美豆/豆粕
美豆、豆粕|M2701
核心观点:中国采购持续推进市场等待月报指引
主要逻辑：
①隔夜外盘美豆上涨，11月收1331.75美分，上涨22.25美分，受益于市场对美国大豆的需求，市场静候周五将公布的美农出口销售报告及9月供需报告。周四民间出口商报告向中国出口销售27.2万吨美国大豆，26/27年付运。当日，民间出口商报告向未知目的地出口销售20.65万吨报告期内收到的大豆，26/27年付运。分析师预计，美国26/27年期末库存下调至2.98亿蒲，低于8月预测的3.2亿蒲。巴西大豆播种刚刚启动，10月才会全面展开，因此巴西产量预估大概率维持历史高位不变，若无新情况不会调整。
②昨日国内豆粕现货市场价格涨跌互现，其中天津市场3300元/吨，山东市场3260元/吨，江苏市场3270元/吨，广东市场3260元/吨。全国主要油厂豆粕成交9.99万吨，其中现货7.63万吨，远月基差2.36万吨。现货市场随盘调整，进口大豆到港成本持续攀升为价格提供底部支撑；但大豆集中到港叠加油厂开机率维持高位，豆粕供应充足，油厂催提现象明显，市场需低价方可出货，整体成交一般，下游以刚需滚动采购为主，现货基差承压运行。
策略推荐:连粕维持高位震荡格局，短线运行区间参考3380-3430元/吨，等待USDA报告提供进一步指引。
棕榈油
棕榈油|P2701
核心观点：原油再度冲高外盘油脂受提振
①从沉淀资金角度看，油脂合计流出14.23亿元，棕榈油流出3.31亿元，豆油流出5.52亿元，菜油流出5.4亿元。
②BMD马棕主力夜盘涨1.11%，收4939；连棕主力夜盘涨0.5%，收10228。棕榈油正向结构，上移；马棕驼峰结构，下移。棕榈油现货成交500吨，江苏现货价格为9780元/吨，跌100元/吨；基差-390元/吨，涨40元/吨。MPOB数据显示，马来西亚8月棕榈油进口为49524吨，环比减少0.09%，马来西亚8月棕榈油库存为282.45万吨，环比增加7.48%；毛棕榈油产量为181.75万吨，环比增加1.39%；棕榈油出口为129.47万吨，环比下降7.50%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为393295吨，较上月同期出口的445466吨减少了11.7%。
③CBOT豆油主力夜盘涨1.98%，收71.97；大连豆油主力夜盘涨0.83%，收9129。豆油驼峰结构，上移；美豆油反向结构，上移。豆油现货成交26500吨，江苏现货价格为9180元/吨，跌80元/吨；基差150元/吨，跌10元/吨。
④郑州菜油主力夜盘跌0.06%，收10242。菜油反向结构，上移。菜油现货成交0吨，江苏现货价格为10850元/吨，跌170元/吨；基差682元/吨，涨57元/吨。
研判：9月等待MPOB报告之后做多。
玉米
玉米 | C2611
核心观点: 华北玉米报价继续下跌短期建议北港累库速度
一、供给
①玉米购销：截止9月10日锦州港新粮主流价格维持2240-2260元/吨，主流报价略降；南通区域报价2370元/吨，报价稳定；南方港口报价2380-2410元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2250-2280元/吨，报价小幅下跌。
②小麦购销：截止9月10日华北小麦报价稳定，主流报价在2390-2430元/吨；关注小麦托市收购进度。
③进口谷物：7月进口玉米到港35万吨、高粱进口111万吨、大麦进口98万吨。
二、需求
饲用需求：2026年7月，全国工业饲料产量2989万吨，环比增长2.7%，同比增长2.6%。
三、市场研判：
单边：短期关注北港库存累库速度。基于当前时间节点和估值考虑，建议投资者观望为主。
生猪
生猪 ｜ LH2611
核心观点： 现货报价小幅下跌短期建议继续观望
一、能繁存栏：官方数据，6月份全国能繁母猪存栏量为3780万头，环比下降。
其他机构能繁数据：8月钢联环比（-2.94%），7月涌益环比（-0.01%）。
二、市场情况
①出栏体重：参考钢联数据，截止9/4日当周全国生猪出栏体重92.8公斤，周比增加。
②出栏节奏：参考钢联数据，9月10日全国生猪宰量约为13.0万头/天，环比（+0.1）万头。
③价格方面：参考钢联数据，9月10日河南生猪价格维持在11.03元/公斤，环比（-0.04）元/公斤。
三、市场研判：
近月方面：基于当前价格考虑，胜率和赔率都较低，建议投资者观望为主。
远月方面：参考钢联数据，8月能繁继续下降，建议投资者关注远月机会。
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