【油脂饲料】
油料：关注美豆收获期天气
【期货盘面】CBOT大豆收盘上涨，修复周一的部分跌势。内盘跟涨为主，但上行受限。
【现货基差】9月29日豆粕价格普遍下跌。43%豆粕方面，辽宁3450元/吨（-20）、天津3320元/吨（-40），山东3300元/吨（-20）、江苏3290元/吨（-10）、广东3300元/吨（-20）。高蛋白豆粕中，盘锦45%下跌20元/吨，天津46%下跌40元/吨，日照46%下跌20元/吨，南通46%下跌20元/吨，东莞46%下跌20元/吨。豆粕基差方面，辽宁91（-16）、天津-39（-36）、山东-59（-16）、江苏-69（-6），广东-59（-16）。区域价差中，天津-江苏涨30元/吨，山东-江苏涨10元/吨，广东-江苏涨10元/吨。品种价差方面，豆粕-菜粕跌10元/吨，豆粕-葵粕跌20元/吨。9月29日菜粕价格普遍下跌。粉状菜粕方面，厦门2390元/吨（-20）、防城港2480元/吨（-20）、东莞2480元/吨（-20）。颗粒粕方面，南通2370元/吨（-10）。
【估值利润】进口大豆压榨利润分析显示，不同来源国成本差异显著。巴西大豆因CBOT价格波动及汇率因素，到港成本呈现下跌的情况，带动盘面压榨利润上涨。阿根廷大豆受基差报价影响，现货压榨利润维持相对稳定。美国大豆在13%关税设定下，进口成本较高，压榨利润持续承压。
【供需库存】成交方面，全国主要油厂豆粕成交12.89万吨，较前一交易日减0.05万吨，其中现货成交10.99万吨，较前一交易日增1.05万吨，远月基差成交1.9万吨，较前一交易日减1.9万吨。全国主要油厂菜粕成交6000吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为60.95%，较前一日下降1.2%。全国19家菜籽压榨厂开机率为35%。
【市场信息】1. 巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布的周度预测显示，巴西9月大豆出口量预估为724万吨，此前一周预估为802万吨。巴西9月豆粕出口量预计达到196万吨，此前一周预估为222万吨。（Anec）
2. 阿根廷经济部农业司周二表示，阿根廷8月大豆压榨量升至十年来同期最高水平，同比增长8.81%。当月大豆压榨量为430万吨，较2025年8月加工的390万吨增加344212吨。2026年8月压榨量创下2016/17年度至2025/26年度过去10个收获季内的同期最高纪录。另据阿根廷农牧渔业国秘处本月公布的数据，阿根廷8月大豆压榨量为4252151吨，豆油产量为846186吨，豆粕产量为3136206吨。（金十）
【南华观点】后市来看，供应端，美大豆已进入收获期，目前优良率为58%，上年同期为62%；收割率为17%，低于市场预期的20%，前一周为12%，去年同期为18%，五年均值为17%。巴西大豆播种率为3.9%，上周为0.5%，去年同期为3.5%，五年均值为3.6%。需求端来看，出口方面，中方后续采购前景不乐观，但中方约定的2500万吨仍有约一半的目标尚未完成。同时美豆粕和豆油库存较低，压榨利润丰厚，加上宏观不确定性尚存，美国自身压榨需求旺盛，对盘面仍有支撑作用。菜粕方面，供应端，加菜籽进入收获期，收割进度低于历史同期，其中萨斯喀彻温省菜籽收割完成26%，低于去年同期的42%。需求端来看，短期水产方面仍有支撑。
油脂：节前避险为主
【期货盘面】夜盘外盘WTI原油下跌，马棕油延续跌势，国内油脂小幅修复，棕榈油继续消化产地利空压力为主，菜油向上反弹。
【现货基差】广州港24度棕榈油现货价格9200元/吨，基差P01-400元/吨；江苏（张家港）24度棕榈油现货价格9250元/吨，基差P01-350元/吨；天津港24度棕榈油现货价格9390元/吨，基差P01-210元/吨；山东（日照）24度棕榈油现货价格9450元/吨，基差P01-150元/吨。各港口棕榈油现货维持深度贴水状态，区域库存差异使得基差呈现明显分化。
天津一级豆油现货价格8900元/吨，基差Y01+30元/吨；山东（日照）一级豆油现货价格8910元/吨，基差Y01+40元/吨；江苏张家港一级豆油现货价格9040元/吨，基差Y01+170元/吨；河南（郑州）一级豆油现货价格9050元/吨，基差Y01+180元/吨。豆油现货维持升水状态，区域间基差分化明显，内陆升水略高于沿海。
江苏（南通）三级菜籽油现货价格10700元/吨，基差OI01+596元/吨；广东（东莞）三级菜籽油现货价格10380元/吨，基差OI01+276元/吨；广西防城港三级菜籽油现货价格10430元/吨，基差OI01+326元/吨；福建厦门三级菜籽油现货价格10350元/吨，基差OI01+246元/吨；四川成都三级菜籽油现货价格10800元/吨，基差OI01+696元/吨。现货维持升水格局，但下游整体维持刚需采购，市场交投情绪平淡。
【估值利润】国内贸易商进口利润一般，需求疲软长期限制棕榈油买船，产地报价下调贸易商逢低刚需采购为主，但远月天气升水为远期价格提供较高估值。
【供需库存】中东地缘局势缓和预期升温，原油自高位连续回落，油脂板块跟随走弱。棕榈油产地累库压力凸显，高频数据显示产量增加叠加出口表现疲软，双重利空压制盘面，棕榈油继续下跌；豆油方面，USDA上调美豆单产强化丰产预期，成本端支撑松动；国内油厂开机率维持高位，豆油库存127.08万吨延续累库，双节备货已过需求增量有限，整体供需偏宽松。菜籽油方面，加拿大草原前期降水增加，菜籽收割进度放缓，外盘ICE菜籽相对坚挺；国内菜油库存54.25万吨同比偏低，基差偏强提供支撑，但后续菜籽到港预期宽松，远期上行空间受限。
【市场信息】1.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年9月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加18.73%，出油率环比上月同期增加0.40%，产量环比上月同期增加20.84%。(金十)
【南华观点】油脂短期延续高位回调，弱现实压制盘面，中长期偏强逻辑未破。
豆一：各地现货相继上涨，盘面再破新高
【期货盘面】上一交易日黄大豆一号主力合约震荡上行，突破八月前高，收于5204元/吨。夜盘继续上涨，收于5224元/吨。
【现货基差】上一交易日国内大豆现货均价较上一工作日上涨。东北主产区主流价格在4900-5000元/吨的区间，黑龙江地区普遍上涨50元/吨；皖北报价在5000-5200元/吨区，上涨100/吨；苏北价格为5000-5100元/吨；广东价格在5150-5200元/吨，上涨100元/吨。
【供需库存】当前国内大豆市场整体呈区域分化、情绪偏强格局。供应端，两湖新粮上市，基层农户挺价惜售；东北早熟新粮上市价格较高，贸易商惜售意愿偏强，共同支撑市场看涨预期。黑龙江新豆上市量继续增加，普通豆震荡偏弱、高蛋白坚挺；国储大规模托市未落地，底部靠拍卖溢价与惜售支撑。需求端，下游用户适量开展节前备货，对行情形成一定支撑。天气方面，河南、安徽等地降水偏多，或影响当地大豆收割进度及价格。黑龙江北部降温，可能存在霜冻情况。南方市场购销节奏不一，其他产区去库压力有所缓解。
【南华观点】当前国产大豆盘面相对偏强，临近新豆上市，国内大豆供需依旧偏宽松，由于对大豆存在减产预期，大量上市后可能存在抢粮的情况。但市场不缺货源，注意下跌风险，建议逢高做空。
玉米&淀粉：北港价格止跌回稳，东北粮价下跌探底
【期货盘面】上一交易日大连玉米主力合约大幅震荡，夜盘持续拉涨，收于2184元/吨。淀粉先跌后涨，收于2430元/吨。
【现货基差】上一交易日全国玉米均价是2159.25元/吨，较上一工作日下跌1.99元/吨，跌幅0.09%。具体来看，东北市场价格区间在2000-2220元/吨的区间，其中辽宁小幅上涨5元/吨；华北市场报价为2080-2270元/吨，河南地区下跌10元/吨；北港玉米主流收购挂牌价2145-2160元/吨；西南地区2350-2450元/吨；广东蛇口港口价格在2330-2360元/吨。玉米淀粉均价为2779元/吨，保持稳定。
【供需库存】供给端华北黄淮新季玉米大量上市，山东、河南、河北等地新粮持续上量，整体质量尚可，部分地区降雨影响玉米收割上市，农户出现惜售心理，北港报价止跌回稳。东北产区新季玉米零星上市，企业下调收购价格。需求端饲料消费仍以刚需采购为主，养殖端恢复节奏整体平缓，饲料企业原料库存整体偏低，多执行随用随采策略，大规模提前补库尚未启动；同时，低价芽麦、糙米等替代谷物供应充足，继续挤占玉米饲用消费份额。玉米淀粉方面，当前华北新季玉米陆续上市，原料供应逐步宽松，成本端对淀粉现货市场压力仍存。预计短期国内玉米淀粉现货价格或维持平稳运行，涨跌两难。
【南华观点】玉米盘面跌势放缓，低位震荡。现货由于新粮上市量增加大幅下跌，基差走弱。农户惜售情绪加重，北港价格反弹回升。预计新粮上市期间盘面偏弱震荡；但目前黑龙江北部降温和华北降雨可能在一定程度上提振盘面。
【农副软商品】
生猪：超跌反弹
【期货盘面】 昨日，生猪主力合约LH2611收于10560元/吨，较前一交易日上涨265元/吨，涨幅达2.57%。
【现货基差】 全国生猪均价10.08元/公斤，较前一日下跌0.10元/公斤。分区域看，河南10.03元/公斤（-0.10）、四川9.74元/公斤（-0.12）、湖南9.97元/公斤（-0.03）、湖北9.93元/公斤（-0.14）、安徽10.19元/公斤（-0.09）、江西9.87元/公斤（-0.10）、山东10.05元/公斤（-0.07）、河北9.93元/公斤（-0.14）、辽宁9.79元/公斤（-0.17）、广东11.35元/公斤（+0.00）、广西9.91元/公斤（-0.00）、江苏10.24元/公斤（-0.06）。基差方面，主力合约基准地基差为-480元/吨。
【估值利润】截至9月18日当周，自繁自养头均亏损190.48元，外购仔猪头均亏损88.09元。
【供需库存】截至2026年8月，生猪价格在10-11元/公斤区间震荡。供给端，能繁母猪降至3780万头，出栏量边际减少，但存栏仍达4.25亿头，总量宽松未改，出栏体重止跌企稳。需求端，立秋后“贴秋膘”及开学季备货带动屠宰开工率回升，但居民饮食偏清淡，替代品分流明显，消费承接力不足。库存端，冻品库容率约32.56%，同比高15个百分点，虽环比微降但绝对水平偏高，去库缓慢，压制猪价反弹空间。总体看，产能去化效果显现与季节性需求改善并存，但高冻品库存持续施压，供需博弈激烈，价格上行阻力较大。
【市场信息】1. 农业农村部于9月4日印发的《全国畜牧兽医行业发展“十五五”规划》（农牧发〔2026〕9号），该规划提出实施生猪产能常态化精准调控，包括探索头部企业产能集中度目标调控、开展年度生产备案管理、实行全国统一赋码、将能繁母猪存栏10万头以上头部企业纳入部级调控、存栏500头以上大型养殖场纳入省级调控，并引导各省提出生猪宰前体重参考区间以规范二次育肥行为。（农业农村部）
2. 储备肉方面，9月15日至18日中央储备肉启动轮换操作，出库竞价15500吨、收储竞价12900吨，合计轮储2.84万吨，出库与收储等量，储备总库存不变，本质为旧肉出库、等量新肉入库的价格预期管理工具，向市场传递节前“稳价”信号。（华储网）
3. 中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要毫不放松做好“三农”工作，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，建立健全高标准农田建设、运营、管护机制，稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收。做好农资保供稳价，抓好农业生产，夺取秋粮和全年粮食丰收。（新华社）
【南华观点】预计生猪主力合约短期偏弱震荡。
棉花：外盘触及跌停
【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉下跌超4.5%，触及跌停，美元偏强运行，在天气升水降温与加息预期升温下，资金大量流出。隔夜郑棉小幅收跌。
【现货基差】9月29日，新疆方面，喀什区域机采棉3129B以上含杂3%以内对应2701合约疆内库销售基差在580-700元/吨，提货价在16250-16700元/吨，较前一日下跌150-200元/吨。内地方面，山东菏泽区域纺织企业采购的内地库新疆棉3129B以上含杂3%左右，成交到厂价在17500-18000元/吨，较前一日下跌100-150元/吨左右。
【估值利润】9月29日，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-1015.5元/吨，涨220.00元/吨，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为630.58元/吨，涨228.00元/吨。
【供需库存】9月29日郑商所棉花期货仓单录得7317张，较上一交易日减少80张，有效预报录得168张。据BCO调查显示，截至9月15日，全国棉花工商业库存共267.02万吨，较八月底减少19.27万吨，同比增加63.22万吨，其中商业库存180.97万吨，较八月底减少18.76万吨，同比增加63.38万吨，工业库存86.05万吨，较八月底减少0.51万吨，同比减少0.16万吨。
【市场信息】9月29日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉2456.2100吨，实际成交2456.2100吨，成交率100%。成交均价17636.11元/吨，较28日涨317.35元/吨，折3128B价格18328.26元/吨；成交最高价18010元/吨，最低价17230元/吨。（中储棉）
【南华观点】当前下游处于传统旺季但仍表现为旺季不旺，纱布厂负荷基本持稳，成品有所累库，纱厂对原料以逢低刚需采购为主，等待新棉上市，整体走货偏清淡，观望情绪较强。当前储备棉轮出工作已结束，本轮抛储累计挂牌约41.21万吨，成交约40.90万吨，成交率99.25%，成交均价17191.30元/吨，折3128B价格17850.65元/吨，保障了纺织企业的用棉需求。新年度来看，疆棉吐絮进入尾声，各产区机采棉陆续进入采收阶段，当前籽棉开秤价格在7.2-7.5元/公斤左右，较去年有明显提升，预计本周各产区雨量不大，有利于采收工作的推进；美棉吐絮率已达七成左右，优良率维持偏低水平，预计本周得州和东南棉区或有降水，不利于新棉吐絮与采收；据印度有关机构消息，截至9月18日，印度新年度棉花播种面积达1096.1万公顷，较上一年度同期低0.3万公顷，同比基本持平，预计本周各产区降水或有减少，关注新棉单产情况。综上，国内疆棉开始陆续上市，籽棉开秤价稳中偏强，且国储轮出停止，短期棉价继续下行空间有限，但新棉估产仍偏高，盘面反弹即面临套保抛压，且下游旺季不旺，成品压力尚存，需求端难以形成向上驱动，中美经贸磋商暂未涉及农产品与纺织品，缺乏直接利好，长假前资金趋于谨慎，关注籽棉上量后收购价、新棉套保节奏及节前资金动向。
白糖：暂难形成趋势
【期货盘面】周二糖价外强内弱，外盘ICE原糖收盘18.84美分/磅；国内郑糖主力收于5341元/吨。
【现货基差】南宁现货价格5170（-10）元/吨，昆明现货价格5095（-10）元/吨。
【估值利润】白糖加工利润走势低位震荡，巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润维持负值。
【供需库存】截至8月31日，广西工业库存149.61万吨，同比增加78.74万吨。云南工业库存46.47万吨，而去年同期仅为33.64万吨。
【市场信息】1、据巴西对外贸易秘书处（Secex）出口数据，巴西9月前四周出口糖和糖蜜240.68万吨，日均出口量为13.37万吨，较2025年9月全月日均出口量14.75万吨减少9%。（泛糖科技）
2、受干旱与热浪影响，法国甜菜产量或将降至1980年以来最低水平。（泛糖科技）
3、UNICA：截至7月下半月，巴西中南部2026/27榨季累计产糖1699.1万吨，同比减少234万吨。（泛糖科技）
【南华观点】郑糖延续宽幅震荡，短期走势难以形成趋势。基本面并未出现更多信息引导，预计市场进入盘整观望阶段，十一期间重点关注印度禁止出口结束后市场的反映，原油价格波动情况以及后续会公布的国内9月销糖数据。继续跟踪各国产量预期变化情况。
鸡蛋：跌势延续
【期货盘面】昨日，鸡蛋主力合约JD2611收于3698，跌幅达2.89%
【现货基差】昨日鸡蛋现货市场延续回落态势，产销区价格普遍下跌，但销区上海、广东出现企稳迹象。全国主产区均价约4.38元/斤，较前一日下跌0.12元/斤；主销区均价约4.74元/斤，下跌0.08元/斤，产销区价差约0.36元/斤，处于合理区间。山东、河北等主产区已全面跌破4.5元/斤关口，市场交易氛围清淡，蛋价承压走跌。
主销区方面，北京继续下跌，上海、广东止跌企稳。 北京各大市场44斤规格主流参考价205元/箱（约4.66元/斤），较前一日下落5元，石门、新发地、回龙观、大洋路等主流批发价均报205元，到货正常，成交灵活。上海褐壳鸡蛋接货价维持125元/27.5斤（约4.55元/斤），浦东、浦西同步企稳，货源正常、走货正常。广东市场45斤规格报价225元/箱（约5.00元/斤），暂时持稳。
主产区价格继续全面下滑。 山东均价约4.32元/斤，较前一日跌0.17元/斤，菏泽曹县、单县30斤到户价129-130元，泗水、济宁、汶上主流到户130元/30斤，均下落5元。河北均价约4.30元/斤，跌0.10元/斤，沧州40斤褐壳大蛋到户172元，落4元。河南均价约4.38元/斤，跌0.15元/斤，周口大蛋4.35-4.4元/斤。辽宁均价约4.35元/斤，黑龙江均价约4.30元/斤，均跌0.10元/斤。
【供需库存】库存与供需格局方面，卓创资讯监测显示，生产环节库存约0.97-0.99天，流通环节约1.04-1.08天，处于过去几年同期偏紧水平。
【市场信息】新开产持续增量：6-7月新开产蛋鸡对应今年2-3月补栏鸡苗，2月补栏环比增加约13.80%，3月补栏量进一步达到历史补栏高位。（数据来源：上海钢联）
【南华观点】鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行
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