海峡继续关闭背景下化工品期货维持高位运行

亚汇期货网 2026-09-11 09:42:01

研报正文化工品期货继续大幅上涨，尤其是液体化工品，包括乙二醇、甲醇、纯苯、苯乙烯等轮番涨停。化工品上涨最大的基础来自于霍尔木兹海峡解封的遥遥无期。今日，特朗普表示不会为了中期选举改变对伊朗的战略，目前也没有寻求与伊朗谈判。霍尔木兹的长期关闭一方面推高了原料原油的价格。尤其需要注意，近期内盘原油一直较外盘明显偏强。内盘原油对内盘化工品行情的影响更大。尽管市场再度炒作中国原油抛储，但从另一个角度考虑，抛储也意味着原油现货流通性存在风险。另一方面减少了全球化工品的流通量。尽管近期高盛的报告显示中东原油出口量恢复至战前的70%，但是由于炼厂的大量停产，成品油出口量仅有战前的35%，更遑论化工品出口了。另外值得一提的是，中东的化工品除了PX等极个别品种生产自炼厂，以原油和石脑油为原料。大多数化工品，包括乙二醇、塑料、PP、纯苯、苯乙烯等品种的生产原料是乙烷。因此生产原油并不意味着生产化工品。另外中东甲醇的生产原料是天然气。化工品的上涨并非单纯资金的炒作，而是现货端极为尖锐的库存矛盾。液体化工品的主力合约均在近月上。这些近月合约的基差都非常强。乙二醇10合约基差980元/吨;纯苯10合约基差730元/吨;苯乙烯10合约基差400元/吨;甲醇10合约基差290元/吨，且还在不断走强;丙烯11合约基差830元/吨。另外固体化工品中PP、PTA和塑料主力01合约的基差也很强。PP01合约基差970元/吨，PTA01合约基差480元/吨，塑料01合约基差430元/吨。尽管不少投资者担心化工品需求负反馈。但事实证明，在供应存在巨大矛盾的情况下，需求并不能轻易扭转行情。并且，无论怎样，刚需总是存在的，并且需求的下滑也未造成库存的累积，需求端的矛盾并不足以超过供应端的矛盾。化工品中橡胶和塑料的需求一直较好。甲醇下游传统行业需求近期环比回升较多。另外，部分化工品下半年需求将季节性走强。除了金九银十之外，天气转冷之后，包括甲醇、LPG、低硫燃料油的取暖、燃烧或者发电需求也将明显提升。化工品基本面最大的不确定性在于国内化工装置的负荷是否能继续提升。油制化工负荷除了考虑利润之外，还会考虑石脑油等原料的供应稳定以及成品油的供应问题。煤化工方面，近期动力煤价格上涨较多，由于油化工及甲醇受到美伊冲突影响价格上涨幅度远大于动力煤。因此从成本角度看，煤价上涨仅对氯碱产业链和尿素影响相对较大。另外，随着天气转冷，全球以天然气为原料的装置也将季节性降负，这主要影响甲醇。目前来看，即使国内装置负荷进一步提升，要想扭转化工品去库也相当有困难。海峡二次封锁后，国内化工品的生产利润并未像第一次封锁初期那样大幅压缩。目前油化工利润大多尚可。但需要注意PP、合成胶以及苯乙烯三个品种。PP的三大直接原料丙烯、甲醇和LPG价格均非常强势，丙烯价格更是已经超过PP。合成胶价格和原料丁二烯已相差无几。苯乙烯利润同样低下。这几个品种的生产装置负荷对利润较为敏感，低利润下负荷容易下降。总之，在海峡继续关闭的背景下，化工品长线依旧看多。单边逢回调做多，尤其是当外盘原油出现回调的时候。另外，近远月正反套也可以继续参与。

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