配额缩减预期发酵 沪镍反弹根基仍有待验证
亚汇期货网 2026-11-06 13:02:16
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研报正文 一、行情回顾与操作建议 镍观点： 5 日印尼供给收缩预期重新主导盘面。沪镍主力低位强势放量拉升，跳空低开后自 11.8w 一线拉升至最高 122900 元/吨，并以最高价收盘，涨幅达5.42%，总持仓减少 7018 手至 35.7 万手，成交量明显放大，属于连续下跌之后的预期修复行情。 现货方面，镍价上涨后升水回落，金川 1#电解镍均值3500 元/吨，较上一交易日下跌 200 元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-600 元/吨。 根据消息显示，印尼方面再度释放 RKAB 开采配额管控的相关表态，市场重新交易中长期供给约束逻辑，前期证伪的减产预期再度升温，叠加美元走弱带动有色板块整体情绪回暖，共同推升盘面。但具体方案并未落地，原生镍过剩基本面并未出现实质性扭转，反弹更多源自预期驱动而非基本面反转。 综合分析，短期在2027年配额缩减预期支撑之下镍价或维持偏强震荡，但过剩格局未改以及具体配额细节并未落地，需谨慎对待此轮反弹持续性，警惕预期兑现后的资金回吐风险。 二、行业要闻 印尼国家经济委员会(DEN)支持能源与矿产资源部(ESDM)通过矿业工作计划与预算(RKAB)削减镍产量，以缓解全球供应过剩并支撑镍价。DEN成员Septian Hario Seto 于 11 月 3 日在 Minerba Convex 活动上指出，印尼镍产量持续增长加剧了全球供应过剩，并对镍价形成压力。 能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia也表示，印尼计划借鉴煤炭行业的供应管理模式，通过RKAB调节镍矿产量。DEN 的支持表明，收紧镍矿供应获得了更多政策层面的支持，进一步强化市场对 2027 年供应增速放缓的预期。考虑到2026 年调整后的RKAB 配额约为 2.95 亿至 3 亿湿吨，2027 年配额存在进一步下调的可能，但具体削减幅度仍待明确。 【印尼内贸矿基准价】印尼 11 月上半期 HMA 镍价再度下跌印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布 2026 年 11 月上半期的镍矿产基准价(HMA)。11月上半期 HMA 为：镍价 15,478.67 美元/吨(较2026 年10 月下半期的15,847.67 美元/吨，下跌 369.00 美元/吨，跌幅2.33%);钴价为37,194.00美元/吨;铁矿价为 1.31 美元/吨;铬矿价为 6.37 美元/吨。 根据测算模型，对火法矿和湿法矿进行模拟计算，各品位镍矿 HPM 基准价变动如下：Ni1.2%：21.84 美元/湿吨(下跌 0.60 美元) Ni 1.3%：43.40 美元/湿吨(下跌1.18美元) Ni 1.4%：48.59 美元/湿吨(下跌 1.46 美元)Ni 1.5%：52.92美元/湿吨(下跌 1.56 美元) Ni 1.6%：57.44 美元/湿吨(下跌1.67 美元) 【国务院关于金融工作情况的报告：实施好支持资本市场的货币政策工具，做好金融支持融资平台退出后市场化转型工作】国务院关于金融工作情况的报告 11 月 3 日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议审议。报告从继续实施好适度宽松的货币政策、进一步加强和完善金融监管、提升金融服务实体经济适配性等 5 方面介绍了我国金融工作下一步考虑。 根据报告，下一步我国金融工作有 5 方面考虑。在继续实施好适度宽松的货币政策方面，综合运用多种工具，保持流动性充裕，持续评估完善货币政策框架等。在进一步加强和完善金融监管方面，严厉打击非法金融活动，探索人工智能在金融管理和服务领域的应用，加强金融消费者权益保护等。 在提升金融服务实体经济适配性方面，报告提出，完善金融“五篇大文章”统计制度和考核评价制度，加大金融支持“六张网”建设、科技创新、小微企业等力度。在稳步深化金融改革和高水平对外开放方面，拓展人民币国际使用，鼓励更多外资机构和长期资本来华展业兴业，进一步加快自主可控的人民币跨境支付体系建设和发展等。此外，在稳妥化解重点领域风险方面，报告提出，实施好支持资本市场的货币政策工具，做好金融支持融资平台退出后市场化转型工作，常态化运行房地产“白名单”机制等。
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