资产欠配叠加弱修复 国债期货震荡偏强运行

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  贵金属集体修复估值 钯金242.80元涨8.25%领涨

  美国中期选举结果出炉，民主党横扫参众两院，美元走弱、美债收益率下行，贵金属板块修复估值。截止11月5日11：30休市，钯主连减仓暴涨，报242.80元/克，涨幅8.25%；日减仓997手（-9.84%），资金净流出874.07万元。其余贵金属品种：沪金主力上涨4.25%；沪银主力上涨6.56%；铂主连上涨7.08%。 目前美国中期选举结果已基本明朗：民主党取得压倒性胜利，一举夺回国会参众两院控制权，形成了“共和党掌控白宫、民主党掌控国会”的分裂政府格局。据CNN报道，许多美国共和党议员和盟友将选举失利归咎于美国国防部长赫格塞思，而不愿归咎于特朗普。 民主党掌控国会后，白宫（共和党）想搞大规模减税、搞基建刺激经济的计划就难以通过，政府也就不需要发行那么多国债（发国债就是政府向市场借钱）。 国债的供给变少，就会涨价，为了控制价格，国债的收益率就会下行。反应到盘面上就是，11月4日各期限美债收益率集体下行，10年期美债收益率4.884%，日内跌幅约 8个基点；5年期美债收益率4.690%，日内跌幅约 6.70个基点。 而且美债收益率降了，说明投资者拿美元买美债赚不到高利息了，因此美元也会走弱，昨日美元指数纽约尾盘收跌0.33%，报101.53，创下三周以来的最大单日跌幅。 所以美债收益率下行和美元走弱，其实是大家对美国财政降温预期的具象化。 美元和美债又是怎么影响贵金属的呢？ 贵金属是无息资产，意思是它本身不产生利息，只能通过“自身价格的上涨”来赚钱。 那么投资什么比较赚钱？ 是美债（美国国债）。 因为美国国家信用目前最高，几乎不会赖账，所以大家把买美债看作“零风险”。换句话说，美债收益率是全球无风险利率的基准。 如果美债收益率是 5%，你把10万块钱拿去买了美债，一年后除了本金，美国政府还会额外给你 5000块（5%的利息）。 这听起来比买黄金要划算多了！ 所以在美债收益率高的时候，大多数人都会去买美债，这时候的黄金就被冷落了，价格只能往下跌。 反之，美债收益率低、美元贬值的时候，资金就会去寻找能保值的资产，黄金作为“硬通货”就会被大量买入。 大量买入，反映的就是黄金自身的价值高，大家都认。 只要大家都买，它就有了涨价的空间。 这就是美元和美债下跌，黄金等贵金属就上涨的原因。 所以贵金属通常锚定在两个宏观变量上：美元和美债实际利率。定价逻辑为：实际利率越低、美元越弱，贵金属越"值钱"。 但为什么贵金属的这期上涨，叫作“修复估值”？ “估值修复”的意思是：之前跌得太狠的东西，现在因为坏消息没了，价格开始“往回找补”，涨回它本该有的价格。 此前美元偏强、美债收益率偏高，贵金属的价格就被压低了。以钯金为例，在暴涨前，钯金价格已跌至2025年6月以来的最低水平。 所以现在的贵金属价格只是回到了它应有的地位，而不是全是靠情绪驱动的炒作。 除了美元和美债推动的贵金属整体板块反弹的原因之外，还有一个重要的推手——原油。 今日原油板块全线崩塌（SC原油跌超9%，燃料油跌超14%，液化石油气更是盘中多次触及跌停），其实是中东冲突缓和预期升温推动油价地缘溢价集中回吐。 而中东冲突缓和的预期升温，跟“民主党掌控国会”也脱不了干系。 之前，美伊间接谈判取得了重大进展，调解方卡塔尔密集展开美伊之间的外交斡旋，伊朗首次提出可操作的“两日计划”，美方高层也释放出关于“和谈”的外交信号。 现在民主党掌控国会后，可能会收紧美国在中东的军事开支，并进一步抬高尽早达成和平协议的可能性。民调数据显示，高达89%的民主党人表示反对“对伊朗的军事行动”。 如果仗不打了，油能正常从中东运出来，那么原油里的“地缘溢价”就会吐出来，泡沫就会破裂。 这就是今日的原油板块“全军覆没”的原因。 原油下跌和钯金上涨有什么关系？ 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，中东冲突爆发后，油价与铂钯价差的联动显著增强，油价对铂钯价差走势具有一定的先行指示作用。 铂（铂金）和钯（钯金）的主要用途是用来做汽车尾气催化剂（净化尾气）。 因为它们的用途高度重合，所以很多机构不会单买某一个，而是做“套利交易”（比如买铂金卖钯金，或者买钯金卖铂金），赌它们俩的价差会扩大还是缩小，这就是“铂钯价差”。 本来原油是能源，铂钯是金属，两者之前的关联性并不大。 但中东冲突来了。 中东冲突导致了油价暴涨，暴涨的油价又导致了很多人不敢开车，不想买车。 所以原油和钯金就成了“死对头”（跷跷板）。只要油价涨，钯金就跌；油价跌，钯金就涨。 但需要注意的是，我们不能完全把钯金的上涨完全归纳于贵金属的普涨和原油的暴跌中。 因为钯金之前的下跌原因还有很大一块和电车有关。 之前说过，钯金主要是做汽车尾气催化剂的，约80%-85%的需求都绑在传统燃油车的尾气催化剂上。 但是电动车不需要“尾气催化剂”啊！ 纯电动汽车没有内燃机，也就没有尾气需要净化；混动车型虽仍有发动机和催化剂，但纯电车抢走的市场太大了，流失的大头根本补不回来；加上钯金在燃油车内部还面临着铂金的竞争，车企不断研发“以铂替钯”的技术，进一步挤压了钯金的需求空间。 2026年全球新能源车渗透率已攀升至25%左右，国际能源署（IEA）预计全年销量将达2300万辆，占全球新车销量近30%。10月份，国内的新能源乘用车零售渗透率已达67.8%，新能源规模已是燃油车的两倍以上。 所以看钯，不能只看单日涨幅，更要看它后面有没有真实的下游补库和库存去化跟上，这波涨幅是不是有真需求在接。 如果没跟上，等情绪退潮，钯金很快就会把大半甚至全部的涨幅吐回去。 截至2026年11月4日，广期所钯注册仓单为4986手，较前一日减少25手，延续了近几日的净流出态势。 除了钯金自己的基本面因素，两个情绪面的变量不要忘了——美联储 12 月加息预期会不会重新抬头、美伊局势是不是真能降温。 如果这两个一变，这波"利空出尽"的逻辑也可能再翻回去。

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  空头回补驱动反弹难续 烧碱低位震荡重心下移

  基本面未改善——秋检装置集中重启、开工升至 78.3%，液碱厂库同比高 25%，液氯冲高回落令电解利润转正、削弱减产意愿，弱现实主导下烧碱承压偏弱。截至11月5日午盘，烧碱主力跌幅0.46%，报1521元/吨。 烧碱期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看烧碱最新行情走势 市场要闻： 截止11月5日，烧碱产能利用率数据录得 77.0%，较上一周减少1.3%，环比跌幅1.66%。 截止11月5日，液碱企业库存数据录得 60.49万吨，较上一周增加5.13万吨，环比涨幅9.27%。 11月4日液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格500-590元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行500元/吨。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格830-880元/吨，较上一工作日均价稳定。 机构观点： 首创期货：11月国内氯碱装置进入年末集中检修尾声，山东信发、昊邦化学、滨化、江苏富强、江西理文等计划内检修8套涉及产能342万吨/年，加之前期停车装置重启节奏放缓，月均负荷预计回升有限，行业总供应环比小幅下滑至341.3万吨。需求方面，主力下游氧化铝开工83.64%，环比提升0.69%。氧化铝开工较高，新增产能陆续释放。粘胶短纤产能利用率86.96%，环比-1.59%，非铝需求延续弱势。预计短期烧碱期价低位区间震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量。 国投期货：烧碱夜盘走弱。行业利润压缩，小幅亏损，由于时间较短，氯碱企业降负不多，供应压力仍存。国5车辆限制，发货不畅，预计本周延续累库模式，现货继续下调。氧化铝和非铝需求波动不大，按需采购；出口表现一般。目前烧碱综合利润压缩，小幅亏损，叠加液氯波动较大，建议前期空单逐步止盈离场观望；长期烧碱产能增加，供应充足，期价高位承压格局。

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  芳烃链成本坍塌拖累 对二甲苯气期货主力跌超6%

  11月5日午盘，对二甲苯期货价格大幅下挫，日内最低跌至8464元/吨，截止发稿，对二甲苯主力报8548元/吨，跌幅6.31%。美伊缓和预期致原油暴跌、芳烃链成本坍塌，叠加外盘 PX 连续走弱与国内供应恢复、下游 PTA/聚酯负荷偏弱形成供需承压，PX 大幅下挫。 对二甲苯期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看对二甲苯最新行情走势 市场要闻： 当前聚酯装置负荷小幅提升，聚酯开工率在76.2%左右。江浙织机开机率小幅降低至52%附近，江浙加弹综合开工率下降至61%，涤纱开机率在48.5%。江浙涤丝昨日产销整体清淡，至下午3点45附近平均产销估算在2-3成。 昨日12月mopj在925美元/吨，PX价格收在1245美元/吨，较上一交易日下跌35美元/吨，PTA市场成交转淡，基差走弱，主流现货基差01+502。 据CCF统计，江浙涤丝昨日产销整体清淡，至下午3点45附近平均产销估算在2-3成，直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销51%。 机构观点： 银河期货：民主党在美国中期选举中大获全胜，市场消化美国中期选举结果，并押注伊朗冲突或更快结束，国际油价大幅下跌。PX内盘开工维持高位，外盘供应随着11月下旬韩国装置重启亚洲PX偏紧的格局将有所缓解。PTA累库放缓，社会库存偏低，基差走弱。聚酯产销偏弱，终端需求偏淡，后期继续关注聚酯负荷变动情况，PX&PTA价格预计震荡偏弱。 东海期货：油价延续回落走势，PX价格跟随大幅回落。国内外装置装置开工近期稳定，国内开工小幅走高至81%。但聚酯下游减产份额仍然较大，负反馈影响依然存在。实货方面PX窗口价继续走高至1376美金，对石脑油价差也走强至301美金，后期市场继续等待原油价格能否进一步打开上行空间。

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  11月5日纯涤纱行业原料备货天数为7.73天

  截止11月5日，纯涤纱行业原料备货天数数据为 7.73天，较上一周减少0.09天，环比跌幅1.15%。 近期纯涤纱行业原料备货天数数据变化如下： 短纤期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看短纤最新行情走势

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  地缘溢价出清成本坍塌 瓶片跟随油价承压下探

  美伊对话向好、地缘溢价加速出清叠加海湾供应恢复，原油及聚酯原料链集体走弱、成本支撑崩塌主导瓶片跌停。截至11月5日午盘，瓶片主力跌幅5.53%，报7716元/吨。 瓶片期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看瓶片最新行情走势 市场要闻： 昨日聚酯瓶片市场交投气氛尚可，聚酯瓶片工厂多下调报价50-100元不等。市场11月订单多成交在8650-8700元/吨出厂不等，少量交割货成交在8470-8500元/吨出厂附近，略高8720-8850元/吨出厂附近，12月少量成交在8550-8670元/吨出厂不等。 西南一套年产30万吨聚酯瓶片装置今日升温重启，预计本周末附近出料，该装置于10月下旬停车检修，华北一套年产30万吨聚酯瓶片装置日前已升温重启，预计中旬附近出产品，该装置于8月下旬附近停车。 11月4日报道：华东某聚酯瓶片工厂，目前聚酯瓶片产能55万吨/年装置，今日聚酯瓶片水瓶级、油瓶级、热灌装级报价8850，实单商谈。 机构观点： 银河期货：民主党在美国中期选举中大获全胜，市场消化美国中期选举结果，并押注伊朗冲突或更快结束，国际油价大幅下跌。瓶片工厂开工回升偏慢，流通货源维持偏紧，瓶片利润良好，关注瓶片后期检修装置复产情况，11月瓶片开工率预计整体回升明显。瓶片下游终端逢低采购，出口订单存在支撑。瓶片价格主要受原料端影响，走势预计震荡偏弱。 格林大华期货：夜盘主力合约 PR2612 期货价格下跌 144 元至 8024 元/吨，华东主流地区瓶片现货价格 8660 元/吨（-80）。民主党赢得美国中期选举，市场预期美伊冲突将降温，供应风险担忧削减，国际油价下跌。瓶片市场局部货源流通紧张，工厂限量提货。下游面对价格高位，追涨谨慎，维持刚需补货。地缘扰动下，瓶片价格宽幅震荡。

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  【产量】11月5日中国甲醇产量录得1998375吨

  截止11月5日，中国甲醇产量数据录得 1998375吨，较上一周减少20920吨，环比跌幅1.04%。 近期中国甲醇产量数据变化如下： 甲醇期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看甲醇最新行情走势

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  11月5日纯涤纱行业库存天数为23.56天

  截止11月5日，纯涤纱行业库存天数数据为 23.56天，较上一周增加0.14天，环比涨幅0.60%。 近期纯涤纱行业库存天数数据变化如下： 短纤期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看短纤最新行情走势

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  收盘：燃料油主力跌超14% 瓶片、乙二醇等多个品种触及跌停

  11月5日午盘收盘，国内商品期货主力合约涨多跌少，化工、油脂油料板块大面积飘绿，原油板块集体下跌，黑色金属、煤炭、贵金属、软商品、有色金属、谷物市场集体上涨，农副产品板块涨跌参半，轻化工板块多数上涨。其中，‌‌燃料油主力跌超14%，液化气、瓶片、丙烯、塑料、纯苯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯多个品种触及跌停。 涨幅方面：钯主连收涨8.27%，报242.85元/克；铂主连收涨7.06%，报372.20元/克；沪银主力收涨5.91%，报12708.00元/千克；沪镍主力收涨5.42%，报122900.00元/吨；沪金主力收涨4.07%，报887.54元/克；红枣、焦炭、碳酸锂、多晶硅、苹果、焦煤主力涨超3%；不锈钢、沪铅、纸浆主力涨超2%；铁矿石、菜籽粕、沪锡、热卷、螺纹钢、棉花、沪锌、铝合金、线材主力涨超1%。 跌幅方面：燃料油主力收跌14.14%，报4112.00元/吨；低硫燃油主力收跌10.42%，报4877.00元/吨；液化气主力收跌8.99%，报6730.00元/吨；沥青主力收跌8.53%，报4494.00元/吨；原油主力收跌7.68%，报624.3元/桶；甲醇主力收跌7.32%，报3153.00元/吨；对二甲苯、瓶片、丙烯、聚丙烯、纯苯、塑料主力跌超6%；苯乙烯、乙二醇、PTA、合成橡胶主力跌超5%；短纤主力跌超4%；PVC主力跌超2%；菜籽油、棕榈油、油菜籽主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

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  11月5日商品期货资金流向排行：沪金流入21.8亿元

  曲合期货数据显示，截至11月5日午盘收盘，国内期货品种资金流入方面，沪金流入21.8亿元，沪银流入12.7亿元，生猪流入3.64亿元；资金流出方面，燃料油流出7.11亿元，甲醇流出7.09亿元，沥青流出7亿元。 期货品种资金流入前十： 流入排名 品种 金额 1 沪金 21.8亿 2 沪银 12.7亿 3 十年国债 3.66亿 4 生猪 3.64亿 5 铁矿石 2.1亿 6 沪镍 2.05亿 7 不锈钢 1.93亿 8 菜籽粕 1.81亿 9 焦煤 1.43亿 10 苹果 1.24亿 期货品种资金流出前十： 流出排名 品种 金额 1 中证1000 -77.4亿 2 中证500 -32.6亿 3 沪深300 -18.37亿 4 燃料油 -7.11亿 5 甲醇 -7.09亿 6 沥青 -7亿 7 原油 -6.02亿 8 上证50 -5.92亿 9 PTA -5.57亿 10 棕榈油 -4.62亿 前往APP 查看更多行情数据 备注：行情数据仅供参考，不作为投资依据

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  11月5日商品期货涨跌幅排行：燃料油下跌14.14%

  曲合期货数据显示，截至11月5日午盘收盘，国内期货主力合约涨幅方面，钯上涨8.27%，铂上涨7.06%，沪银上涨5.91%；跌幅方面，燃料油下跌14.14%，低硫燃料油下跌10.42%，液化石油气下跌8.99%。 期货主力合约涨幅前十： 排行 品种 最新价(元) 涨幅(%) 1 钯 242.85 8.27 2 铂 372.2 7.06 3 沪银 12708 5.91 4 沪镍 122900 5.42 5 沪金 887.54 4.07 6 红枣 6525 3.9 7 焦炭 1915 3.65 8 碳酸锂 91580 3.64 9 多晶硅 35360 3.59 10 苹果 5841 3.51 期货主力合约跌幅前十： 排行 品种 最新价(元) 涨幅(%) 1 燃料油 4112 -14.14 2 低硫燃料油 4877 -10.42 3 液化石油气 6730 -8.99 4 沥青 4494 -8.53 5 原油 624.3 -7.68 6 甲醇 3153 -7.32 7 对二甲苯 8558 -6.2 8 瓶片 7676 -6.02 9 丙烯 9842 -6.01 10 聚乙烯 8838 -6 前往APP 查看更多行情数据 备注：行情数据仅供参考，不作为投资依据。

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