南华期货|农产品 | 生猪：现货弱稳、亏损加深 猪价短期偏弱震荡

　　油料：关注美豆收割情况

　　【期货盘面】CBOT大豆收盘下跌，主要是收割好于预期，同时天气干燥预期影响。豆粕小幅跟跌，菜粕小幅上涨。

　　【现货基差】10月16日豆粕价格普遍下跌。43%豆粕方面，辽宁3420元/吨（-20）、天津3310元/吨（-20），山东3260元/吨（-20）、江苏3250元/吨（-20）、广东3270元/吨（0）。高蛋白豆粕中，盘锦45%下跌20元/吨，天津46%下跌20元/吨，日照46%下跌20元/吨，南通46%下跌10元/吨，东莞46%持平。豆粕基差普遍上涨，辽宁139（+15）、天津29（+15）、山东-21（+15）、江苏-31（+15），广东-11（+35）。区域价差中，天津-江苏无涨跌，山东-江苏无涨跌，广东-江苏跌20元/吨。品种价差方面，豆粕-菜粕跌30元/吨，豆粕-葵粕涨40元/吨。10月16日菜粕价格整体平稳，局部小幅上涨。粉状菜粕方面，厦门2410元/吨（0）、防城港2520元/吨（+10）、东莞2500元/吨（+10）。颗粒粕方面，南通2410元/吨（0）。

　　【估值利润】进口大豆压榨利润分析显示，不同来源国成本差异显著。巴西大豆因CBOT价格波动及汇率因素，到港成本呈现涨跌不一的情况，带动盘面压榨利润涨跌不一。阿根廷大豆受基差报价影响，现货压榨利润维持相对稳定。美国大豆在13%关税设定下，进口成本较高，压榨利润持续承压。

　　【供需库存】成交方面，全国主要油厂豆粕成交7.51万吨，较前一交易日减1.69万吨，其中现货成交7.11万吨，较前一交易日减1.09万吨，远月基差成交0.40万吨，较前一交易日减0.60万吨。全国主要油厂菜粕成交0吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为67.59%，较前一日下降0.32%。全国19家菜籽压榨厂开机率为27%。

　　【市场信息】1金十期货10月19日讯，据外媒报道，加拿大油籽加工商协会（COPA）公布的周度压榨报告显示，截至10月14日当周，加拿大油菜籽压榨量为251295吨，之前一周为269755吨。当周，油菜籽压榨产能利用率为79.7%，之前一周为85.6%。（金十）

　　【南华观点】后市来看，供应端，美大豆已进入收获期，目前优良率为57%，上周为58%；收割率为25%，低于五年均值33%。需求端来看，出口方面，中方后续采购前景不乐观，但中方约定的2500万吨仍有约一半的目标尚未完成，大概率通过非商业采购来实现。同时宏观不确定性尚存，生物燃料需求难降。菜粕供应端来看，加菜籽进入收获期，收割进度低于历史同期，其中萨斯喀彻温省菜籽收割完成72%，低于去年同期的89%，阿尔伯塔省收割完成56%，低于去年同期的95%。需求端来看，水产需求支撑逐渐减弱。

　　油脂：近弱远强或持续

　　【期货盘面】 外盘方面，周五原油大涨后维持高位，WTI 原油涨至99美元/桶附近，中东地缘支撑油价，但IEA 同意加快释放石油储备抑制涨幅；美豆油本周累跌 1.35%、美豆累跌 2.44%，丰产与收割推进压制盘面；马棕油库存高企、偏弱运行。国内盘面，周五日盘油脂延续下跌但跌幅收窄，夜盘受原油大涨带动，油脂油料多数上涨，棕榈油反弹 0.64%，能源品领涨。

　　【现货基差】一级豆油全国均价约 8997 元/吨，对 Y2701 升水约 153 元/吨；24度棕榈油现货均价约 9300 元/吨，对 P2701 贴水约 174 元/吨；全国四级菜油均价约 10864 元/吨，对 OI2701 升水约 580 元/吨。现货跟随盘面下跌，菜油低库存下相对抗跌。

　　【估值利润】马来西亚已下调 11 月毛棕榈油参考价至4323.78 林吉特（10 月为 4452.66 林吉特），出口税维持 10%，产地报价转弱；国内贸易商棕榈油进口利润仍处倒挂区间，需求疲软限制买船，印度因黑海葵花籽油发运受阻的集中采购对产地出口形成边际支撑，贸易商以逢低刚需采购为主；超强厄尔尼诺减产预期仍为远月价格提供升水。

　　【供需库存】中东地缘扰动推升原油高位，但 IEA 加快释放石油储备抑制油价上行，油脂生柴成本支撑犹存。棕榈油方面，MPOB 9 月库存 351 万吨创历史新高、国内大样本库存 116.07 万吨续创新高，弱现实压制盘面；但超强厄尔尼诺已形成，叠加印尼 B50 政策推进，远月供应收紧预期限制下方空间。豆油方面，USDA 10 月报告上调美豆单产至 53.1 蒲式耳/英亩强化丰产预期，国内油厂开机率恢复、豆油库存约 148 万吨高位，供需偏宽松。菜籽油方面，国内菜油库存约 53 万吨同比偏低、基差偏强提供支撑，但后续菜籽到港预期宽松限制上行。

　　【市场信息】1. 国际能源署（IEA）15 日同意加快向市场释放超过 2000 万桶柴油，以及今年 3 月承诺释放的紧急石油储备中尚未释放的其他石油，以增加市场供应并抑制飙升的油价。（中新社）

　　2. 国家气候中心监测显示，2026 年 9 月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。国家气候中心预计，未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续升高，在秋末冬初达到峰值，此次厄尔尼诺事件将成为有系统性监测以来最强厄尔尼诺事件。（新华社）

　　3. 印尼棕榈油协会 GAPKI 周五表示，印尼 8 月棕榈油出口为 359 万吨，较上年同期增长 3.3%；8 月毛棕榈油产量为 488 万吨，截至8 月底库存水平降至 221 万吨，较 7 月底的 276 万吨有所回落。（GAPKI）

　　【南华观点】 油脂短期转入震荡偏弱，棕榈油受国内库存续创新高压制、反弹受阻，但周五夜盘在原油大涨带动下止跌反弹；豆油受美豆丰产与高库存拖累相对偏弱；菜油低库存与高基差支撑相对抗跌。短期等待高库存消化与出口改善的进一步确认，下方关注超强厄尔尼诺减产与生物柴油政策带来的支撑，中长期偏强逻辑未变。

　　豆一：现货企稳，盘面震荡

　　【期货盘面】上一交易日黄大豆一号主力合约高位震荡，收于5449元/吨。夜盘延续涨势，收于5453元/吨。

　　【现货基差】上一交易日大豆现货价格保持稳定。东北主产区主流价格在5300-5400元/吨的区间；皖北报价在5650-5700元/吨区；苏北价格为5500-5700元/吨；河南价格在5300-5600元/吨；广东价格在5700-5800元/吨。

　　【供需库存】供应端：南方新豆集中上市，黑龙江收割接近尾声，新豆上量持续增加，市场供给逐步放量；东北基层农户惜售造成当前大豆高价，目前现货价格企业接受度较低，农户惜售情绪出现松动。需求端：下游需求阶段性回暖，企业刚需补库，食品豆及豆制品企业补库需求释放，对现货形成阶段性支撑。

　　【市场信息】1、10月15日国家粮食交易中心计划拍卖进口大豆50.4万吨，年限2023.2024年。（国家粮食交易中心）

　　【南华观点】当前国产大豆价格高位运行，抢粮现象仍在延续；但市场对高价大豆的接受度逐渐降低，上游挺价心态有所松动、出货意愿增强，整体看盘面维持高位震荡。

　　玉米&淀粉：新粮上市窗口期供应压力持续

　　【期货盘面】上一交易日大连玉米主力合约震荡下跌，收于2206元/吨。夜盘收于2191元/吨；淀粉价格跟随玉米为主，收于2406元/吨。

　　【现货基差】上一交易日全国玉米均价是2136.74元/吨，较上一工作日跌0.55元/吨，日跌幅0.03%。具体来看，东北市场价格区间在2034-2148元/吨的区间，辽宁小幅下调5元/吨；华北市场报价为2084-2183元/吨，下跌5元/吨；北港玉米主流收购挂牌价2145-2150元/吨；西南地区2300-2430元/吨；广东蛇口港口价格在2270-2290元/吨。玉米淀粉均价为2759元/吨，上涨4元/吨。

　　【供需库存】供给端华北新粮持续上量，整体供应宽松，东北产区新季玉米大量上市，玉米价低农户出现惜售情绪。需求端饲料消费仍以刚需采购为主，养殖端恢复节奏整体平缓，饲料企业原料库存整体偏低，多执行随用随采策略，大规模提前补库尚未启动；同时，低价芽麦、糙米等替代谷物供应充足，继续挤占玉米饲用消费份额。玉米淀粉方面，当前华北玉米上量高峰已过，原料供应偏宽松，成本端对淀粉现货市场压力仍存。预计短期国内玉米淀粉现货价格或维持平稳运行。

　　【南华观点】玉米和淀粉盘面继续小幅走弱，新季玉米大量上市窗口期以承压为主，建议逢高做空。

　　以上评论由分析师陈晨（Z0022868）提供。

　　【农副软商品】

　　生猪：现货弱稳、亏损加深，猪价短期偏弱震荡

　　【期货盘面】 上一交易日（10月16日），生猪主力合约LH2701收于10490元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，涨幅达0.33%；近月合约LH2611收于10055元/吨，较前一交易日下跌15元/吨。

　　【现货基差】 全国生猪均价9.88元/公斤，较前一日上涨0.04元/公斤。分区域看，河南10.10元/公斤（+0.09）、四川9.59元/公斤（0.00）、湖南9.67元/公斤（0.00）、湖北9.94元/公斤（+0.14）、安徽9.95元/公斤（0.00）、江西9.67元/公斤（0.00）、山东9.96元/公斤（+0.12）、河北9.90元/公斤（+0.14）、辽宁（本期图表未列出）、广东11.16元/公斤（-0.10）、广西9.86元/公斤（+0.10）、江苏10.13元/公斤（+0.10）。基差方面，以河南为基准：主力合约基差为-390元/吨，近月合约基差为+45元/吨。

　　【估值利润】 截至10月16日，自繁自养头均亏损约249元，较上周五（-201元）扩大约48元；外购仔猪头均亏损约148元，较上周五（-119元）扩大约29元；屠宰毛利-7.8元/头（周度）；标肥价差-0.96元/公斤（肥猪升水标猪）。

　　【供需库存】 供给端，能繁母猪存栏降至3780万头（6月末），重回调控绿色区间，但生猪存栏仍达4.25亿头（二季度末），总量宽松未改；需求端，节后消费惯性回落，屠宰开工率季节性走弱，替代品与高猪价抑制承接；库存端，冻品库容率约31.87%，环比微降但绝对水平仍偏高，去库缓慢。总体看，产能去化效果与季节性需求改善并存，但高冻品库存持续施压，供需博弈激烈，价格上行阻力较大。

　　【市场信息】 1. 华储网10月17日发布通知：10月20日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易挂牌15000吨，10月22日轮换收储竞价交易挂牌13800吨，出库与收储同步的轮换操作。（华储网/财联社 2026-10-17）

　　2. 华储网10月8日发布通知：9月15日、21日、28日三轮未成交的1200吨冻猪肉标的，于10月12日开展第四次出库竞价交易。（华储网 2026-10-08）

　　【南华观点】 预计生猪主力合约短期偏弱震荡。

　　棉花：关注新棉套保压力

　　【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉小幅收跌，美棉产区采收加快，周度出口量环比减少。上周五夜盘郑棉下跌超0.5%。

　　【现货基差】10月16日，新疆方面，博州区域纺企采购26年度无主体颜色级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2701合约基差成交价1150-1250元/吨，提货价在16900-17100元/吨，较前一日下跌20元/吨左右；阿克苏区域机采新棉3129B含杂2.9%以内对应2701合约疆内库销售基差在1150-1200元/吨，提货价在16980-17150元/吨，较前一日下跌10-30元/吨。内地方面，山东省菏泽区域的内地库25年度的双29级新疆棉提货价在17500-17600元/吨，较前一日基本持平；江苏无锡区域纺织企业采购的内地库新疆棉3129B以上含杂3%以内，成交到厂价在17500-17900元/吨，较前一日持稳。

　　【估值利润】10月16日，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-1165元/吨，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为483.84元/吨，持平。

　　【供需库存】10月16日郑商所棉花期货仓单录得6967张，较上一交易日减少22张，有效预报录得168张。据BCO调查显示，截至9月底，全国棉花工商业库存共262.08万吨，较八月底减少24.21万吨，同比增加75.36万吨，其中商业库存176.55万吨，较八月底减少23.18万吨，同比增加74.38万吨，工业库存85.53万吨，较八月底减少1.03万吨，同比增加0.98万吨。

　　【市场信息】10.2-10.8日一周美国2026/27年度陆地棉净签约33315吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少12%；装运陆地棉31879吨，较前一周减少13%，较近四周平均减少9%。（USDA）

　　【南华观点】当前美棉吐絮进入尾声，采收进度超三成，优良率维持偏低水平，预计近日产区降水较少，进度有望加快。国内新疆新棉采收进度已超六成，其中北疆超八成，南疆超四成，预计本周北疆或有零星降水，南疆以干燥天气为主，有利于新棉采收，目前新疆籽棉收购价格表现坚挺，多集中在7.3-7.6元/公斤左右，截至10月15日，全国新棉累计公检量已达71.72万吨，随着新棉陆续上市，后续棉价将面临集中套保压力。近日下游纱布厂负荷基本持稳，但成品仍呈累库状态，新增订单欠佳，纱厂对原料维持刚需补库，整体走货清淡。综上，当前新棉陆续上市，籽棉收购价格坚挺，且新季产量仍存疑，对棉价形成支撑，但下游纺织需求欠佳，产成品库存压力较大，棉价反弹后轧花厂套保意愿增强，上方压力逐步显现，短期郑棉或以震荡调整为主，关注新棉收购价格变化。

　　白糖：原糖高悬，郑糖待榨

　　【期货盘面】上周糖价外强内弱，外盘涨幅更大，外盘ICE原糖收盘20.85美分/磅；国内郑糖主力收于5397元/吨。

　　【现货基差】南宁现货价格5250（-30）元/吨，昆明现货价格5165（-20）元/吨。

　　【估值利润】受糖价外强内弱影响，白糖加工利润走势呈回落态势，巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润维持负值，并下行。

　　【供需库存】1、截至9月底累计销糖686.40万吨，同比增加84.11万吨，产销率89.17%。其中9月单月销糖66.27万吨，同比大幅增加39.61万吨，接近过去十个榨季9月单月销量的最高水平。

　　2、云南截至9月底累计销糖262.43万吨，产销率89.31%，略低于上年同期的91.54%。9月单月销糖15.07万吨，同比增加约1.9万吨。

　　【市场信息】1、据巴西农业部数据，截至9月下半月，巴西2026/27榨季累计甘蔗入榨量为49,607.92万吨，同比减少809.72万吨；累计产糖2,942.3万吨，同比减少453.79万吨；乙醇产量263.46亿升，同比增加20.75亿升。其中，9月下半月巴西产糖305.92万吨，同比减少17.54万吨，生产乙醇21.82亿升，同比减少1.79亿升。（泛糖科技）

　　2、AIDA：截至9月30日，印度2025/26乙醇年度乙醇供应量达98.7亿升，其中糖基乙醇占比28.57%。（泛糖科技）

　　【南华观点】郑糖预计偏弱震荡，但下方空间有限。国内广西新榨季开榨或同比提前，新糖预售与现货报价将成为定价锚点；叠加技术面缺口来看主力在5300元/吨附近存在支撑，配额外进口倒挂也提供安全垫。国际上，巴西大选第二轮、雷亚尔波动及UNICA压榨数据是关键变量。若降雨继续拖延收割、产糖量低于预期，原糖强势将通过进口成本向郑糖传导；但国内26/27榨季增产预期、工业库存高位，使郑糖跟涨弹性偏弱。关注基差走势，若基差走强，说明增产定价较充分；若基差走弱，则警惕卖压再起。

　　橡胶:高位震荡

　　【期货盘面】上周五橡胶价格重心小幅上移，因原油价格上涨及成本高位支撑仍存。

　　【现货基差】截至10月16日收盘，上海国营全乳胶报价为19500元/吨(100)，泰混人民币报价为18900元/吨(100)，印尼标胶港口美金报价为2560美元/吨(20)，越南SVR10山东市场价为18900元/吨(100)。全乳胶-RU主力基差为-350（-15），全乳-泰混价差为750（150）。

　　丁二烯山东市场价为13450元/吨(250)；顺丁橡胶BR9000山东市场价为16200元/吨(100)，对应主力合约基差为115元/吨（-190），华南主流市场价为16250元/吨(50)。

　　【估值利润】云南全乳胶交割利润（01合约）参考-291元/吨（-117）；泰国STR20加工利润参考-319元/吨（-16）；丁二烯氧化脱氢装置加工毛利参考-280元/吨（315）；顺丁橡胶加工利润毛利参考-205元/吨（0）。

　　【供需库存】仓单库存方面，沪胶当日仓单数量为147620吨，日度变化-20吨。20号胶当日仓单数量为8065吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为13790吨，日度变化-100吨。

　　【市场消息】

　　1、金十数据10月18日讯，伊朗外交部长表示，“7天内重新开放霍尔木兹海峡”方案仍然有效。如果美国遵守伊朗的条件，霍尔木兹海峡可以在6天内开放，第7天恢复谈判。

　　2、金十数据10月18日讯，伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊18日说，伊朗武装力量已针对任何新的“冒险行径”制定了应对方案。雷扎伊当天在社交媒体上说，连日来，美国和以色列官员所散布的狂热言论与反复威胁，丝毫改变不了战场上的现实。面对可能出现的任何新的“冒险行径”，伊朗武装力量已制定了应对方案，其破坏力将远超此前。伊朗全新的作战计划将不再遵循对方所熟悉的规则。

　　【南华观点】短期产区局部降雨扰动仍存，原料价格易涨难跌，成本支撑仍存；但下游企业对高价承接能力有限，一定程度抑制市场看涨情绪，叠加宏观偏弱预期带动，价格有所回调，但中长期偏强态势未改，价格回调幅度受限。合成橡胶方面，丁二烯价格逐步止跌，叠加上周五原油价格大涨带动，成本支撑偏强；合成胶供应因降负而收缩，但周内轮胎复工不及预期水平，叠加成本等压力考虑，采购偏谨慎。短期受成本偏强支撑，合成胶价格或将走强。

　　苹果：现货施压，资金“扇风”

　　【期货盘面】上周苹果期货主力合约走势明显回落，主力下跌13.10%，周五收于5998元/吨。

　　【现货基差】新季晚富士交易陆续上量，山东、陕西产区入库客商逐步收购，整天价格表现偏稳。庄静秦产区70#以上半商品主流价格4.3-4.5元/斤，庆阳产区70#以上半商品主流价格3.1-3.5元/斤。陕西产区好货订购尚可，统货成交一般，果农自行入库普遍，价格两极分化明显，冰雹果及一般货源客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.3-3.6元/斤。山东产区毕郭市场有所上量，倒筐统货价格主流报价2.5-2.8元/斤，栖霞及蓬莱各乡镇零星开始扎点收购，80#一二级主流报价3.0-3.5元/斤。【估值利润】结合当前期现价格来看，盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会。

　　【供需库存】1、截至2026年10月8日，全国主产区苹果冷库库存量为9.35万吨，环比上周减少4.09万吨，走货速度环比上周略有减缓，新季晚富士陆续上市，后续不再跟踪上一产季富士库存余量。山东产区本周山东产区库容比为2.01%，较上周减少0.88%，周内山东产区整体去库偏缓，节后客商找货积极性下降，多按需发市场为主，目前剩余货源多集中于栖霞桃村等乡镇，客商货源居多。其他产区其他产区基本清库，零星余货不再统计。

　　【现货动态】新季晚富士整体质量较优，果个偏大，各产区略有分化，价格行情符合或略高于前期市场预期，目前西部产区好货订购进度较快，果农陆续开始入库，山东产区开始交易。短期重点关注西部价格走势及山东大量上市后价格走势，并关注客商收购心态变化。

　　【南华观点】山东产区作为本周的核心变量，栖霞、蓬莱等地扎点收购将逐步放量，若开秤后客商拿货谨慎、果农惜售与被动入库并存，则现货价格的弱势格局将进一步确认，关注盘面在6000元/吨关键点位的支撑情况。销区走货在国庆后补货持续性有限的背景下难有超预期表现，短期盘面更可能以低位震荡的方式消化收购季的现货压力，趋势性反弹需要等待山东实际成交价企稳或入库结构出现超预期变化。

　　花生：关注河南降雨情况

　　【期货盘面】上个交易日，花生主力合约震荡下行。收盘价7866元/吨，持仓量201436手，较上一交易日增加8018手，成交量约8.25万手。12-01月差为-102元/吨，跌4元/吨。

　　【现货基差】新米保持稳定，基差小幅波动。驻马店白沙花生现货价格7750元/吨，基差-116元/吨；南阳白沙花生现货价格7800元/吨，基差-66元/吨；河南大杂米通货现货价格7600元/吨，基差-266元/吨；辽宁白沙现货价格8000元/吨，基差134元/吨；兴城小日本现货价格8100元/吨，基差234元/吨。

　　【估值利润】上游花生种植毛利较去年偏低，在于地租成本上涨，而现货价格偏低。下游，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。

　　【供需库存】河南产区地头的货源陆续归仓，预报有雨，短时上量或不大；辽宁、吉林产区适量供应，干度好的货源低价惜售。广西、广东市场近期逢低补库中，高价接受谨慎。西南、华中市场少量补库。收购中的油厂不多，少量到货中，控制品质。青岛工厂到货较少。兖州工厂基本扫尾。石家庄工厂到货几车。开封工厂到货零星，严控质量。开封龙大少量到货。盘锦工厂少量到货。费县中粮到货20多车。金胜粮油到货尚可。玉皇粮油日均几车，控制水份等质量。兴泉油脂日均100吨左右。

　　【南华观点】当前盘面价格已跌至成本位附近，今年花生种植成本普遍上涨。后续下跌空间有限。麦茬花生陆续上市中，关注油厂收购情况。

　　红枣：交割细则拟调整

　　【期货盘面】上周五红枣主力合约收于6420元/吨，跌幅1.00%。

　　【现货基差】10月16日河北特级灰枣基差为315元/吨，较上一日上涨20元/吨。

　　【估值利润】据钢联统计，截至10月15日，河北销区市场一级成品理论毛利润折合-0.65元/公斤，处于亏损状态。

　　【供需库存】10月16日郑商所红枣期货有效预报录得11张。据钢联统计，截至10月15日，36家样本点物理库存在9350吨，周环比减少100吨，同比增加2.00%。

　　【市场信息】上周五河北崔尔庄市场到货11车，参考特级7.00-8.80元/公斤，一级6.00-6.80元/公斤，广东如意坊市场到货2车，参考特级8.50-10.00元/公斤，一级7.30-9.20元/公斤。（钢联）

　　【南华观点】当前下游供货充足，社会库存仍偏高，在价格持续下跌下，采购商囤货意愿较低，基本以刚需采购为主，整体交投氛围偏清淡，后续随着天气转凉，红枣作为滋补品，消费有望边际好转，但结转库存压力仍存。当前新枣仍处于吊干阶段，整体产量预期偏乐观，预计近日产区整体降水较少。郑商所拟调整红枣交割细则，将含水由原来最高25%降低至22%，并在车板交割复检环节引入缺陷果率阶梯式比例补充机制，规定缺陷果5-6%补偿2%的货款给买方，缺陷果6-7%补偿5%货款，或影响仓单成本与可交割量。综合来看，在国内整体供需宽松下，红枣价格或维持稳中偏弱运行。

　　原木：当前南北分化行情有所延续，整体预计震荡运行

　　【期货盘面】前一交易日原木期货（LG）开盘上行，后先跌后涨，LG2611收于829.5元/m³。11-01合约月差为3元/m³。

　　【现货基差】根据钢联数据，5.9米小A价格（0）元/方，6米中A价格820（0）元/方，节后日照市场5.9米中A辐射松原木报850元/方、3.9米中A辐射松原木报830元/方、3.9米KI辐射松原木报780元/方，均上涨10元/方。根据原木通数据，新西兰3米木方价格1130-1140元/m³。基差略有回升，成交热情明显下降。

　　【估值利润】仓单成本约854.9（-5.5）元/立方米（长三角，最低仓单成本锚定6米中A），879.7（0）元/立方米（山东地区，最低仓单成本锚定5.9米小A）。

　　据木联调研，截至2026年10月9日，10月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为132-137美元/JAS方，最低价较上月上涨4美元/JAS方，最高价较上月上涨3美元/JAS方。

　　【供需库存】从木联数据来看，供应实际减少，带来一定支撑—10月9日至10月15日，新西兰12港原木离港发运共计10船45万方，环比减少2船1万方。其中，新西兰直发中国8船32万方，环比减少1船2万方。需求不佳——据木联调研，10月5日-10月11日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.01万方，较上周减少8.24%，其中，分区域去看，江苏地区需求有明显下降。当前库存有所去化，带来一定利好——截至10月9日，根据钢联数据，辐射松原木库存为178万立方米（-5），针叶原木整体库存为238万立方米（-8）。

　　【市场信息】1. 2026年9月中国进口原木及锯材480.3万立方米，1-9月累计进口4043.4万立方米，同比降4.1%。（海关总署）

　　2. 据木联调研，2026年11月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）46美元/JAS方，环比持平。（木联）

　　3. 新西兰气象局（MetService）预计，一道大范围低压槽将在周四开始缓慢向东移动，为南岛带来寒冷的偏南气流，随后冷空气将在周五扩展至全国。

　　【南华观点】当前山东市场行情受益于到港偏少与集成材需求支撑，整体稳中有进，江苏市场行情则受限于库存和下游需求，相对偏弱。行情预计延续震荡为主。