构。

　　SMM A00铝23740元/吨（-190），华东现货升水150元/吨（-20），华南升水140元/吨（-15），中原贴水40元/吨（-20）。铝价回落的同时，各地升水继续下降，现货市场支撑有所减弱。A00现货较沪铝2612夜盘高365元/吨。

　　SMM ADC12铝合金24500元/吨（-100），铝合金ADC12升水1415元/吨（+35）。佛山破碎生铝平均价20750元/吨（-100），精废价差697元/吨（-69）。原铝价格跌幅较大，精废价差收窄。

　　铝棒方面，铝棒Φ90加工费均价269元/吨（+39）；铝棒Φ120加工费均价220元/吨（+37）；铝棒Φ178加工费均价190元/吨（+40）。铝价回落后，各规格加工费明显回升，铝棒加工环节报价得到修复。

　　【估值利润】氧化铝完全成本2769.8元/吨（-0.70），即期利润-120.76元/吨，亏损扩大2.38元/吨。进口铝土矿CIF价格72.23美元/吨，华东99%片碱价格2550元/吨。行业亏损持续，减产对供应的影响逐步显现。

　　电解铝总成本16369.33元/吨（-6.50），即时利润7370.67元/吨（-183.51）。铝价回落带动利润下降，冶炼利润保持高位，企业生产积极性较强。

　　ADC12总成本23826元/吨，理论利润74元/吨。废铝价格回落，现货高升水继续支撑铸造铝合金期价。

　　沪铝进口亏损1702.84元/吨，扩大589.39元/吨；氧化铝进口亏损686.67元/吨，扩大30.01元/吨。两者进口窗口保持关闭。

　　【供需库存】电解铝周度产量87.54万吨，运行产能4564.76万吨，开工率98.19%。国内电解铝保持高负荷生产。

　　氧化铝周度产量177.1万吨，减少0.7万吨；运行产能9232万吨，减少37万吨；开工率77.18%，下降0.31个百分点。

　　铝锭社会库存54.9万吨，减少0.4万吨；铝棒库存13.8万吨，减少0.4万吨。无锡、巩义和广东铝锭库存分别为17.1万吨、12.2万吨和11.6万吨，分别减少0.15万吨、0.75万吨和0.3万吨。铝锭与铝棒库存同步下降，铝锭社会库存去化速度放缓。

　　铝锭出库量14.14万吨，较前期减少0.32万吨；电解铝厂内库存8.15万吨，库存天数降至4.21天；铝水比例78.01%。低社会库存和近月升水支撑铝价，出库量变化显示需求增长力度有限。

　　氧化铝在电解铝厂内库存366.73万吨，增加4.63万吨；港口库存90.2万吨，增加4万吨。减产推进的同时，厂内及港口库存同步增加，氧化铝供需调整仍在进行。

　　下游综合开工率61.7%，铝箔、铝板带、铝线缆和铝型材开工率分别为71.1%、69.2%、64.4%和53%。下游开工整体平稳，铝棒加工费回升改善了加工环节报价。

　　【市场信息】① 路透调查显示，LME现货铝2026年均价预计为3276美元/吨，2027年为3001美元/吨，2025年均价为2630美元/吨。（上海金属网）

　　② 南山铝业印尼宾坦工业园25万吨电解铝项目预计于2028年前后建成投产。（上海金属网）

　　③ 中国铝业公告称，拟投资建设青海分公司10万吨电解铝绿电直连项目，预计总投资约18.35亿元。（上海金属网）

　　④ 上期所公告，自通知之日起，暂停阴极铜期货（CU）、铝期货（AL）保税交割业务。（上海金属网）

　　⑤ 10月26日，海外成交氧化铝3万吨，价格394.5美元/吨FOB西澳，11月船期。（SMM）

　　【南华观点】铝锭和铝棒继续去库，近月价差扩大，低库存对沪铝形成支撑；现货升水回落、铝锭去库放缓，价格上行受到制约。氧化铝减产继续推进，厂内及港口库存同步增加，供需调整节奏慢于供应收缩。

　　氧化铝：行业亏损推动减产，供应持续收缩；厂内和港口累库压制现货价格。预计短期偏弱震荡，关注减产向库存去化的传导。

　　沪铝：低库存和近月升水支撑盘面，现货升水回落反映下游接货谨慎。预计短期震荡运行，近月表现强于远月。

　　铸造铝合金：ADC12现货维持高升水，废铝价格回落、精废价差收窄，成本支撑有所减弱。预计短期跟随沪铝震荡。

　　关注风险：铝锭去库持续性与月差变化；现货升水和铝棒加工费走势；氧化铝减产及库存变化；海外铝供应恢复和LME期限结构。

　　锌：外盘回升与去库托底，现货贴水约束上行

　　【期货盘面】10月29日交易日行情，实际主力ZN2612开25935元/吨、最高26045元/吨、最低25790元/吨、收25885元/吨；前结算25875元/吨，收盘涨10元/吨（+0.04%）。成交139822手，持仓117122手、增加2242手。29日夜盘开25940元/吨，围绕开盘价震荡，同段伦锌回升提供外盘支撑。

　　【现货基差】29日SMM 0#锌锭均价25835元/吨，较28日上涨10元/吨；上海锌现货贴水20元/吨，较28日扩大10元/吨。期现报价小幅上移，但上海地区升贴水走弱，现货端对继续上行的配合有限。

　　【估值利润】10月23日国产锌精矿加工费为-2350元/金属吨，较16日持平，矿端成本压力延续。28日精炼锌企业生产利润为-5699元/吨，较27日亏损收窄10元/吨；同期硫酸市场均价1540元/吨、环比持平。硫酸收益为冶炼提供补充，低加工费仍压缩生产收益，月度开工变化尚未显示供应快速收缩。

　　【供需库存】截至10月22日当周，镀锌开工率56.13%，较前周回升2.63个百分点；压铸开工率47.50%、下降0.28个百分点，氧化锌开工率53.54%、下降1.44个百分点，下游改善集中在镀锌。29日SMM七地锌锭社库18.33万吨，较26日减少0.79万吨；上期所仓单61956吨，较28日减少750吨，国内库存继续消化。

　　【市场信息】1、29日SMM锌现货进口盈亏为-4940.64元/吨，较28日亏损收窄98.75元/吨，进口测算仍明显亏损。（SMM）

　　2、29日LME锌总库存162675吨，较28日减少1950吨。（LME）

　　3、9月精炼锌月度开工率82.30%，较8月下降1.61个百分点，冶炼环节压力已有体现。（SMM）

　　【南华观点】锌价在外盘回升和国内去库背景下企稳，矿端低加工费也对供应形成约束。不过，上海现货贴水扩大，下游开工分化，现货尚未形成推动价格持续抬升的合力。短期维持高位震荡判断，伦锌走势有助于盘面保持韧性，国内进一步上行仍受现货成交与冶炼供应节奏制约。

　　镍、不锈钢：沪镍减仓回落；不锈钢缩量下行

　　【期货盘面】10月29日沪镍主力合约收报118,090元/吨，-0.20%；成交量14.34万手，-2.11万手；持仓量13.20万手，-0.42万手。不锈钢主力合约收报13,400元/吨，-0.22%；成交量10.91万手，-0.91万手；持仓量10.53万手，-0.25万手。沪镍仓单89,179吨，-917吨；不锈钢仓单57,136吨，-300吨。

　　【现货基差】（SHMET 现货）1#电解镍均价120,250元/吨，+0.21%，对近月升水2,000元，持平；金川镍122,100元/吨，+0.21%，升水3,850元，持平；俄镍118,300元/吨，+0.21%，升水50元，持平；镍豆117,750元/吨，+0.21%，贴水500元，持平；镍铁（Ni8-10%，内蒙古）到厂1,035元/镍点，持平；电池级硫酸镍28,300元/吨，持平。现货对主力基差转为升水2,160元/吨，走强490元。无锡304/2B冷轧切边均价14,550元/吨，持平，对主力合约升水1,150元，走强30元；无锡主流品牌报价13,700-14,700元/吨，全线持平。

　　【估值利润】镍：周度现金成本口径（截至10月25日当周）外采高冰镍生产电积镍利润率-2.0%、外采MHP -7.4%，仍处亏损区间。不锈钢：304冷轧最近披露（10月26日）废不锈钢工艺+7.65%、自产高镍铁+6.49%、外购高镍铁+5.90%，低镍铁+纯镍工艺-10.23%。

　　【供需库存】LME镍库存278,790吨，-24吨；LME镍注册仓单259,554吨，持平；SHFE镍仓单89,179吨，-917吨；镍板社会库存121,836吨，周环比-1,100吨。不锈钢SHFE仓单57,136吨，-300吨；佛山300系冷轧106,300吨，-3,500吨（区域口径）。

　　【市场信息】（SHMET 快讯）

　　1. 印尼马鲁古省附近海域发生6.4级地震：当地时间10月29日5时06分，马鲁古省塔宁巴尔群岛西北方向201公里处发生6.4级地震。印尼镍矿主产区集中在北马鲁古与苏拉威西，目前尚未见对镍产业生产与发运的实质影响。

　　2. 嘉能可与中伟股份投资巴西Jaguar镍矿：两家公司各向Centaurus Metals投资2,000万美元，并承诺购买项目投产后前五年全部预测镍精矿产出，每年至少2万干公吨、自2029年上半年起执行。

　　3. 世界银行预计2027年镍价基本持平：镍面临无镍磷酸铁锂替代竞争，占镍用量约三分之二的不锈钢仍是主要需求驱动。

　　4. 国际镍协会预计镍需求保持强劲：受不锈钢、电池、数据中心存储与国防需求支撑，INSG最新展望预计今年产量平稳、明年增长5%。印尼仍是镍供应链重要组成，中国是重要消费国，多国已将镍列为关键原材料。

　　5. 现货成交偏淡延续：沪镍小幅上行，现货跟盘基本持稳，市况延续偏淡、交易不多；印尼低成本供应竞争与价格波动仍限制镍价，下游不锈钢及新能源消费弱于预期。

　　【南华观点】镍：沪镍减仓缩量回落，持仓与成交同步下降，多头离场特征较为明显；现货端相对抗跌、升水反而扩大，期现结构边际改善，可能指向本轮下跌更多来自资金减仓而非现货走弱。显性库存延续温和去化但幅度有限，外采路线利润率仍处亏损区间，成本支撑大概有限。印尼低成本供应竞争与下游需求弱于预期仍是主要压制，短期可能延续震荡格局。不锈钢：主力缩量下行、跌幅有限，现货价格与品牌报价全线持平、未跟随盘面，主力基差有所走强；镍铁与硫酸镍报价持稳，成本底部大概稳定。仓单与佛山区域库存继续去化，累库压力有所缓解，但终端需求仍偏弱、社会库存全口径仍缺，出口端又面临反倾销税压力。短期大概震荡偏弱运行。

　　【风险提示】印尼镍矿配额与出口税调整超预期、地震等突发供应扰动；不锈钢终端需求与出口订单走弱；精炼镍显性库存去化放缓、累库压力重新累积；欧盟审查与印尼交易所推进节奏扰动。

　　锡：内外盘下探，科技资产调整压低短期预期

　　【期货盘面】10月29日交易日行情，实际主力SN2612开387630元/吨、最高388490元/吨、最低377000元/吨、收379620元/吨；前结算386470元/吨，收盘跌6850元/吨（-1.77%）。成交154598手，持仓42374手、增加2593手。29日夜盘开378620元/吨，震荡下行；伦锡同步走低，美股科技板块承压也压制锡的需求预期。

　　【现货基差】29日SMM 1#锡均价385850元/吨，较28日下跌3100元/吨；SMM沪锡市场现货升水2000元/吨，与28日持平。现货价格随期货回落，市场升水保持稳定，实体供应约束仍在。

　　【估值利润】28日安泰科60%锡精矿加工费13500元/吨、40%锡精矿加工费17500元/吨，均与27日持平。28日SMM中国精炼锡进口盈亏为-1218.92元/吨，较27日亏损收窄975.99元/吨，测算仍处亏损状态。

　　【供需库存】截至10月23日当周，云南精炼锡开工率25.56%、江西29.47%，较前周分别下降2.49个百分点和1.90个百分点，冶炼供应受到约束。9月焊料企业开工率79.10%，较8月回升6.30个百分点，实际加工需求有所改善。23日SMM锡锭社库6689吨，较16日减少1081吨；29日上期所仓单2018吨、较28日持平，LME锡总库存4020吨、减少15吨，显性库存仍对低位价格构成支撑。

　　【市场信息】1、9月国内精炼锡产量16070吨/月，较8月增加180吨/月，月度产出与近期周度开工下降需区分看待。（SMM）

　　2、9月规模以上工业集成电路产量543亿块、同比增长18.4%，智能手机产量同比下降26.6%，电子终端表现分化。（国家统计局）

　　3、29日晚美国三季度GDP年化增长3.4%，9月核心PCE同比上涨3.1%；美股开盘纳指跌1.35%，科技资产回调压制市场情绪。（BEA、金十）

　　【南华观点】锡的短期定价已转向外盘下跌与科技资产调整。今晚PCE公布后美债收益率回落，美元随后也走低，锡价仍继续下探，说明利率回落暂未抵消需求预期降温带来的压力。冶炼低开工、焊料开工回升与现货升水稳定构成产业支撑，但尚难扭转当前下行走势。短期维持偏弱震荡判断，价格企稳更依赖伦锡止跌以及下游在回落后的实际采购。

　　铅：下跌后企稳，电池需求与供应约束支撑修复

　　【期货盘面】10月29日交易日行情，实际主力PB2612开16275元/吨、最高16285元/吨、最低16015元/吨、收16130元/吨；前结算16315元/吨，收盘跌185元/吨（-1.13%）。成交88763手，持仓71020手、减少10204手。29日夜盘开16100元/吨，小幅回升，同段伦铅回升有利于盘面企稳。

　　【现货基差】29日SMM 1#铅锭均价16100元/吨，较28日下跌175元/吨。现货报价随盘面回调，原生与再生供应变化及蓄企采购节奏仍是现货端的主要影响因素。

　　【估值利润】29日SMM再生铅利润为-125元/吨，较28日亏损收窄19元/吨；28日上海废电瓶均价9400元/吨，与27日持平。原料成本仍对再生铅生产收益形成约束。29日铅冶炼加工利润329.3元/吨，较28日减少9元/吨，原生与再生环节盈利状况仍有差异。

　　【供需库存】截至10月22日当周，原生铅开工率64.03%，较前周下降4.14个百分点；再生铅开工率33.20%，回升2.40个百分点，供应变化并不一致。电池开工率升至74.16%，回升0.79个百分点，需求端有所改善。29日SMM五地铅锭社库1.71万吨，较26日减少0.85万吨；上期所仓单8788吨，较28日持平，社会库存与可交割仓单分别观察。

　　【市场信息】1、28日国内铅精矿加工费为0元/吨，与27日持平，矿端加工收益继续承压。（SMM）

　　2、29日LME铅总库存311525吨，较28日减少1150吨。（LME）

　　3、北京时间29日凌晨，美联储维持利率目标区间3.75%—4.00%不变，两名委员主张加息25个基点，政策暂停后仍保留抗通胀取向。（美联储）

　　【南华观点】铅价回落后，夜盘已出现企稳迹象。原生铅开工下降、再生铅仍亏损，而电池开工回升，国内现货供应收紧对低位价格有支撑；再生铅开工回升又使供应收缩难以单向延续。短期判断为震荡修复，反弹高度主要取决于蓄企采购能否持续及再生供应恢复的速度。