国信期货|能化 | 短期地缘逻辑主导 聚烯烃快速回调释放压力

玻璃、纯碱

基本面偏弱逢高做空

　　周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.56%，收盘于881元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面偏弱，交易上逢高做空为主。

　　周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.21%，收盘于970元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月9日：本周，国内纯碱厂家总库存141.89万吨，较上周四增加0.61万吨，涨幅0.43%。其中，轻质纯碱78.90万吨，环比增加0.03万吨，重质纯碱62.99万吨，环比增加0.58万吨。纯碱企业开工率回升，基本面偏弱，交易上逢高做空为主。（数据来源：隆众资讯）

　　纸浆

震荡运行下游采购不积极

　　周三夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，收4658，较上一交易日跌0.72%，增仓0.4万手，持仓32万手。据卓创资讯，外媒11月9日报道，Quesnel River Pulp浆厂无限期停产。该厂主要排产针叶化机浆昆河，年产能37.5万吨，此前厂家自9月4日开始临时停产。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

　　原油

短期维持震荡运行

　　周三美国WTI原油12月合约上涨0.44%，报收于86.42美元/桶。国内原油期货主力合约SC2701夜盘上涨2.26%，报收于597.3元/桶。英国海事贸易运营局周二表示，有一艘油轮在阿曼的利马东北部遭到袭击。伊朗革命卫队海军也在周二称，有两艘油轮在该海峡的“未经许可的航线上”触雷后起火。目前来看，霍尔木兹海峡的袭击状况并没有出现缓解的迹象。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存大幅度增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至11月6日当周，美国商业原油库存增加了900万桶。技术面，原油短期维持震荡运行。操作建议：日内短线操作。

　　橡胶

进口同比大幅下降胶价震荡偏强

　　夜盘沪胶RU2701合约报收于19525元/吨，较前一交易日结算价上涨1.72%。卓创资讯调研数据显示，截至11月6日当周，青岛保税区天然橡胶区内库存和一般贸易库的库存均呈现下滑趋势。短期入库计划亦不多，库存或延续下降趋势，胶价底部存在支撑。据中国海关总署11月10日公布的数据显示，2026年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计55.3万吨，较2025年同期的66.7万吨下降17.1%。今年1-10月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计623.6万吨，较2025年同期的678.1万吨下降8%。技术面，胶价短期或震荡回升为主。操作建议：震荡偏多。

　　甲醇

下游利润略有好转甲醇震荡企稳

　　夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3166元/吨，较上一交易日涨幅1.67%，增仓0.9万手，持仓94万手。传统下游利润尚可，多数开工保持稳定，沿海烯烃企业利润略有好转，近期开工有低位回升迹象，甲醇跟随能化板块震荡企稳。操作建议：震荡思路操作。

　　尿素

供应仍显宽松价格震荡运行

　　周三，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.17%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

　　沥青

价格大幅回落后反弹

　　周三夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡上涨1.63%。据卓创资讯，截至11月4日，中国沥青日度开工负荷率为26.44%，同比下降0.94%。低开工使供应端具备较强抗冲击缓冲。需求弹性有限，高价负反馈仍在，季节性走弱难逆，南方刚需难以提供持续上涨驱动。近期原油价格大幅下跌，核心是前期积累的地缘风险溢价在数日内快速回吐，市场对中东局势缓和的预期升温，油价坍塌式回落，直接导致炼厂成本支撑显著减弱，沥青价格随之承压下行。若中东局势继续降温，油价回落将进一步拖累成本端与市场情绪，沥青反弹空间受限。综合来看，当前低开工、低库存使供应端存在一定缓冲，成本坍塌的利空可能被现货偏紧部分对冲，但在需求季节性走弱背景下，成本端利空更容易主导短期走势。沥青短期偏弱震荡，成本端是核心压制因素。

　　PTA

震荡整理

　　周三夜盘，TA2701上涨0.60%。终端织造开工下滑，聚酯负荷显著低于往年，成品库存连续累积，下游需求延续疲弱。PTA装置负荷较高，市场供应整体宽松，库存延续缓步累积，关注大厂计划外检修。地缘局势预期缓和，原油价格回撤整理，成本重心显著下移。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本震荡调整，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩盘面加工费。

　　聚烯烃

修复反弹

　　周三夜盘，塑料2701上涨0.95%，PP2701上涨1.89%。中东原料运输尚未恢复，国内外供应受限，新线投产延迟，当前现实供应偏紧，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复，现货面临较大下行压力。PE农膜开工预期下滑，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，业者恐跌情绪较浓，下游采购意愿谨慎。地缘局势预期缓和，原油价格回撤整理，成本重心显著下移，油制毛利明显修复。短期地缘逻辑主导，聚烯烃快速回调释放压力，关注后续基差修复。建议高位空单可先行离场。