【铜】截止10月15日，Comex铜库存为790098短吨，较昨日增加1826短吨，近期仍持续增加。美国暂未发布铜关税相关消息，所以仍存在较大不确定性，按照基准情形，即27年1月1日开始征收关税，四季度非美地区铜仍将不断流向美国。另外，巴拿马科布雷铜矿重启概率较高，也是需要后期重点关注。从供需基本面看，全球精炼铜整体呈小幅过剩格局，仅存在结构性偏紧特征；Comex铜库存持续累积，非美地区供应边际趋紧，叠加矿端供给偏紧，为铜价提供底部支撑。 【铝】截止10月15日，LME铝锭库存低位持稳，LME现货与三个月升贴水为0.06美元/吨，大体持平于历史同期，海外现货供应并未如库存所显示的紧张。欧洲铝溢价上升，日本进口铝溢价下降，只是全球不同地区的结构性错位。后期，铝价核心关注点还是中东复产进度和海外产能投放进度。当前中东区域铝厂复产整体向好，阿联酋环球铝业塔韦拉冶炼厂已有四分之一电解槽恢复投产，目标2027年一季度实现全面复产，巴林铝业遭袭损坏设施已修复完毕，4 号、5 号及 6 号生产线恢复投产，两家企业铝冶炼产能相加接近300万吨。未来数年海外电解铝产能将迎来一轮集中扩张，增量来源并不局限于印尼，印度、沙特、越南等国同样有新增产能落地，2026年全球电解铝产能预计新增144万吨，2027年增量抬升至217万吨。
【锡】近期锡价大幅下挫，其实基本面变化不大，主要原因还是在于海外芯片股弱势导致市场下调其估值。供应端，我国8月进口锡矿达到19332吨，单月进口量是两年半以来最高水平，主要增量来自缅甸进口，其单月进口量达到7395吨，随着缅甸佤邦雨季结束，锡矿发运量开始回升，后期仍有进一步复产空间；前期冶炼开工率维持高位，但云南大型冶炼企业检修，导致开工率阶段走低，但之后仍将恢复至正常水平。需求端，目前已进入旺季，边际改善可期，但幅度难测；传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，8月光伏装机预计同比增加50%左右，但1-8月总装机同比下滑58%，压制整体需求；AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增，8月全球半导体销售额全球半导体销售额同比增速录得144.3%，同比增幅较上个月回升9.2%，维持在高位。库存方面，锡锭社会库存小幅增加，LME锡锭现货与三个月升贴水也较前期显著回升，海外供需边际收紧。仓单低位，锡价下方仍存在支撑。
【碳酸锂】周四碳酸锂主力2071合约下跌3.87%，最新结算价100540元/吨，加权合约减仓18722手，总持仓69.95万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价103250元/吨，期现基差4430/吨，基差暂无持续走强迹象，月差期限结构呈backwardation，仓单数量26730吨（环比减少1731吨）。现货成交弱，对盘面支撑有限，关注仓单注销压力下，基差能否持续走强。悲观预期主导下，碳酸锂偏弱且波动率持续上行，不宜贸然抄底。
【工业硅】周四工业硅主力2611合约下跌2.41%，最新结算价8525元/吨，加权合约持仓量37.88万手，增仓17182手。华东通氧553#报9500元/吨（环比持平），现货升水100/吨，基差偏弱，月差期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位下滑，工业硅贴近成本定价。西南枯水季即将减产，总体开工率预计维持低位，成本支撑较强。近期煤炭受钢材利润承压、需求负反馈影响价格下跌，带动工业硅节奏转弱。
【多晶硅】周四多晶硅主力2611合约下跌4.58%，最新结算价33830元/吨，加权合约持仓15.09万手，减仓1871手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.00元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(M10)报价0.297元/瓦（环比下降0.005元/瓦），Topcon组件(分布式):210mm报价0.72元/瓦（环比上涨0.4%）。最新仓单23140手（环比持平）。7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅社会库存和仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格已陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度，底部震荡。
【贵金属】昨日上期所夜盘沪金主力合约 898.52 元 / 克，上涨0.99%；沪银主力合约 13904 元 / 千克，上涨1.58%。国际盘面，现货黄金日内涨超1%，并一度冲上4170美元上方，最终收涨1.6%，报4169.98美元/盎司；现货白银随黄金反弹，最终收涨3.2%，报57.40美元/盎司。主要由于虽然美国 PPI 和零售数据超预期，但市场正削减美联储本月加息的预期，美元指数和美债收益率冲高大幅回落，以及霍尔木兹海峡地缘冲突带来避险支撑；全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。操作方面，短期震荡反弹，谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债 10 年期收益率、美伊地缘局势演变、美联储官员后续表态。
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