钢材/铁矿石
"钢材和铁矿石 | RB2701/HC2701/I2701
核心观点: 五大钢材表需回落高炉铁水回升钢矿整体震荡
主要逻辑：
①昨唐山钢坯维稳，上海螺纹涨10，上海热卷涨10。日照港PB粉涨2，SP10涨2。全国建筑钢材成交量环比减22%，铁矿港口现货成交量环比降17.7%。本期五大材周度产量微增，表需回落，总库存去化。本期247家钢厂高炉日均铁水237.63万吨增1.34万吨。港口铁矿库存1.7136亿吨周环比增113万吨。
②2026年1-8月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年8月RatingDog制造业PMI录得51.5，环比回升0.6%。2026年1-7月规模以上工业企业利润同比增加17.6%。2026年1-8月钢材出口同比下降3%。2026年1-8月挖掘机国内销量同比增加17.4%。2026年1-8月进口铁矿石同比增5.5%。2026年1-7月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降5.4%。
③综合来看，本期五大材周度产量微增，表需下降，总库存去化。高炉铁水回升，铁矿港口库存累积且处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。2026年国补强度有所下降。美联储如期加息25个BP，年内还可能再加息一次。钢厂高炉即期利润亏损。中期震荡。
投资建议:期货投资建议:暂且观望。期权投资建议:持有卖出RB2701-C-3300和卖出RB2701-P-3000期权组合策略。持有卖出HC2701-C-3500和卖出HC2701-P-3200期权组合策略。
风险及关注点：钢铁行业自律控产执行情况，终端消费。
焦煤/焦炭
焦煤焦炭 | JM2701 / J2701
核心观点：ETT蒙5#原煤下调起拍价震荡偏弱
①甘其毛都蒙5#原煤1650（-），唐山蒙5#精煤2210（-），安泽低硫主焦2550（-），澳大利亚远期一线主焦CFR303美元/吨（-），日照港准一级干熄焦出库价2080（-20），日照港准一级干熄焦平仓价2495（-）。本期247家钢厂盈利率7.79%（-），铁水产量237.63（+1.34），523家样本矿山日均精煤产量66.19（-），523家样本矿山日均原煤产量156.5（-2.4）。
②据海关总署数据显示，1-7月中国累计进口炼焦煤8049.44万吨，同比2025年增28.83%。其中，7月我国进口炼焦煤总量为1361.59万吨，环比增长11.76%，同比增长41.73%。出口焦炭方面，1-7月中国焦炭及半焦制品出口总量为444.11万吨，同比增加0.97%；其中7月焦炭及半焦制品出口43.03万吨，环比上月下降44.22%，同比下降51.77%。
③综合来看，当前煤焦仍是强现实、弱预期的格局：现货端受山西复产偏慢、蒙煤低库存以及节前补库支撑，短期难以明显转弱；但钢厂利润已处低位，铁水存在下行压力，叠加后续国产煤及蒙煤供应恢复预期，01合约交易重心正逐步转向负反馈。因此，在供应端不出现新的超预期收缩前提下，煤焦后续驱动整体偏向下，但节奏上仍需等待铁水下降与供应恢复进一步兑现。
市场研判：震荡偏弱
风险及关注点：钢厂盈利率、蒙煤通关、产地复产。
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