中信建投研报称，本周镍价小幅走高，SMM现货1#镍周均价12.67万元，周环比上涨约1.3%。由于成本支撑、供给扰动因素，镍价近期表现较强。供应端，由于印尼厄尔尼诺干旱，导致IMIP园区RKEF镍铁厂因生产供水紧张开始减产，运行负荷较此前降低约30%-40%，若持续半个月，预计影响高镍生铁产量约5万-7万实物吨，折合约5500-7700镍吨。消费端迎来“金九银十”，需求边际上修，节前备货支撑下游。国内精炼镍延续去库，上期所及社会镍库存均有所下降。
全文如下
中信建投 | 成本支撑+供给扰动，镍价底部反弹
镍：本周镍价小幅走高，SMM现货1#镍周均价12.67万元，周环比上涨约1.3%。由于成本支撑、供给扰动因素，镍价近期表现较强。供应端，由于印尼厄尔尼诺干旱，导致IMIP园区RKEF镍铁厂因生产供水紧张开始减产，运行负荷较此前降低约30%-40%，若持续半个月，预计影响高镍生铁产量约5万-7万实物吨，折合约5500-7700镍吨。消费端迎来“金九银十”，需求边际上修，节前备货支撑下游。国内精炼镍延续去库，上期所及社会镍库存均有所下降。
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为13万元/吨，较上周上涨3.2%；电池级碳酸锂均价为13.3万元/吨，较上周上涨3.1%。供给端，本周碳酸锂产量预计保持小幅增长态势。前期检修锂盐厂产能持续恢复，产线开工稳定，锂盐厂长协出货节奏平稳，价格回暖，部分锂盐厂散单出货意愿增强，叠加津巴布韦锂精矿持续到港，补足国内锂辉石原料，行业供给稳步增长。库存方面，本周行业延续去库态势，锂盐厂保持长协交付，现货库存维持低位，期限贸易商周内补库情绪较为积极，下游材料厂延续逢低采补策略。期货仓单内去化幅度较大，前一交易日期货仓单量为35858吨。需求端，本周市场需求较为平淡，下游采购节奏有所放缓。正极材料及下游电池厂由于前期未双节前置备货，原料库存短期较为充足，企业多维持逢低采买。但储能板块需求延续向好，磷酸铁锂企业开工率维持高位，持续支撑碳酸锂需求；三元电池端传出砍单消息，本月排产环比回落。据百川盈孚27家电池企业样本调研，2026年9月中国电池企业总排产317.9GWh，环比增加4.48%。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为16385美元/吨，较上周上涨0.92%；上期所镍价为125320元/吨，较上周上涨0.99%。本周SHFE镍库存10.81万吨，LME镍库存28.49万吨，合计库存39.30万吨，较上周上涨1.5%。供给端，本周硫酸镍冶炼端受利润持续倒挂拖累，部分厂家延续前期谨慎生产节奏，且停产厂家暂未复产，不过亦有厂家电积停产，硫酸镍产量增加，市场流通货源仍显宽松，场内整体供给小幅抬升。需求端，本周电池级硫酸镍需求维持刚需采购状态，三元前驱体企业仅执行既定长协，节前主动补库意愿低。下游正极厂坚持以销定产模式，原料库存维持低位，面对上游报价下调依旧持续压价，市场散单成交规模收缩。电镀级硫酸镍需求同样平淡，PCB、五金企业刚需采买，新增批量订单寥寥无几。
稀土&磁材：本周镨钕价格上涨，镝铽价格下跌。截止到本周三，氧化镨钕市场均价73.55万元/吨，较上周五价格上调0.89%；氧化镝市场均价143.5万元/吨，较上周五价格下调0.35%；氧化铽市场均价657.5万元/吨，较上周五价格下调0.75%。从供需基本面来看，供应端稳定：分离企业开工正常，氧化物货源供应仍紧，临近双节假期，上游持货商报价坚挺，低价出货不多，市场现货数量有限，金属厂整体开工平稳，节前氧化物、金属市场供应较稳定。需求端释放有限：中秋、国庆双节前夕，磁材企业刚需少量补货，中小厂有采购，下游订单释放一般，节前补货数量有限。磁材多以消耗库存为主，假期按生产安排放假，采购补货谨慎。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2026年全球经济增长预期从原先的2.3%上调至2.6%，但近年经济增长已呈放缓趋势，若全球经济陷入深度衰退，将对有色金属的消费形成巨大冲击。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
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