多晶硅减产止跌难拉升 长线多单小仓埋伏

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  11月12日聚乙烯企业产能利用率为79.42%

  截止11月12日，聚乙烯企业产能利用率为 79.42%，较上一周增加2.69%，环比涨幅3.51%。 近期聚乙烯企业产能利用率数据变化如下： 聚乙烯期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看聚乙烯最新行情走势

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  11月13日PVC企业产能利用率

  截止11月13日，乙烯法产能利用率为38.10%，较上一周减少5.18%，环比跌幅11.97%。电石法产能利用率为69.19%，较上一周增加0.77%，环比涨幅1.13%。综合产能利用率为1.01%，较上一周减少59.86%，环比跌幅98.34%。 近期PVC企业产能利用率数据变化如下： PVC期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看PVC最新行情走势

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  早盘：乙二醇、沥青等主力涨超3% 沪银、钯主力跌超3%

  11月13日早盘开盘，黄仁勋被免去英伟达CEO职务，特朗普称无需与伊朗达成协议。化工、原油系、农副产品、煤炭板块集体上涨，黑色金属、有色金属、轻化工板块大面积飘红，贵金属板块集体下跌，油脂油料、软商品市场涨跌参半，谷物市场跌多涨少。其中：乙二醇、沥青等主力涨超3%，沪银、钯主力跌超3%。 涨幅方面：乙二醇、甲醇、苯乙烯、丙烯、沥青、集运指数主力涨超3%，合成橡胶、纯苯、pta、短纤、瓶片、对二甲苯、聚丙烯、低硫燃料油、燃料油、焦煤、玻璃主力涨超2%，塑料、纯碱、苹果、生猪、红枣、液化石油气、原油、焦炭、碳酸锂主力涨超1%。 跌幅方面：沪银、钯主力跌超3%，沪金主力跌超2%，葵花籽油主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

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  原油：乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂 俄柴油出口恢复困难

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月13日原油日报来看，胡塞打沙特是老戏码，市场看腻了，真正决定油价的是美伊会不会再升级、霍尔木兹海峡的油到底断没断。 而海峡已恢复通航，印度从中东拿的油重新超过俄罗斯，产油国出口基本回到冲突前。供应没断，油价就没有持续上涨的基础，空头才拿得稳。 接下来最要盯的，是即将举行的中美俄三方会谈。 华泰期货11月13日原油日报原文： 【市场要闻与重要数据】 1、截至11月13日收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格上涨2.21美元，收于每桶88.74美元，涨幅为2.55%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.06美元，收于每桶95.82美元，涨幅为3.3%。截至11月13日2:30收盘SC原油主力合约收涨1.65%，报618元/桶。 2、胡塞武装称对沙特石油设施实施打击.也门胡塞武装当地时间12日晚发表声明称，胡塞武装当天对沙特石油设施实施了两次军事行动。第一次行动使用无人机打击了沙特东西输油管道7号泵站，第二次行动使用弹道导弹打击了延布石油设施，两次行动都成功实现目标。声明还称，沙特方面有关在麦加上空拦截两枚导弹的说法是严重诽谤，胡塞武装否认向麦加和麦地那两宗教圣地方向发射过任何导弹和无人机。沙特方面对此暂无回应。 3、美伊冲突以来首次,印度波斯湾石油进口量超俄油.自伊朗冲突爆发以来，印度从波斯湾进口的石油量首次超过了从俄罗斯的进口量；随着油轮往返运输的恢复，经由霍尔木兹海峡的石油供应得以重建。据大宗商品数据分析公司Kpler统计，本月迄今，经由霍尔木兹海峡运抵印度的原油量已升至每日210万桶，超过了每日180万桶的俄油进口量。此前，美伊冲突导致该海峡流向印度的石油量从2月份平均每日280万桶，一度骤降至4月份的仅24.7万桶。目前波斯湾地区的主要产油国原油出口量已接近冲突前水平。10月份，沙特、阿联酋、伊拉克和科威特合计出口量达到1553万桶/日，基本与年初水平持平。 4、白宫预计将在未来几天延长《琼斯法案》豁免，允许外国籍船舶在美国港口之间运输石油和商品。 5、古特雷斯：能源企业借全球冲突攫取巨额利润道德上站不住脚.联合国秘书长古特雷斯表示，能源行业因全球冲突而大幅增长的利润“在道德上站不住脚”，应对其征收额外税款，为气候应对措施提供资金。古特雷斯周四在土耳其安塔利亚举行的联合国年度气候峰会期间接受电视采访时表示：“这从根本上就存在问题。这些企业通过严重破坏全球环境、加速气候变化的活动获取利润。”古特雷斯已与多国政府讨论对石油和天然气公司征收额外税款，并于周三在第31届联合国气候变化大会（COP31）上告诉各国领导人，九家主要能源生产商上季度合计实现950亿美元利润，是应对气候灾害可用资金的数倍之多。古特雷斯在采访中表示：“这些税收应该用于缓解受灾民众的困境。”他指出，各国已经具备“能够对暴利征税的机制，这取决于政治决策，而不是技术问题”。 6、英国政府：制裁对象包括“影子船队”船只、煤炭企业以及俄罗斯石油公司的东方石油项目,同时对斯拉夫石油公司（Slavneft）实施制裁。 7、沙特10月原油日产量升至1056.3万桶，创2月以来新高。 8、东盟成员国将在日本支持下建立石油产品共享储备机制。东盟成员国将在日本的支持下，最早于2027年建立一套在紧急情况下共享石油产品储备的机制。日本希望通过这一举措加强自身的经济安全。该计划拟在印度尼西亚和泰国建设柴油与汽油储备设施，菲律宾将能够从中采购这些燃料。此前，由于缺乏储备，一些东南亚国家在今年伊朗相关冲突期间面临了能源供应的不确定性。在周日由菲律宾主办的东盟峰会召开前夕，PNOC勘探公司将于周六在东盟商业与投资峰会期间，与泰国储油设施运营商及印尼公司Interport签署意向书。该储备机制将采用“储备票据制”。这种模式此前已在欧盟及其他地区应用，但在东盟尚属首次引入。在正常时期，储油设施运营商可照常销售其储存的柴油和汽油；而在紧急情况下，预先购买了凭证的国家或企业将享有优先采购权，可按约定数量获取燃料。印尼、泰国和菲律宾计划于周六签署关于实施该制度的协议。 【投资逻辑】 油价调整之后再度进入到噪音交易模式，跟随特朗普的言论波动，目前来看美伊之间僵局将继续维持，美国将继续维持对伊朗的石油封锁，目前伊朗虽然表面强硬，但是石油收入已被切断，同时冬季将面临天然气与电力的能源危机，相对而言，伊朗面临的形势更加严峻，未来不排除其国内政局出现动荡，同时需要关注下周APEC中美俄三方谈判对中东局势的影响。 【策略】 美伊冲突升级逻辑证伪，地缘溢价快速挤出，原油回归基本面主导逻辑，前期空头头寸继续持有 【风险】 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、全球经济危机 上行风险：中国需求复苏超预期，红海、中东局势进一步恶化 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  燃料油：乌克兰袭击持续 俄罗斯炼厂检产能仍处于高位

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月13日燃料油日报来看，天然气太贵、电厂改烧燃料油这波利好，已经基本被市场消化，支撑还在，但不再变强。 所以华泰的态度是：下面有底，但别急着追，等中东局势给方向。 华泰期货11月13日燃料油日报原文： 【市场分析】 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.89%，报4095元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.72%，报4949元/吨。 近期燃料油市场虽然有一些边际转弱的迹象，但供需格局并未完全逆转，市场支撑仍存，除了中东供应尚未明显恢复的现实外，燃料油对天然气的替代需求是其中的利多因素之一。具体来看，目前国际LNG价格按照等热值换算要显著高于燃料油价格，这将刺激埃及、巴基斯坦等国发电厂对燃料油的消费。其中，埃及进口需求表现超出季节性的势头。参考船期数据来看，埃及11月高硫燃料油进口量预计在52万吨，环比增加6万吨，同比提升34万吨。如果冬季天然气价格进一步攀升，或将持续提振燃料油在发电领域的终端需求。 【策略】 高硫方面：震荡偏弱，关注中东局势走向 低硫方面：震荡偏弱，关注中东局势走向 跨品种：逢低多新加坡柴油-燃料油价差 跨期：无 期现：无 期权：无 【风险】 地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、船燃需求超预期、俄罗斯出口不及预期、中东出口不及预期 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  液化石油气：中东出口尚未明显恢复 现实供应端矛盾仍存

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月13日液化石油气日报来看，盘面跟着原油跌后企稳，靠的不是需求，而是供应端底子还在。 市场提前按"中东要缓和、海峡要重开"下跌，可真到眼前，谈判没进展、货源仍紧、到岸价还在涨，预期落空，所以跌不动了。但需求转弱，反弹缺后劲。 两头一夹，只能震荡偏弱，等中东给方向。 华泰期货11月13日液化石油气日报原文： 【市场分析】 1、11月12日地区价格：山东市场，6850-6900元/吨；华北市场，6650-6750元/吨；华东市场，7200-7400元/吨；沿江市场，7700-7930元/吨；西北市场，6800-7050元/吨；华南市场，8150-8200元/吨。 2、2026年11月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷1100美元/吨，上涨52美元/吨，丁烷1240美元/吨，上涨52美元/吨，折合人民币价格丙烷8134元/吨，上涨385元/吨，丁烷9169元/吨，上涨384元/吨。 3、2026年11月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷1110美元/吨，上涨52美元/吨，丁烷1240美元/吨，上涨52美元/吨，折合人民币价格丙烷8208元/吨，上涨385元/吨，丁烷9169元/吨，上涨384元/吨。 PG盘面跟随原油连续下跌后有企稳迹象，核心在于市场近期主要交易中东局势缓和、霍尔木兹海峡重新开放的预期，但现实距离预期存在一定距离，美伊谈判还没有实质性进展，中东LPG供应维持低位，海外货源依然偏紧，且高运费支撑到岸成本，市场支撑主要来自于供应端。需求方面，随着部分装置停车，国内PDH开工率出现明显下滑，从70%以上降至62.6%的水平，叠加碳四下游表现疲软，化工终端需求呈现边际转弱的迹象，这构成了市场反弹的潜在阻力。 【策略】 单边：震荡偏弱，关注中东局势走向 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 【风险】 地缘冲突、油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、下游化工需求变动超预期、中东出口变动超预期、美国出口变动超预期等。 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  石油沥青：局部现货延续跌势 关注原油端驱动

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月13日沥青日报来看，沥青的行情基本跟着原油走。 这头油价急跌后利润变好，炼厂愿多开工，产量在增；那头需求进淡季、北方转冷，消费在减。一增一减，炼厂小幅累库，自身在变弱。 再看原油：地缘溢价已挤掉大半，谈判出好消息前跌势放缓、短期反复，但下行空间还没走完。 华泰期货11月13日沥青日报原文： 【市场分析】 1、11月12日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2701合约下午收盘价4330元/吨，较昨日结算价上涨104元/吨；持仓177489手，环比减少928手；成交254047手，环比减少117285手。 2、卓创资讯重交沥青现货报价：西北地区5010—6300元/吨，东北地区5850元/吨，华北地区5670—5750元/吨，华东地区6020—6050元/吨，华南地区5700—6050元/吨，西南地区5800—6270元/吨。 现货方面，昨日东北、华北、山东以及川渝市场沥青现货价格继续下跌，华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。近期随着油价急跌，近端沥青生产利润相对可观，装置开工率呈现增长态势。参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家炼厂装置开工率为26.7%，环比增加2.2%。与此同时，终端需求进入淡季转换阶段，尤其北方地区消费将逐步下滑。在此背景下，沥青基本面呈现边际转弱的态势，炼厂端出现小幅累库的迹象。但整体来看，沥青自身市场驱动暂有限，主要驱动来自于原油端。就原油端来看，已经有相当一部分的地缘溢价被挤出，在美伊谈判传出新的积极信号前，下跌斜率可能会有所调整，短期可能会出现反复波动。但只要地缘缓和的进程不被打破，下行空间还未充分兑现。 【策略】 单边：震荡偏弱，关注中东局势走向 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 【风险】 地缘冲突、原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动超预期、装置开工负荷变动超预期等 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  工业硅供应减需求弱 硅价总体偏震荡

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过海证期货11月13日工业硅日报来看，工业硅现在是上有顶、下有底。 往下，西南要进枯水期，供应会明显减量，这是托底的力；往上，需求偏弱、库存又大，一涨就有卖压。两头对冲，价格只能震荡。 但海证没让追空，反而建议小仓位做多，因为往下空间比往上小，做多更划算，只是要设好止盈。 海证期货11月13日工业硅日报原文： 【行情复盘】 华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9400元/吨。期货主力合约SI2612收涨0.29%至8610元/吨。加权持仓量减少2.73万手至33.47万手。 【基差仓单】 华东地区通氧553#基差为790元/吨；华东地区421#基差为190元/吨，（基准合约为SI2612）。 目前仓单数量为26343手，环比-416手，变化主要来自象屿速传上海（-220手）、中物流（常州，-122手）。 【交易策略】 分析：供应端，西南将进入枯水期，11月工业硅将有规模化减量（SMM数据预计减约4万吨至30-30.5万吨）。需求方面，有机硅总体仍保持低负荷运行，铝合金维持平稳，多晶硅落实减产，预计需求偏弱。综合看，基本面改善需要需求足够好或者供应减量超预期，虽然西南枯水期将至或对价格有弱支撑，但同时巨量库存会对硅价有一定压力，预计总体硅价仍偏震荡。 单边：小仓位多单持有，并做好止盈设置。 期权：或者用轻仓买虚值看涨期权参与，并做好止盈设置。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。 套利：新单观望。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，海证期货公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

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  江西复产叠加排产下降 碳酸锂下行空间或有限

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过海证期货11月13日碳酸锂日报来看，压在碳酸锂价格上的有两块石头：供应上江西产能要复产、新产能还会投放，锂资源不稀缺；需求上排产下降、库存去化放缓，弱需求预期越推越实。 但短期有几个变数可能松动：江西云母矿或减停产、津巴布韦要禁矿、出口管制暂缓或带来抢出口。 所以不追也不抄底，只轻仓买看涨期权留个反抽的便宜筹码。 海证期货11月13日碳酸锂日报原文： 【行情复盘】 国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨200元至90650元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨200元至87350元/吨。期货主力合约LC2701收涨2.25%至90900元/吨。加权持仓量减少0.29万手至68.37万手。 【基差仓单】 SMM电池级碳酸锂均价-LC2701的基差为-250元/吨。 目前仓单数量为21745吨，环比-1551吨，变化主要来自天诚高新（-420吨）、象屿速传上海（-386吨）、厦门国贸（中远海运镇江，-300吨）。 【重要资讯】 1、外电11月12日消息，10日Lithium Argentina公布2026年第三季度业绩。Cauchari-Olaroz项目一阶段，三季度产量为9550吨碳酸锂，环比增长3%，运营效率为设计产能的95%，年初至今累计产量28490吨，全年产能目标预计实现3.5-4万吨。销售成本总计7300万美元，平均现金运营成本为每吨碳酸锂5801美元。营业收入为1.84亿美元，平均实现价格为每吨17580美元，现金运营利润率67%。净利润从上一季度的2700万美元增至3700万美元，主要是调整后利润的增加和外汇损失的减少。（中联金新能源译） 2、据英国金融时报报道，欧盟与英国将推迟对电动汽车征收10%关税。 【交易策略】 分析：大东时代/鑫椤发布的11月锂电池预排产预计环降，以及多方统计的库存数据去化持续放缓，此外近期一直有关于锂电大厂电池排产下降的消息流传，增强了未来弱需求的预期。再加上担心未来江西产能集中复产以及其他新增产能的投放（锂资源并不稀缺，产能确定性增长），碳酸锂期货价格连连走跌。短期节奏上，不能忽视江西云母矿在拿证空档期存在锂矿库存消耗后的减停产风险，以及津巴布韦2027年禁矿影响。此外，近日海关总署暂停对锂电部分产品的出口管制2个月，可能会提振抢出口需求，不过因为时间较短，预计对碳酸锂价格实际影响有限（更多是消化现有库存）。昨日仓单再次下降，关注11月底仓单注销后实际满足有效期要求的仓单数量。中期选举民主党胜选，该党派支持新能源发展，但特朗普离任还有2年，实际影响短期难以落地。 综合看，供强需弱悲观预期并没有完全消退，不过短期仍需关注部分影响因素的变化，以及股期可能存在联动。 单边：新单观望。 期权：买看涨期权轻仓持有。 套保：上游卖保可交货（若不交货可适量下调比例），下游中等比例买保。 套利：少量持有买01-卖03正套，并做好风险管理。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，海证期货公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

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  利率回升宏观压力加剧，金银价格测试前低

  【宏观分析】 国内：商务部表示，“300亿对300亿”对等降税框架有利于稳定和拓展中美贸易，双方正就落实安排及贸易、投资关切保持沟通；中方反对将5G等技术问题政治化、泛安全化。证监会副主席刘浩凌表示，将深化资本市场投融资综合改革，强化科技创新金融支持，提升上市公司质量和长期投资价值。国务院总理李强强调优化社会保障制度，扩大企业年金覆盖，发展商业健康保险并稳妥推进长期护理保险。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰表示将推进金融高质量发展和高水平开放。 国际：伊朗锡里克地区遭军事袭击后，布伦特原油涨幅扩大至3%，美伊对抗风险升温；美国总统特朗普称不需要与伊朗达成协议，伊方警告将扩大反击范围。美国10月财政赤字4040亿美元、同比扩大42%，预计2027财年或升至2.2万亿美元；美国上周初请失业金人数20万人，预期19.5万人。多位美联储官员仍倾向进一步加息。英伟达CEO人事变动加剧科技股波动，Anthropic IPO获约六倍超额认购。 【贵金属】 上一个交易日，COMEX黄金收盘价3881.70美元/盎司，下跌2.97%；COMEX白银收盘价49.95美元/盎司，下跌3.94%。夜盘沪金收盘价835.78元/克，下跌2.87%；沪银夜盘收盘价12066.00元/千克，下跌3.43%。昨日金银价格再度大幅下跌，黄金跌破3900美元，白银失守50美元关口。宏观方面，美国10月CPI超预期，叠加美联储官员持续释放鹰派信号，进一步强化12月加息预期。美国10年期国债收益率回升至5.10%附近，美元指数升至近19个月高位，对贵金属形成明显压制。与此同时，特朗普表示美国不再寻求与伊朗达成协议，推动国际油价反弹，能源价格上涨进一步加剧通胀及货币紧缩担忧。此外，美股科技板块波动及市场风险偏好下降加重跨资产去杠杆压力，金银跌破关键支撑后，技术止损与多头平仓进一步放大跌幅。短期来看，宏观紧缩压力与流动性冲击共同压制贵金属，预计金银维持弱势震荡，重点关注今晚美国PPI数据及美元、美债收益率变化。基准区间方面，COMEX黄金参考【3750，4100】美元/盎司，沪金参考【800，880】元/克；COMEX白银参考【46，54】美元/盎司，沪银参考【11000，13000】元/千克。 投资策略：观望 风险提示：美联储货币政策不符合预期，市场流动性及地缘政治出现变化 【铜】 上一交易日LME铜收13605美元/吨，跌1.37%；沪铜夜盘于105060元/吨收盘，夜盘跌0.08%。上海升水775，广东升水950。铜矿方面，三季度产量小幅不及预期，四季度产量预期有下修，铜矿供应仍然偏紧缺。冶炼方面，因冶炼利润问题，预计国内月度铜产量恢复缓慢。进出口方面，短期内外比价走强，国内进口窗口有打开，预计国内精铜进口有增加。下游需求方面，短期下游需求有韧性，但高升水对下游消费有压制。库存方面，国内期货库存维持低位，伦铜非美地区库存仍在降低，非美地区铜库存维持低位，支撑铜价。展望后市，铜价短期受到AI科技股的影响，价格重心有下移，且宏观对铜价仍有压力，但铜自身基本面对铜价有支撑，未来随着担忧情绪逐步修复，铜价重心将逐步恢复，近期美国关税交易弱化，但仍需持续保持关注。短期下方支撑暂时看103500和102000。 投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续。 风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。 【铝】 上一交易日LME收于3025，日跌53.5，0-3 back结构整体仍处高位；沪铝夜盘整体震荡走弱。基本面角度，或因跌价补货带动，国内周内库存去化仍较好，维持下去11月库存预期整体仍有去化；但远端海外项目进入产能集中释放期，且需求存回落预期，基本面预期转弱。成本端来看海外欧洲天然气价再度跟随原油反弹，炭块价格持稳于高位，海外即时仍处深度亏损；国内端弱稳-煤价和氧化铝维持弱稳。总的看，原油价格再度转涨、美元美债偏强，宏观方面整体情绪略偏空，基本面国内近强远弱格局下铝价短期或仍偏震荡，远月倾向于压力变大。 投资策略：关注价格反弹后远月逢高空的机会。 风险提示：铝供应扰动风险、消费好于预期、加息预期扭转 【铅】 上一交易日lme铅收1885.74美元/吨，涨跌幅为-0.04%。沪铅主力收报15645元/吨，较上一交易日收盘跌210元/吨，跌幅1.32%。上周反弹至16140元/吨后连续回落，昨日放量增仓下行跌破15700元/吨，弱势加剧。上海金属网1#铅锭华东均价15775元/吨，跌150元/吨。昨日再生精铅网价普遍下调50-75元/吨，厂提对SMM1#铅贴水25-0元/吨，可报货源不多，含税厂提15850元/吨，下游刚需偏弱，多择低价接货，交投清淡。SMM再生精铅均价15875元/吨，对SMM1#铅平水，出货情绪环比下降，采购情绪环比持平。社会库存处两年多低位，对价格仍有托底。展望后市，沪铅维持15100-16100元/吨区间运行。 投资策略：区间操作 风险提示：宏观波动风险 【锌】 昨日伦锌震运行，夜间周边商品普遍录得下挫，伦锌收跌，收报3726美元，跌幅0.9%。现货方面，上海市场对12合约升水160-升水150，广东市场对12合约升水30附近，LME可交割品牌升水突出；品种方面，虽然LME 11月date上依然存在较为集中的持仓结构，但back结构已回落平静。近期周边权益市场大幅波动，宏观情绪逐步转向，市场情绪释放需要时间，短期关注3700-3270美元一线的支撑有效性，补库可考虑在区间下沿逐步入场。 投资策略：可考虑区间下沿进行补库。 风险提示：消费表现超预期 【镍】 上一交易日伦镍收于16215美元/吨，+0.09%；沪镍主力夜盘收于122350元/吨，-0.48%。短期矿冶博弈成为市场关注重点，印尼矿端与冶炼端均表示将要减产，当前更多应将其视为博弈阶段，具体关注各企业实际经营情况，阶段性为市场提供了给予镍风险溢价。同时，纯镍高存量库存仍对镍价有一定压制作用，因此在当前宏观条件下，镍价或仍以低位震荡为主，宜逢低做多。短期预计沪镍主力【11.5，12.5】万元/吨。 投资策略：观望。 风险提示：宏观情绪超预期变化等。 【锡】 上一交易日LME锡收报46365美元/吨，下跌0.27%；沪锡主力合约收报349470元/吨，下跌0.11%。供应端：缅甸10月进口环比持平，11月增量预计有限；印尼截至目前出口约955吨，出口有所修复；国内冶炼方面，云南大型炼厂复产。需求端：市场成交一般，部分下游及终端企业订单逢低补库。后市展望：隔夜美股三大指数集体收跌，费城半导体指数跌0.54%，叠加宏观加息预期升温，锡价今天预计偏弱震荡。 投资策略：观望为主。 风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。 【多晶硅】 上一交易日多晶硅主力合约PS2612收34550元/吨，收涨0.42%，持仓-4117手，价格受库存和需求压制承压运行。减产如期落地，但厂家库存累库压力加剧，下游采买谨慎，价格向上缺乏现货成交配合。终端消费拖累下，多晶硅库存见顶需时间。多晶硅向下受政策调控与厂家成本报价支撑，硅片排产暂稳，现金成本区间3-3.4万元/吨的支撑效果仍存。展望后市，多晶硅去库仍需时间，价格向上需见厂家库存去库，11月价格区间预计【33000-37000】元/吨，关注库存拐点与政策节奏。 投资策略：观望、低位买入 风险提示：政策不及预期，基本面拖累 【碳酸锂】 上一交易日碳酸锂主力合约LC2701收90900元/吨，收涨2.73%，持仓增仓-6372手，11月宏观氛围好转，对盘面价格起到一定支撑，昨日盘面再度上探，今日观察上方9.3万元/吨附近压力。11月12日，广期所碳酸锂期货仓单录得21745手，较上一交易日下降1551手。周数据方面，本周SMM库存去库2747吨，与上周去库2994吨差距不大。目前现货表现偏强，基差升水盘面，持货商捂货挺价意愿较强，现货对盘面价格形成一定支撑。年底下游排产存在下修风险，电芯厂排产谨慎，需求终端边际走弱特征显现。供应修复、需求放缓仍是当前叙事基调，中长期价格预期偏弱；短期宏观支撑价格回升，考虑此前上游高价库存或在价格反弹时表现为抛压，谨慎看待价格上方空间。 投资策略：/ 风险提示：政策宏观、供给扰动 免责声明：报告中的信息均来源于金瑞期货股份有限公司认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。

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