钢材/铁矿石
钢材和铁矿石 | RB2701/HC2701/I2701
核心观点: 周末唐山钢坯维稳沙特关键输油管道中断震荡偏弱
主要逻辑：
①周末唐山钢坯维稳。本期五大材周度产量和表需均小降，总库存去化。本期247家钢厂高炉日均铁水236.29万吨减0.53万吨。港口铁矿库存1.7023亿吨周环比降108万吨。
②2026年1-7月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年8月RatingDog制造业PMI录得51.5，环比回升0.6%。2026年1-7月规模以上工业企业利润同比增加17.6%。2026年1-7月钢材出口同比下降4.4%。2026年1-7月挖掘机国内销量同比增加18.8%。2026年1-7月进口铁矿石同比增5.9%。2026年1-7月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降5.4%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费均降，总库存去化。高炉铁水回落，铁矿港口库存去化但处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。2026年国补强度有所下降。关注市场对美联储货币政策的预期变化。钢厂即期利润亏损。中期震荡。
投资建议:期货投资建议:逢高做空。期权投资建议:持有卖出RB2701-C-3300和卖出RB2701-P-3000期权组合策略。建议择机卖出HC2701-C-3500和卖出HC2701-P-3200期权组合策略。
风险及关注点：宏观政策，终端消费。
焦煤/焦炭
焦煤焦炭 | JM2701 / J2701
核心观点：焦煤流拍率仍偏高前期溢价部分回吐震荡偏弱
①甘其毛都蒙5#原煤1660（-34），唐山蒙5#精煤2210（+30），安泽低硫主焦2550（-），澳大利亚远期一线主焦CFR305美元/吨（-），日照港准一级干熄焦出库价2385（-），日照港准一级干熄焦平仓价2290（-）。本期247家钢厂盈利率7.79%（-22.51%），铁水236.29（-0.53）
②据海关总署数据显示，1-7月中国累计进口炼焦煤8049.44万吨，同比2025年增28.83%。其中，7月我国进口炼焦煤总量为1361.59万吨，环比增长11.76%，同比增长41.73%。出口焦炭方面，1-7月中国焦炭及半焦制品出口总量为444.11万吨，同比增加0.97%；其中7月焦炭及半焦制品出口43.03万吨，环比上月下降44.22%，同比下降51.77%。
③综合来看，总体来看，当前煤焦处于相对均衡但矛盾逐步变化的阶段。向上看，国产煤供应边际恢复、钢厂盈利率大幅下降，使得继续做多缺乏新的驱动；向下看，蒙煤通关仍偏低、铁水仍处高位，同时盘面经过前期回调后对现货贴水较深，继续追空的赔率同样有限。因此短期更倾向于震荡运行，等待新的基本面变量打破平衡。
市场研判：偏弱震荡
风险及关注点：钢厂盈利率、蒙煤通关、产地复产。
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