盘前Plus+｜今日重点关注：铜、一周商品回顾 美联储再加息预期升温
亚汇期货网 2026-09-24 09:04:59
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研报正文 重点关注 铜：基本面偏强，支撑价格。宏观层面，基准情景预判美联储年内或再度加息，之后暂停加息，高利率长期维持。从实际影响上看，铜更多交易自身产业基本面，宏观端更多带来波动，不改变产业驱动主线。基本面上，国内铜精矿TC持续下行，冶炼企业现货亏损扩大。当前全球铜矿整体干扰率持续偏高，新增项目投产进度普遍慢于规划。再生铜反向开票问题持续限制废铜供应，多重因素造成冶炼厂原料紧张，约束精铜产量，四季度国内冶炼厂存在减产预期。同时，非洲铜供应仍是最大供给变量，霍尔木兹海峡航运持续扰动，中小湿法冶炼企业现金流承压。当地部分小型湿法厂已压缩开工负荷，若航运持续受阻，减产范围或将进一步扩大。从库存结构上看，全球库存主要集中在美国，美国本土以外货源较为紧张。当前COMEX和LME的价差再度扩大，意味着全球货源持续向美国流动，美国以外地区的低库存对价格形成阶段性支撑。 一周商品回顾：本周宏观主线从"加息落地"切换为"地缘溢价退潮"。美联储上周加息后，卡什卡里、巴尔金等多位官员密集发声，认为价格压力已扩展至油价冲击之外、高通胀存在根深蒂固的风险，市场预计年内仍有一次25个基点加息。但中东局势出现缓和信号：美伊代表在纽约举行约三小时会谈，特朗普称会谈"非常富有成效"，伊朗高级官员暗示若美方解除对其石油出口的封锁，伊朗准备在七天内重开霍尔木兹海峡；沙特东西向输油管道9月22日重启，延布港准备恢复装载。布伦特连续六个交易日下跌，9月22日收盘跌破100美元、为9月8日以来首次，23日盘中报98.45美元附近；随着油价回落，10年期美债收益率自5.04%的高点回落至5%下方。国内流动性呵护加码，9月MLF加量续作净投放2000亿元，季末隔夜逆回购每日操作上限由6000亿元上调至10000亿元。 分板块看，本周黑色承压，贵金属与新能源金属宽幅震荡。能化跟随原油大幅回吐，周二夜盘SC原油跌3.11%至694.8元/桶、跌破700元，周三日盘再跌超4%，本周累计跌幅超过一成；同日沥青跌超4%，乙二醇跌近4%，短纤、甲醇跌超3%，地缘溢价大幅回吐。黑色系受政策冲击，国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知加快推进煤炭稳产保供，9月18日焦煤近月合约开盘批量跌停，期限结构由正套转为反套，此前支撑焦煤上涨的产地偏紧逻辑出现反转；成材端长流程钢厂持续亏损，螺纹社库虽连续三周去化，但以刚需提货为主，旺季属弱修复。贵金属高位宽幅震荡，周一伦敦金跌0.78%至4343美元，周二夜盘沪金、沪银分别反弹0.36%和1.14%，沪金沉淀资金量近一周增超25亿元、总量站上1300亿元，避险配置需求仍在。碳酸锂前半周受节前备库与库存去化支撑反弹，截至9月19日钢联库存周降4890吨，交易所仓单一周累计下降近24%，9月21日主力涨3%至13.25万元/吨，但周三跌超3%，多空博弈加剧。农产品方面，美豆受中美元首会晤预期提振、逼近近三年高点，但国内豆粕受大豆集中到港压制表现平淡；橡胶系逆势走高，9月23日20号胶涨超3%、天然橡胶涨超2%，集运欧线延续反弹。 消息面上，美联储官员讲话整体偏鹰，但随着油价连跌、能源通胀担忧降温，市场对10月再度加息的押注有所松动。伊朗议长卡利巴夫9月20日表示，在伊方条件得到满足前霍尔木兹海峡不会重新开放，伊方条件包括美方结束一切针对伊朗的战事、解冻被冻结资产并结束海上封锁，缓和进程仍存反复可能。 所长早读 美联储再加息预期升温 观点分享：据路透社报道，美国通胀压力上升且经济活动保持强劲，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期升温。标普全球9月美国综合PMI初值升至2021年7月以来最高，企业投入价格指标则升至近四年高位。美联储理事巴尔表示，实现通胀目标面临的风险有所增加，而劳动力市场风险已经下降，在其基准情形下，可能需要进一步调整政策，以确保通胀及时回到目标水平。美联储上周已将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%。数据公布后，美国10年期国债收益率重新升破5%，利率期货显示，市场对美联储10月会议再次加息的预期明显上升。 今日早评 *温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。 黄金：关注上周低点附近支撑 白银：跟随黄金波动更大 铜：内外库存减少，支撑价格 锡：去库力度有所减弱 铝：关注宏观预期 氧化铝：基本面格局未改 铸造铝合金：跟随电解铝 镍：湿法增量不及预期，边际成本与现实维持博弈 不锈钢：镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡 碳酸锂：情绪偏弱 工业硅：区间内偏强运行 多晶硅：关注下方空间 对二甲苯：多PX空PTA PTA：地缘降温，单边回调，多PR空PTA MEG：多PX空MEG 橡胶：震荡偏强 合成橡胶：宽幅震荡 沥青：价格上方承压 LLDPE：美伊或斡旋谈判，成本边际松动 PP：原料紧张短期难解，PDH跳停供应收紧 烧碱：未来交割压力仍较大 纸浆：震荡运行 甲醇：高位震荡 尿素：震荡运行 苯乙烯：震荡偏强 LPG：强现实存走弱预期，关注成品油拐点及关税政策变化 丙烯：供应低价放量，节前企稳运行 PVC：短期不追空 燃料油：持续反弹，价格仍在高点 低硫燃料油：窄幅震荡，亚太现货高低硫价差短线持稳 短纤：供应负反馈，估值底部支撑 瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值 胶版印刷纸：逢高抛空为主 纯苯：震荡偏强 棕榈油：印度降低关税，短期或有支撑 豆油：南美天气良好，关注中美会谈 豆粕：继续等待峰会指引 豆一：现货情绪较好，支撑盘面价格 玉米：偏弱运行 白糖：震荡偏强 棉花：关注籽棉成交情况 鸡蛋：现货转弱 生猪：节前看涨预期落空，抛压推动反套加速 花生：关注新作上市 精选品种技术解盘
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