钢厂刚需压采成交清淡 锰硅底部震荡缺乏驱动

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  供应收缩聚酯负荷回升 PTA累库放缓反弹修复

  百宏检修、独山与三房巷降负致供应端收缩（负荷降至五年同期低位），叠加聚酯负荷回升（短纤、瓶片提负）使供需边际改善、11 月累库放缓，构成反弹支撑。截至11月9日午盘，PTA主力涨幅0.53%，报6092元/吨。 PTA期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看PTA最新行情走势 市场要闻： 截至上周五，中国PX开工率79.4%，周环比下降1.6%；亚洲PX开工率68.2，周环比下降0.8%。中国PTA开工率69.7%，周环比下降4.1%,中国聚酯开工率77.7%，周环比上升1.5%,江浙加弹综合开工率61%，江浙织机综合开工率52%，江浙印染综合开工率66%，周环比持平。 11月6日，个别调整，PTA产能利用率较5日+0.53%至70.2%，聚酯产能利用率为74.69%，较5日持平。 隆众资讯，截至11月5日江浙地区化纤织造综合开工率为49.06%，较上期-2.32%。 机构观点： 山金期货：中东局势可能暂时缓解，原油下跌，成本支撑不佳。供应端小幅收缩，PTA负荷下降至70.7%。PTA现货价格6474元/吨，较上一工作日下跌11元/吨。PTA现货基差420元/吨，较上一工作日上涨11元/吨。日度加工费402元/吨。聚酯工厂开工70.41%，聚酯开工负荷低于去年同期约18个百分点，聚酯工厂利润有所修复，提负意愿增强，11月部分检修装置有望重启，累库幅度大概率收窄。织造端开工维持低位，开机率为55.87%，秋冬服装大货生产步入尾声，终端以补单为主，补单持续性取决于实际动销，囤货意愿偏弱。预计跟随成本短期偏弱震荡。 华联期货：石脑油裂解价差仍高于过去多年区间，亚洲PXN处于区间偏高位置，ta现货加工费近期横盘，盘面加工费10月再创阶段高点后回调但仍处较高水平。PX开工率恢复至近年同期区间高位，9月库存低位继续回落。pta产能利用率环比回升，仍然低于近年区间。9月PTA社会库存在五年同期最低水平环比小幅反弹，生产企业库存也在近年同期最低，下游聚酯工厂PTA库存天数环比反弹至区间中位；聚酯开工率环比反弹幅度扩大但仍处在近年同期最低位置，江浙地区化纤制造综合开工率处于近年同期最低位置附近。下游长丝毛利反弹，瓶片毛利低位反弹，短纤毛利创近年新低后大幅反弹。

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  铁矿石资金净流出9933万 机构建议低位震荡对待

  11月9日，截至发稿，铁矿石期货主力下跌0.65%，报685.0元/吨；日减仓9669手，资金净流出9933.05万元。据曲合网小编梳理公开研报观点，对铁矿石期货的判断全部指向"供增需弱、低位震荡"，分歧只在于偏弱的程度和压制力量的主次。 铁矿石期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看铁矿石最新行情走势 铁矿石期货行情及操作走势分析汇总如下： 品种 期货公司 观点 铁矿石 国新国证期货 处于供增需弱局面，铁矿价格处于震荡走势。 宝城期货 铁矿石供应压力未解，而需求趋弱运行，矿市基本面表现偏弱，矿价继续承压，相对利好的是海运费企稳，多空博弈下预计矿价低位震荡运行 国都期货 基本面尚难支撑趋势性上行，短期反弹空间有限。 华联期货 目前钢厂盈利维持低位，叠加北方秋冬季管控，高炉开工率下滑，铁矿石需求走弱，预计矿价反弹承压 光大期货 铁水产量继续下跌，铁矿价格低位震荡 中金财富期货 钢材表需下降与钢厂利润偏弱限制铁水恢复，而全球到港仍处高位，矿价缺乏持续独立上涨的基础。 前往APP 查看更多行情数据 备注：文中建议仅供参考，不做任何投资和交易根据，据此操作风险自担。

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  玻璃底部修复行情逻辑，多空驱动因素全面拆解

  11月9日，截止发稿，玻璃主力合约暂报892元/吨，涨幅0%。据曲合网小编统计，综合多家期货机构观点，当前玻璃处于供需双弱、低位博弈格局，盘面在低位区间震荡，多空分歧明显。 玻璃期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看玻璃最新行情走势 玻璃期货机构观点汇总如下： 品种 期货公司 观点 玻璃 国投期货 短期，现货提涨叠加天然气成本上涨，期价震荡偏强；长期玻璃仍需进一步去产能，才会迎来再平衡，关注湖北地区能源改造进度。 一德期货 现货阶段性有小旺季预期，价格降幅慢，利空点也在于现货价格略升水期货，仍有下行压力。中期关注继续降供应的反弹机会。 华联期货 短期市场冷修预期增强，供应收窄驱动市场低位反弹，后期需关注集中冷修能否落地。 光大期货 玻 璃供应低位、库存去化提供支撑，但现货价格提涨乏力、终端疲弱限制上方空间。 大越期货 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡运行为主。 东吴期货 玻璃短期在现货去库+供应冷修收缩+地产链情绪回暖下偏强运行，但高库存绝对水平仍偏高+成本支撑有限+需求转淡的核心矛盾未消，反弹空间或受限。 山金期货 市场处于供需双弱的格局，期价处于纪录低位附近，成本对期价有支撑。 前往APP 查看更多行情数据 备注：文中建议仅供参考，不做任何投资和交易根据，据此操作风险自担。

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  烧碱：液氯价格调整频繁 部分装置降负

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月8日烧碱周报来看，烧碱这周小幅反弹，但不是基本面变好，是资金调仓把空头平掉了。 真正的主角是液氯：它和烧碱一起生产，液氯一跌，厂里综合利润变差，只能降负，液氯供应少了又反弹，来回折腾。 需求端更糟，下游氧化铝连续压价，还多用进口矿省碱，非铝也走淡季，库存又在高位累。 所以涨不动，只能震荡，后面重点看液氯价怎么走，它才决定厂子开不开工。 华泰期货11月8日烧碱周报原文： 【市场要闻与重要数据】 价格方面：截至2026-11-06，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价1532元/吨（+3）；山东32%液碱基差121元/吨（-6）。现货价格：山东32%液碱报价529元/吨（-1）；山东50%液碱报价837元/吨（+0）。 供应方面：烧碱开工率77.00%，（-1.30%）；烧碱周度产量78.12万吨（-1.32）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率83.14%（+0.47%），氧化铝周度产量194.40万吨（+1.10），氧化铝港口库存59.30万吨（+2.80）；印染华东开工率52.73%（-1.49%）；粘胶短纤开工率87.78%（+0.82%）；白卡纸开工率：74.68%（+4.88%）；阔叶浆开工率76.90%（+3.30%）。 生产利润方面：截至2026-11-06，山东外购电烧碱生产利润-615.86元/吨（+0.00），山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-265.86元/吨（+50.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存60.49万吨（+5.13），片碱厂库库存3.60万吨（+0.13）。 液氯方面：截至2026-11-06，山东液氯价格350元/吨（+50）；液氯下游环氧丙烷开工率68.14%（-2.06%），环氧氯丙烷开工率39.11%（-2.51%），二氯甲烷开工率69.85%（+0.87%），三氯甲烷周度产量2.62万吨（+0.04） 【市场分析】 本周烧碱盘面小幅反弹，反弹主要来自成本与供应的边际变化以及化工板块内部对冲头寸的集中平仓。周内液氯调整频繁：液氯下跌后氯碱综合利润大幅走弱，部分企业下调负荷，液氯随后反弹。供应端开工小幅下降；需求端，氧化铝存在技改检修及成本压力下的减产预期，进口矿使用比例提升将降低耗碱量，山东主力下游氧化铝厂连续5次下调接货价至500元/吨，送货量下降但仍偏高，带动山东现货跟跌，低价成交略有好转；非铝领域印染开工下降，粘胶短纤、纸浆开工小幅提升，以刚需采购为主，逐步进入淡季。出口价格环比走弱5美元/吨。山东、江苏及全国液碱均累库，同比高位；上游小规模降负下，库存压力有望边际缓解。整体看现货缺乏大幅上涨驱动，后续关注氯碱利润变化下的装置动态及需求变化，警惕氯碱装置进一步降负。 【策略】 单边：震荡 跨期：观望 跨品种：无 【风险】 地缘冲突变动；装置检修动态；液氯价格变动；下游采购节奏 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  【库存】11月9日江苏苯乙烯港口库存录得3.76万吨

  截止11月9日，江苏苯乙烯港口库存数据录得 3.76万吨，较上一周增加0.69万吨，环比涨幅22.48%。 近期江苏苯乙烯港口库存数据变化如下： 苯乙烯期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看苯乙烯最新行情走势

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  甲醇期货反弹1.18%，是反转还是反抽？

  11月9日，截止发稿，甲醇主力合约暂报3249元/吨，涨幅1.18%。据曲合网小编统计，综合多家期货机构观点，当前甲醇盘面多空博弈突出，整体维持震荡偏弱格局。核心利空来自地缘溢价回落：美伊和谈取得进展、美国中期选举落地，原油承压走弱，带动整个能化板块情绪转淡；需求端压力是基本面主线。 甲醇期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看甲醇最新行情走势 甲醇期货最新操作建议汇总如下： 品种 期货公司 观点 甲醇 银河期货 近期美伊和谈取得重大进展，美国中期选举落地，原油弱势运行，国内需求疲软，预计甲醇弱势震荡为主，不过港口低库存下方有支撑。 一德期货 中东地缘降温，原油及能化品价格高位回落，但特朗普仍有对伊开战可能，油价下行后再度企稳回升，甲醇跟随能化氛围震荡运行。 兴业期货 需求端及库存端对甲醇均边际转弱，而供给方面仍需关注局势变化，地缘溢价的消退对价格仍有一定拖累。 国投期货 地缘仍存较大不确定性，甲醇跟随油价波动。江浙地区MTO装置维持全线停车，周期内港口累库，华东累库幅度较大。 山金期货 “内地偏紧、沿海累库”分化，但油价下跌，预计短期甲醇偏弱运行。 上海中期期货 甲醇下游需求偏弱，若地缘因素影响缓和，甲醇期货MA2701合约可能继续下跌；反之，可能震荡运行为主。 南华期货 港口绝对库存及可流通货源仍低，内地库存相对可控，急跌后仍可能出现逢低补库支撑。整体维持震荡偏弱判断，重点关注地缘变化、实际到港、港口提货及MTO复产进度。 前往APP 查看更多行情数据 备注：文中建议仅供参考，不做任何投资和交易根据，据此操作风险自担。

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  PVC：随能源价格波动 供需双弱

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月8日pvc周报来看，PVC 这周两头都弱，没方向，价格跟着能源成本晃。盘面跌有资金调仓的水分。 供应上两个工艺都在亏，开工起不来，但检修厂子陆续恢复，后面可能松一点。需求进淡季，只是价格跌了，下游愿意点价买一点，不是真好。出口反而走弱，印度反补贴加假期，买方观望。库存看着在去，其实是少产出来的。 所以只能区间震荡，重点盯成本和出口签单。 华泰期货11月8日pvc周报原文： 【市场要闻与重要数据】 价格方面：截至2026-11-06，期货价格及基差：PVC主力收盘价4975元/吨（+13）；华东基差-75元/吨（-13）；华南基差95元/吨（+7）。现货价格：华东电石法报价4900元/吨（+0）；华南电石法报价5070元/吨（+20）；华东乙烯法报价：6050元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5100元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷57.89%（-0.11%）；PVC开工率60.87%（-0.60%）；PVC电石法开工率68.42%（+0.81%）；PVC乙烯法开工率43.28%（-3.88%）。停车及检修造成的损失量在23.65万吨（+0.36） 需求方面：PVC下游综合开工率在40.59%（+0.68%），其中PVC下游管材开工率在34.00%（+0.40%），PVC下游型材开工率39.57%（+0.22%），PVC下游薄膜开工率48.21%（+1.42%）。下游订单情况：生产企业预售量87.26万吨（-3.52）。 生产利润方面：截至2026-11-06，陕西兰炭价格970元/吨（+0）；山东电石价格2865元/吨（+0）；兰炭生产毛利-29.40元/吨（-0.60），西北电石生产毛利-258.00元/吨（-2.00）；PVC电石法单品种生产毛利-156.00元/吨（+93.00）；PVC乙烯法单品种生产毛利-843.00元/吨（+90.00）；山东氯碱综合利润-881.15元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润401.98元/吨（+0.00）；PVC出口利润10.80美元/吨（+16.63） 库存方面：PVC厂内库存19.10万吨（-0.95）；PVC社会库存34.81万吨（-2.09），其中PVC华东社会库存33.29万吨（-2.01），PVC华南社会库存1.52万吨（-0.08） 【市场分析】 能源价格下跌，PVC盘面跟随。本周化工板块内部对冲头寸的集中平仓放大了单品种波动幅度。电石原料兰炭价格下降，电石成本支撑走弱，目前电石价格暂稳。供应端11月电石法前期检修企业陆续恢复，电石法供应弹性仍存；乙烯法PVC当前负荷仍低，本周有企业继续降低负荷，乙烯原料价格仍偏强，后续需关注上游原料成本走势，整体来看PVC开工低位，上游开工仍受利润压力制约，需关注实际利润修复情况。下游需求逐步进入淡季，内需有限，但盘面下跌下游点价成交好转；社会库存在前期供应收缩背景下持续去库。受印度反补贴初裁结果及印度假期影响，印度买方暂观望，本周出口签单转弱。后续重点关注企业装置动态、成本支撑、下游采购节奏及出口签单变化。 【策略】 单边：宽幅震荡，区间操作 跨期：观望 跨品种：无 【风险】 地缘冲突变动；装置检修动态；国内宏观政策变动 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  11月9日商品期货行情观点汇总

  11月9日盘中，截止发稿，国内商品期货跌多涨少。铂、沪银、生猪主力涨超2%，钯、原木、甲醇、合成橡胶、沪锡、沪金、瓶片主力涨超1%；沥青主力跌超3%，红枣、碳酸锂、苯乙烯、液化气、纯苯、苹果、焦煤、菜籽油、尿素、塑料主力跌超1%。据曲合期货小编统计，国内商品期货行情观点汇总如下： 品种 期货公司 核心观点 lpg 中辉期货 震荡偏弱 聚丙烯 震荡偏弱 PVC 震荡偏弱 烧碱 低位震荡 PTA 谨慎偏空 乙二醇 承压运行 甲醇 谨慎做空 尿素 反弹偏空 铜 弘业期货 震荡 铝 震荡 铅 震荡偏弱 锌 震荡偏弱 黄金 震荡调整 白银 震荡调整 锡 震荡 豆油豆粕 西南期货 豆油，震荡偏弱，豆粕，区间震荡。 菜粕菜油 菜粕暂时观望，菜油暂时观望 棕榈油 暂时观望 棉花 空单可逐渐平仓，区间震荡运行 白糖 空单逐步平仓 苹果 建议避免单边，关注正套机会 生猪 空单考虑逐步止盈 鸡蛋 暂时观望 玉米/玉米淀粉 震荡偏强，主力合约关注前低支撑 原木 区间震荡对待，逢低布局为主 前往APP 查看更多行情数据 备注：文中建议仅供参考，不做任何投资和交易根据，据此操作风险自担。

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  纯碱1000关口屡攻不破，多家机构怎么看？

  11月9日，截止发稿，纯碱主力合约暂报972元/吨，跌幅0.21%。据曲合网小编统计，综合多家期货机构观点，纯碱整体仍处在大产能过剩周期，行情呈现阶段性反弹后再度承压、底部反复震荡的特征。 纯碱期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看纯碱最新行情走势 纯碱期货研报观点内容汇总如下： 品种 期货公司 观点 纯碱 华泰期货  供需改善有限，纯碱低位反弹。 东吴期货 纯碱短期偏弱回落，检修集中复产+库存转累+玻璃需求偏弱主导，价格重回弱势。 南华期货 在纯碱高产能背景下，阶段性检修无法扭转过剩预期，且纯碱市场本身库存较为充足，价格弹性有限。 国信期货 纯碱企业开工率回升，基本面偏弱，关注中线逢高做空的机会。 海证期货 近期纯碱盘面承压受阻回落，价格弱势调整。基本面来看，随着装置恢复，纯碱供给端增量渐显令盘面部分承压。 国投期货 纯碱夜盘强势运行。远兴检修结束，产量逐步回升，上周供应大幅回升，行业再度累库。 山金期货 低开工与去库的现实支撑期价技术性修复，但复产预期封堵上方空间，反弹高度受限，底部震荡思路对待。 前往APP 查看更多行情数据 备注：文中建议仅供参考，不做任何投资和交易根据，据此操作风险自担。

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  宏观情绪转向 锌价大幅下挫

  【宏观分析】 国内：中国人民银行11月15日起将外汇存款准备金率上调至6%，成品油亦将迎来调价窗口。10月末我国外汇储备增至34051.78亿美元，环比增加49.27亿美元；黄金储备增至7830万盎司，连续24个月增持。税收征管法修订草案公开征求意见，拟将税款滞纳金上限设为税款本数的两倍。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔视频通话，双方同意继续发挥经贸磋商机制作用；中方同时就美方近期对华限制措施表达严正关切。 国际：美国10月非农新增16.5万人，8月、9月合计上修8.4万人，失业率降至4.1%、平均时薪同比升3.1%，就业和薪资均偏强，市场对美联储12月加息预期升温。多位联储官员仍强调通胀偏高及AI基建可能推升价格压力。美国总统特朗普称若伊朗核问题和霍尔木兹海峡谈判取得进展，再次打击伊朗的可能性很低；但伊朗称多艘油轮因未经授权航线起火，航运与能源供应风险仍高。纳斯达克拟12月实施每周五天、每日23小时交易制度，进一步延长全球投资者交易窗口。 【贵金属】 上一个交易日，COMEX黄金收盘价4079.50美元/盎司，下跌0.83%；COMEX白银收盘价51.97美元/盎司，下跌0.78%。夜盘沪金收盘价874.58元/克，下跌0.53%；沪银夜盘收盘价12523.00元/千克，下跌0.41%。上周五金银价格小幅回落，主要受到美国就业数据超预期及加息预期回升影响。美国10月非农就业新增16.5万人，显著高于预期的6.5万人，失业率降至4.1%，平均时薪环比增长0.4%，反映劳动力市场仍具韧性。数据公布后美元指数反弹，美债收益率回升，市场上调12月加息预期，对贵金属形成压制。与此同时，民主党赢得国会两院后，财政扩张受限及AI投资预期调整仍有利于缓解美债长端利率压力，但就业数据偏强限制货币政策宽松空间。短期来看，前期去杠杆后的仓位修复及政策预期重估仍对金银形成支撑，但货币紧缩预期与权益市场波动可能加剧价格反复，预计金银维持高波动震荡。本周重点关注美国10月CPI及PPI数据，若通胀继续超预期，可能进一步压制反弹空间。基准区间方面，COMEX黄金参考【3900，4250】美元/盎司，沪金参考【840，920】元/克；COMEX白银参考【48，56】美元/盎司，沪银参考【11500，13500】元/千克。 投资策略：观望 风险提示：美联储货币政策不符合预期，市场流动性及地缘政治出现变化 【铜】 上一交易日LME铜收13755.5美元/吨，跌0.13%。上海升水2615，广东升水1875。宏观上，美国10月非农数据较上期值有较明显增长，且大幅超过预期，12月份加息概率预期较高，宏观上对铜价仍有压力。铜矿方面，三季度产量小幅不及预期，四季度产量预期有下修，铜矿供应仍然偏紧缺。冶炼方面，因冶炼利润问题，预计国内月度铜产量维持相对低位。进出口方面，短期内外比价走强，国内进口窗口有打开，预计国内精铜进口有增加。下游需求方面，短期下游需求有韧性，现货升贴水较高，下游按需补库为主。库存方面，国内库存仍有下降，库存继续维持低位。展望后市，铜价短期受到AI科技股的影响，价格重心有下移，权益市场科技股的表现仍需关注。 投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续。 风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。 【铝】 上一交易日LME收于3072.5，日涨15.5，0-3 back结构继续走强至高位；沪铝夜盘高开而后整体在2.32w下方窄幅震荡。基本面角度，国内周度维持去库的强现实下仍有支撑，且back结构仍较大，11月预计库存整体仍有去化；但远端海外项目陆续进入投产阶段，且需求存回落预期，基本面预期转弱。成本端来看海外欧洲天然气价跟跌原油，但炭块价格高位续涨，海外即时维持深度亏损；国内端弱稳-其中煤价止跌小幅上涨、国内氧化铝维持弱稳。总的看，短期近端维持去库且能源端现货偏强或或有反弹诉求，但预计反弹空间不大，仍建议关注反弹后逢高空的机会。 投资策略：仍建议逢高空头参与为主，近端关注2.4w、01关注2.35w附近的压力；近端可考虑关注12月换月补涨的可能和空头回避。 风险提示：铝供应扰动风险、消费好于预期、加息预期扭转 【铅】 沪铅主力合约收报15970元/吨，跌30元/吨，跌幅0.19%，今开16110，最高16275，最低15955。昨日反弹后今日冲高回落，16275元/吨附近遇阻，收盘重回16000元/吨下方，反弹承压。上海金属网1#铅锭华东均价15950元/吨，涨50元/吨。今日再生精铅报价分化，多数建议上调25-50元/吨，少数维持不变，部分企业反映货源流通偏少、暂不采购，静待周一铅价走势；含税精铅厂提送到报价16100-16140元/吨，部分货源平水出厂，市场收货意向15850元/吨，下游偏谨慎，成交一般。SMM再生精铅均价16000元/吨，对SMM1#铅平水，出货情绪环比上升，采购情绪环比下降。展望后市，沪铅维持15500-16500元/吨区间运行。 投资策略：区间操作 风险提示：宏观波动风险 【锌】 上周五伦锌继续下挫，收报3718.5美元，跌幅1.64%。现货方面，上海市场对12合约升水80-升水90，广东市场对12合约升水10附近；近期美国大选后，市场对于AI资产的抛售，权益资产大幅下挫，带动周边商品普遍下行。品种方面，由于TC持续下挫，锌价及副产品等价格均出现大幅下挫，冶炼亏损扩大，虽然微观调研显示11-12月检修规模较低，但是警惕大幅亏损下的检修扩大。短期静待市场消化负面情绪，关注3700美元一线的支撑有效性。 投资策略：可考虑区间下沿进行补库。 风险提示：消费表现超预期 【镍】 上一交易日伦镍收于16385美元/吨，+0.43%；沪镍主力夜盘收于123360元/吨，+0.39%。宏观情绪边际波动，支撑镍价低位修复，微观层面，印尼2027年拟继续削减配额的表态为市场提供了给予镍风险溢价的驱动。不过需注意的是，印尼镍矿配额实际的审批和发放进程分多次，验证过程漫长，短期内印尼配额更多是预期因素，因此市场风偏是决定方向的核心变量。同时纯镍高存量库存仍对镍价有一定压制作用，因此在当前宏观条件下，镍价或仍以低位震荡为主，宜逢低做多。短期预计沪镍主力【11.5，12.5】万元/吨。 投资策略：逢低做多。 风险提示：宏观情绪超预期变化等。 【锡】 上一交易日LME锡收报46460美元/吨，上涨0.78%；沪锡主力合约收报349830元/吨，上涨1.02%。供应端：缅甸9月进口环比下降，10月增量预计有限；印尼截至目前出口约785吨，出口有所修复；国内冶炼方面，云南大型炼厂复产。需求端：市场成交一般，部分下游及终端企业订单逢低补库。后市展望：上周五纳指涨1.09%、费城半导体指数反弹4.2%，带动AI硬件链情绪修复，预计今日沪锡延续超跌修复走势。 投资策略：观望为主。 风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。 【多晶硅】 上一交易日多晶硅主力合约PS2612收34790元/吨，收涨-1.56%，持仓-1511手。近日宏观氛围好转，中期选举结果落地，金银价格强势反弹，带动金属及超跌商品底部反弹，新能源预期改善。减产如期落地，库存见顶需时间，终端消费拖累。多晶硅向下受政策调控与厂家成本报价支撑，硅片排产暂稳，现金成本区间3-3.4万元/吨的支撑效果仍存。厂家库存持续攀升，反映出下游消费偏弱、采买谨慎，价格向上缺乏现货成交配合。展望后市，多晶硅去库仍需时间，价格向上需见厂家库存去库，11月价格区间预计【33000-37000】元/吨，关注库存拐点与政策节奏。 投资策略：观望、低位买入 风险提示：政策不及预期，基本面拖累 【碳酸锂】 上一交易日碳酸锂主力合约LC2701收92860元/吨，收涨2.27%，持仓增-24978手，空头止盈离场，交易逻辑由预期向现实切换。近月需求信号走弱，江西矿证流程接近尾声，周度去库幅度较8-10月收窄，四季度基本面预期下修带动价格中枢向成本区间收敛。下游电芯排产窄幅下调，企业一方面受自身库存压力制约，另一方面下游终端消费力度不及预期，10月新能源车批发销量同比增速回落至12%，终端消费增速回落的特征较为明确。供应修复、需求放缓仍是当前叙事基调，复产产能多为低成本项目，6-9万元/吨区间无硬性支撑，中长期价格预期偏弱。短期受宏观和资金情绪改善而提振，恰逢锂资源完全成本线上沿支撑位，期价跌幅放缓，近期碳酸锂价格预计以宽幅震荡为主，价格区间【8.5-9.5】万元/吨。 投资策略：谨慎参与，风险加剧 风险提示：政策宏观、供给扰动 免责声明：报告中的信息均来源于金瑞期货股份有限公司认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。

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