南华期货|农产品 | 蛋价冲高趋稳 节前备货近尾声

　　生猪：减仓反弹

　　【期货盘面】 昨日，生猪主力合约LH2611收于11230元/吨，较前一交易日上涨100元/吨，涨幅达0.90%。

　　【现货基差】 全国生猪均价10.70元/公斤，较前一日下跌0.07元/公斤。分区域看，河南10.76元/公斤（+0.02）、四川10.76元/公斤（-0.10）、湖南10.47元/公斤（-0.09）、湖北10.47元/公斤（-0.12）、安徽10.73元/公斤（-0.13）、江西10.27元/公斤（-0.10）、山东10.64元/公斤（-0.06）、河北10.59元/公斤（-0.00）、辽宁10.58元/公斤（-0.01）、广东11.44元/公斤（-0.07）、广西10.40元/公斤（-0.01）、江苏10.82元/公斤（-0.11）。基差方面，主力合约基准地基差为-430元/吨。

　　【估值利润】截至9月11日当周，自繁自养头均亏损104.07元，外购仔猪头均亏损75.54元。

　　【供需库存】截至2026年8月，生猪价格在10-11元/公斤区间震荡。供给端，能繁母猪降至3780万头，出栏量边际减少，但存栏仍达4.25亿头，总量宽松未改，出栏体重止跌企稳。需求端，立秋后“贴秋膘”及开学季备货带动屠宰开工率回升，但居民饮食偏清淡，替代品分流明显，消费承接力不足。库存端，冻品库容率约32.56%，同比高15个百分点，虽环比微降但绝对水平偏高，去库缓慢，压制猪价反弹空间。总体看，产能去化效果显现与季节性需求改善并存，但高冻品库存持续施压，供需博弈激烈，价格上行阻力较大。

　　【市场信息】1. 二季度能繁母猪去化明显提速，产能收缩信号强化。 国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，较一季度末环比下降3.18%，降幅明显扩大。2025年7月至2026年6月累计去化已达6.5%。淘汰母猪屠宰量同比增幅超过120%，绝对水平仍处高位，反映产能出清正在加速推进。

　　2. 政策端产能调控持续加码，远期供给收缩预期升温。 农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，产能调控政策持续趋严，政策效果有望持续显现。产能调控方案将能繁母猪正常保有量进一步下调，去产能导向明确。

　　3. 中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要毫不放松做好“三农”工作，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，建立健全高标准农田建设、运营、管护机制，稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收。做好农资保供稳价，抓好农业生产，夺取秋粮和全年粮食丰收。（新华社）

　　【南华观点】预计生猪主力合约短期偏震荡。

　　棉花：重心下移

　　【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉下跌超2%，美棉周度出口量下降，原油价格继续回落。隔夜郑棉小幅下跌。

　　【现货基差】9月17日，新疆方面，阿克苏区域机采棉3129B以上含杂3%以内对应2701合约疆内库销售基差在1200-1300元/吨，提货价在17000-17380元/吨，较前一日下跌100元/吨左右；喀什区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉疆内库2701合约基差成交价650-800元/吨，提货价在16450-16600元/吨，较前一日下跌100-150元/吨。内地方面，福建省省郑州区域的内地库双29级新疆棉提货价在17250-17500元/吨，较前一日下跌100元/吨左右；江苏无锡区域纺织企业采购的内地库新疆棉3129B以上含杂3%以内，成交到厂价在17700-17950元/吨，较前一日下跌100元/吨左右。

　　【估值利润】9月17日，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-859.5元/吨，涨221.10元/吨，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为782.7元/吨，涨233.7元/吨。

　　【供需库存】9月17日郑商所棉花期货仓单录得7893张，较上一交易日减少103张，有效预报录得146张。据BCO调查显示，截至8月底，全国棉花工商业库存共286.29万吨，较七月底减少52.44万吨，同比增加48.89万吨，其中商业库存199.73万吨，较七月底减少50.21万吨，同比增加51.56万吨，工业库存86.56万吨，较七月底减少2.23万吨，同比减少2.67万吨。

　　【市场信息】

　　1. 9月17日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8214.0331吨，实际成交6644.8881吨，成交率80.90%。成交均价16691.13元/吨，较16日跌212.88元/吨，折3128B价格17231.85元/吨；成交最高价17450元/吨，最低价16400元/吨。（中储棉）

　　2. 中国储备棉管理有限公司定于9月18日通过全国棉花交易市场上市销售中央储备棉重量8256.0070吨，共39捆。（中储棉）

　　3. 7月，印度棉花进口量约为8.7万吨，环比减少9.2%，同比增加50.4%；棉花出口量为1.7万吨，环比减少3.3%，同比减少7.5%。（印度商务部）

　　4. 8月，越南棉花进口量16.7万吨，环比减少4.2%，同比增加23.4%。（BCO）

　　5. 8月，孟加拉棉花进口约12.3万吨，环比减少15.2%，同比减少7.2%。（BCO）

　　【南华观点】当前下游处于“金九银十”传统旺季，布厂成品库存继续去化，但订单情况欠佳，在棉价持续下跌下，纱厂采购较为谨慎，棉纱高库存压力尚存。本周国储棉底拍价格为17014元/吨，流拍现象有所增加，关注后续储备棉成交情况。新年度来看，疆棉吐絮率约七成，北疆陆续展开第二遍脱叶剂的喷施，南疆进行第一遍脱叶剂的喷施，预计本周喀什地区或有零星降水，其余产区整体降水量或有减少，有利于新棉的吐絮；美棉吐絮率近六成，进度明显加快，个别棉田开始采收，而优良率维持偏低水平，近期产区仍未有明显降水，但随着新棉生长进入后期，影响逐渐弱化；印度有关机构消息，截至9月4日，印度新年度棉花播种面积达1091.7万公顷，同比增加0.4%，印度植棉进入尾声，与去年基本持平，预计本周中部与南部棉区降水或有改善，但累计降水量仍持续偏低，或影响新棉单产情况。综上，近期郑棉受美国通胀与地缘局势变化扰动，棉价下方存在全球新棉产量与收购博弈支撑，但上方持续受到抛储压制，且上游随着天气窗口临近结束，国内减产预期有所修复，下游纱线库存居高，旺季需求恢复暂有限，棉价压力有所加大，关注中美对等降税政策落地情况。

　　白糖：短忧未解

　　【期货盘面】周四糖价内外均走弱，外盘ICE原糖收盘18.32美分/磅；国内郑糖主力收于5334元/吨。

　　【现货基差】南宁现货价格5170（-10）元/吨，昆明现货价格5090（+5）元/吨。

　　【估值利润】白糖加工利润走势低位震荡，巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润维持负值。

　　【供需库存】截至8月31日，广西工业库存149.61万吨，同比增加78.74万吨。云南工业库存46.47万吨，而去年同期仅为33.64万吨。

　　【市场信息】1、巴西天气有助于糖厂加快压榨。（文华综合）

　　2、巴西中南部8月下半月糖产量同比下降4.8%。（文华综合）

　　【南华观点】周四郑糖走势震荡盘整，小幅偏弱运行，原糖阶段性回调修复，短期国内基本面暂无利多支撑，叠加外围回调情绪偏空，短期走势仍以震荡偏弱为主。不过中长期仍偏乐观。

　　鸡蛋：蛋价冲高趋稳，节前备货近尾声

　　【期货盘面】昨日，鸡蛋主力合约JD2611收于3789，跌幅达0.24%

　　【现货基差】2026年9月16日，全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区鸡蛋均价为5.36元/斤，较前一日上涨0.03元/斤，涨幅0.64%。中秋备货进入收尾阶段，市场走货整体平稳，蛋价处于中秋前高位区间。

　　主销区方面，北京各大市场鸡蛋价格稳定，主流参考价247元/44斤（约5.61元/斤），石门、回龙观、大洋路等批发价均持平于247元，到货正常，走货尚可。上海浦东、浦西褐壳鸡蛋接货价均为149元/27.5斤（约5.42元/斤），较前一日上涨3元/筐，市场到货正常，需求表现平稳。广东市场到车不多，走货一般，价格承压，深圳鸡蛋价格5.6元/斤，东莞、广州5.5元/斤，45斤规格报价260元/箱。

　　主产区方面，山东地区45斤规格莱芜、济南等地报价240元（约5.33元/斤），40斤规格德州、滨州等地212元，30斤规格菏泽曹县、单县162元，临沂、德州部分区域160元，整体高位企稳。河南地区价格以稳为主，郑州、新密、荥阳红蛋5.45元/斤，安阳、新乡红蛋大码5.4元/斤，南阳、邓州5.3-5.4元/斤。河北地区价格偏强，馆陶45斤精品粉蛋227元，突破前期高点。辽宁、吉林、黑龙江价格稳定，湖北浠水粉蛋同步企稳。

　　【供需库存】库存与供需格局方面，卓创资讯监测显示，生产环节库存约0.97-0.99天，流通环节约1.04-1.08天，处于过去几年同期偏紧水平。

　　【市场信息】新开产持续增量：6-7月新开产蛋鸡对应今年2-3月补栏鸡苗，2月补栏环比增加约13.80%，3月补栏量进一步达到历史补栏高位。（数据来源：上海钢联）

　　【南华观点】鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行

　　苹果：增产预期强烈，苹果跌势连连

　　【期货盘面】周四苹果期货主力合约走势下行，主力AP2701合约下跌2.64%，收于7150元/吨。

　　【现货基差】陕西洛川产区早熟富士目前70#起步商品果主流价格3.5-3.8元/斤附近不带冰雹点，极好货4-4.2元/斤，统货带轻微冰雹点3元/斤，以质论价。山东招远毕郭市场奶油红将军1.2-1.4元/斤，红果红将军好货2.5-3元/斤，一般货2.2元/斤附近。晚富士栖霞80#一二级片红2.5-4.0元/斤，80#果农统货1.0-2.0元/斤，果脯0.6元/斤左右。

　　【估值利润】以山东栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤（折合盘面约500-8000元/吨）估算，结合当前期货主力合约价格，盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会.

　　【供需库存】1、根据上海钢联数据，截至2026年9月9日，全国主产区苹果冷库库存量为27.79万吨，环比上周减少4.83万吨，走货速度环比上周稍有加快。

　　2、根据卓创资讯数据，截止到2026年9月10日全国冷库库容率约为2.7%，较去年同期（20250911）高0.76个百分点。近一周（20260903-20260910）全国冷库库容率下降0.43个百分点。

　　【现货动态】新季苹果来看，陕西产区早熟富士交易多在陕北为主，好货整体行情维持稳定，客商拿货积极性一般，铜川、白水等部分产区采青富士上色尚可，部分客商开始订购。山东红将军红货货源陆续上量，主流价格稳中偏弱。苹果库存果来看，山东产区整体走货略有好转，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道。

　　【南华观点】周四苹果走势大幅回落，根本原因仍是新季增产预期强烈与旧季消费疲软的基本面矛盾。最核心的压力来自新季苹果的“增产预期”。多家机构评估显示，2026年国内苹果产量预计将同比大幅增加。Mysteel评估产量约4061.93万吨，同比增产8.71%；卓创资讯预计产量约4011.68万吨，同比增幅达17.18%。

　　花生：观望麦茬花生

　　【期货盘面】上个交易日，花生PK2611合约小幅上涨。收盘价7916元/吨，持仓量221947手，较上一交易日减少12984手，成交量约13.8万手。11-01月差为-152元/吨，涨62元/吨。

　　【现货基差】新米价格稳定，陈米均价格稳定，基差小幅波动。驻马店白沙花生现货价格8050元/吨，基差134元/吨；南阳白沙花生现货价格8200元/吨，基差284元/吨；河南大杂米通货现货价格7700元/吨，基差-216元/吨；辽宁白沙现货价格7700元/吨，基差-216元/吨；兴城小日本现货价格8050元/吨，基差134元/吨。

　　【估值利润】上游花生种植毛利较去年偏低，在于地租成本上涨，而现货价格偏低。下游，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。

　　【供需库存】河南产区局部白沙上量不大，观望下周天气情况，大杂陆续上市中；辽宁新花生零星刨出中。江西地区新花生进入尾声，湖北上货不多。广西、广东市场节前消耗库存，因担忧河南天气，局部补货略有增加。西南、华中市场到货不多，库存不多，不过出货偏慢。

　　收购中的油厂整体控制品质，到货普遍不多。青岛工厂扫尾，等待新季。兖州工厂基本扫尾。石家庄工厂约有10多车。开封工厂今日约新到10多车，小车为主。开封龙大适量到货。盘锦工厂少量到货。费县中粮收购暂停。金胜粮油日均到货仍多。玉皇粮油日均100-200吨，控制质量。兴泉油脂日均200吨以内。

　　【南华观点】当前盘面价格已跌至成本位附近，今年花生种植成本普遍上涨。后续下跌空间有限。但麦茬花生还未上市，若产量下降无法证实，则存在进一步下降可能。

　　红枣：再度下探

　　【期货盘面】昨日红枣主力合约收于7240元/吨，跌幅2.49%。

　　【现货基差】9月17日河北特级灰枣基差为-35元/吨，较上一日上涨20元/吨。

　　【估值利润】据钢联统计，截至9月17日，河北销区市场一级成品理论毛利润折合-0.32元/公斤，处于亏损状态。

　　【供需库存】9月17日郑商所红枣期货仓单录得4847张，较上一交易日减少428张，有效预报录得11张。据钢联统计，截至9月17日，36家样本点物理库存在9626吨，周环比减少291吨，同比增加3.27%。

　　【市场信息】昨日河北崔尔庄市场到货11车，参考特级7.00-9.30元/公斤，一级6.30-7.30元/公斤，广东如意坊市场到货5车，参考特级8.50-10.50元/公斤，一级7.50-9.30元/公斤。（钢联）

　　【南华观点】近日仓单加速注销，下游到货充足，现货价格稳中偏弱，随着中秋节逐渐临近，下游走货略有好转但恢复有限，成交量仍偏低，客商按需采购为主，在价格持续下跌下，采购商囤货意愿较低。今年新疆整体气温偏高，枣农积极田间管理，头茬坐果较好，后续在七月高温天气下，部分枣丁掉落，出现少量焦花现象，但整体挂果情况尚可。目前新枣处于上色上糖期，在近日降水下部分枣园出现少量裂口情况，预计本周各产区气温持稳，图木舒克与麦盖提或有零星降水，但整体雨量不大。在国内整体供需宽松下，红枣价格或暂维持稳中偏弱运行，关注后续产区降水情况。