【行情复盘】
9月18日，豆粕期货主力合约收报3397.00元/吨，跌幅2.39%，日内环比减仓196992.00手；夜盘收报 3378.00 点，减仓 26248 手，资金净流出 1.60亿。
机构对豆粕期货的主流判断高度一致：当前豆粕处于「外盘美豆成本强支撑 + 国内双节补库需求托底」的偏强格局，但国内大豆到港充足、整体供应宽松的基本面压制上方空间，行情以高位震荡为主，追高风险较大；后续核心变量集中在中美贸易关税磋商进展、美豆收割期天气、美联储货币政策节奏三大维度。
| 机构 |
核心判断 |
| 光大期货 |
国内豆粕供应宽松，同时成本走强预期高，关注资金动态 |
| 国信期货 |
短线操作，谨慎追涨 |
| 中辉期货 |
短线走势以成本支撑下的资金推动型行情对待 |
| 申银万国 |
美豆在收获延迟风险、需求改善及能源走强支撑下维持高位，连粕在进口成本逻辑下整体高位震荡为主。 |
| 大越期货 |
中国持续采购美国新季大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美国陈豆数量基本完成和美国大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港量维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期短期偏强中期维持区间震荡格局。 |
| 国投期货 |
美豆需求依然强劲，出口与压榨对美豆有支撑。美豆高成本，低库存，叠加我方采购预期，美豆/连粕回调后，继续保持偏强运行。 |
【基本面维度】
1.美豆出口销售数据：美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，9月10日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增1,701,957吨，市场预期介于净增90-240万吨。其中，对中国大陆净销售为875,250吨。当周，美国大豆出口装船为622,692吨。其中，对中国大陆出口装船为328,250吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售1,709,213吨。
2.美豆压榨数据：NOPA公布的8月大豆压榨量为2.05456亿蒲，环比下降5.2%、创11个月新低，且低于分析师预期的2.11553亿蒲。
3. 国内大豆到港与压榨、库存数据：9月大豆到港量1000万吨左右；截至9月11日-17日当周，油厂豆粕库存110.99万吨，上周113.61万吨，环比减少2.31%，去年同期116.44万吨，同比减少4.68%；油厂大豆库存832.19万吨，上周802.1万吨，周环比增加3.75%，去年同期733.2万吨，同比增加13.5%。
4.中美贸易关系与政策预期：商务部例行新闻发布会，表示目前中美双方经贸团队正就有关议题保持密切交流，后续将适时发布有关进展。市场传闻美中双方正就降低包括美国产能源和农产品在内的商品关税税率进行磋商，为下周元首会谈做准备。
5.宏观与外部因素：北京时间9月17日凌晨，美联储一致通过加息25个基点至3.75%—4%区间的决定。另外CME美联储观察报告显示，美联储9月如期加息后，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为50.2%，加息25个基点的概率为49.8%。
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