广发期货|菜籽油：天气溢价回吐减产预期证伪

亚汇期货网 2026-09-10 16:47:25

　　广发期货9月10日研报显示，9月10日国内菜籽油主力合约OI2701大幅走弱，盘中最低跌至10125元，全天呈现放量减仓下行走势，成为油脂板块领跌品种。

　　全球菜籽主产区前期天气溢价集中回吐，减产预期证伪拖累外盘菜籽。加拿大当前进入新季菜籽集中收割周期。此前市场交易核心产区萨斯克彻温、阿尔伯塔等区域洪涝带来的弃耕与减产风险，市场一度上调弃耕预期。但加拿大统计局以及加拿大农业部后续的跟踪数据显示，本年度菜籽播种面积创历史新高，并且随着收割推进，产区实际受损幅度显著低于前期悲观情景，机构陆续上调新作产量预估，市场下调减产幅度预期。前期计价的生长期压缩、后期霜冻减产预期被证伪，ICE菜籽承压下行，远期进口菜籽CNF成本预期同步下修。欧盟地区菜籽主产区干旱带来的减产预期已充分计价。澳洲菜籽主产区受厄尔尼诺气候影响，减产预期降温。

　　国内远期菜籽集中到港预期升温，期现呈现近强远弱格局。前期多头交易逻辑为海外天气扰动带来原料供给收缩、国内菜籽到港不及预期、油厂开工受限，菜油库存难以快速累积。但随着加拿大收割落地，四季度进口菜籽集中到港预期逐步兑现，市场预期沿海油厂将逐步复产，菜油产量增长可期，远期累库预期重新成为盘面交易主线。

　　短期来看，加拿大收割进度、实际单产、弃耕率仍是核心变量。若后期产区天气再次出现超预期扰动，减产题材仍有反复可能；但当前天气溢价已经快速回吐，叠加油脂板块情绪偏弱，盘面高位震荡走弱概率偏大。操作层面，反弹遇压力可考虑多头减仓，不建议盲目抄底，警惕丰产预期进一步下修带来的持续回调风险。

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