曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）
通过广发期货10月21日氧化铝日报来看，出口窗口托底、下方空间有限，真正撑起判断的是成本线。
现货五地持平、期价却跌破2600，说明期货在提前定价过剩，现货靠成本与挺价撑着。库存方面显示总库存累库，港口和仓单却在去化，货从可交割的社会端转向厂内端，反而收紧。供给平稳、过剩缓累积，因此这份报告落点克制：反弹难持续，但下方空间有限、不宜追空。
广发期货10月21日氧化铝日报原文：
【现货】10月20日，SMM山东氧化铝现货均价2650元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2685元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2675元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2590元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2690元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格回落，短期价格重心有望继续下滑。
【供应】根据SMM数据显示，9月中国冶金级氧化铝产量759.88万吨，环比+0.73%，同比-0.06%，主要系检修产能复产，整体供应平稳运行。截至9月末，全国建成产能约为11962万吨，环比增加120万吨。广西新项目爬坡完毕，预计10月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】据SMM统计，10月15日氧化铝港口87.8万吨，环比上周-1.6万吨；氧化铝厂厂内库存134.99万吨，环比上周+2.6万吨；电解铝厂厂内库存359万吨，环比上周+1.75万吨；10月20日氧化铝仓单总注册量20.96万吨，环比前一周-2.88万吨。
【逻辑】近期氧化铝期价重心继续下移，主力一度跌破2600一线。核心矛盾未发生改变，供应端周度产量升至178.6万吨的阶段高位，全市场口径库存本周又累库4.1万吨，过剩仍在累积。边际变化有两点：1）成本支撑较为坚挺，当前进口窗口紧闭，价格已逼近高成本产能成本线；2）矿端依旧宽松，几内亚CIF持稳于71.25美金/干吨，港口铝土矿库存仍在高位，价格向上驱动有限。综合来看，过剩格局下反弹缺乏持续性，但2600附近下方空间有限、不宜追空，单边可考虑区间操作，关注高成本产能减产兑现和仓单去化节奏。
【操作建议】主力合约参考2620-2740，多单谨慎持有博弈反弹；卖出看跌期权可继续持有。
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