一、内外盘联动回落
北京时间周二（10月27日）棕榈油期货内外盘集体破位下行——BMD毛棕榈油开盘走低，现报4701令吉/吨、跌1.84%；大商所棕榈油主力P2701合约增仓下行，盘中最低跌至9266元、刷新了该合约六个月以来的低位。
（图片来源：曲合网行情中心）
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从表面来看，马来西亚10月1—25日出口量同比大增74.02%至132.8万吨，是明显利多，但盘面不涨反跌——核心在于产量季节性恢复、10月马棕库存可能继续回升，马棕近端供需压力非常沉重，多重利空压过了出口利好，棕榈油短期破位下行，整体维持弱势思路。
二、下跌原因一：外部环境原油走弱、生柴溢价回吐、雷亚尔暴跌形成共振拖累
据媒体报道，当地时间10月26日，伊朗、沙特阿拉伯、土耳其和巴基斯坦四国同意继续磋商，加强在确保西亚地区和平与安全方面的合作。市场对中东能源供应中断的担忧缓解，国际原油高位回落。
棕榈油作为生物柴油原料之一，与原油联动紧密——油价上行时，生柴掺混预期会给棕榈油带上溢价；油价回落，这部分溢价就会被挤掉。
再一个就是巴西雷亚尔暴跌，反过来提升了提升了巴西大豆的出口竞争力，间接压制以豆油为代表的油脂板块情绪，棕榈油也难以独善其身。对此，正信期货在研报中有指出：“巴西大选雷亚尔暴跌冲击全球农产品市场，油脂油料板块整体承压，豆菜油回吐此前涨幅，棕榈油触及近4个月低位。”
三、下跌原因二：国内库存翻倍，近月承压
截至2026年10月23日当周，全国重点地区棕榈油商业库存121.76万吨，环比增加1.29万吨，增幅1.07%；同比去年增加61.05万吨，增幅100.56%。（来源：Mysteel）
即便马棕出口走强，但国内到港持续、高位库存难以同步下降，近月合约始终被现货累库压着。
四、总结
棕榈油当前的核心矛盾是"高库存压制现实、减产预期托底远期"，这个结构也决定了短期价格大概率是"宽幅震荡"。
-空头逻辑：原油走弱、产量季节性恢复、10月马棕库存预期增加、巴西货币走弱冲击；
-潜在支撑：出口数据强劲、马来西亚出口关税豁免政策等待确认、跌幅较大行情存在技术性反抽可能。
需要警惕的是原油的联动——棕榈油的生柴属性，使得它对原油波动格外敏感，而当前美伊局势反复、原油波动放大，会直接放大棕榈油的日内振幅。
国信期货也在研报中给出“市场增仓下行、做空能量加码”提示，提醒追空要控制节奏。在这些信号明朗前，操作上以弱势思路对待，破位后不宜盲目抄底，反弹可考虑跟随油脂板块节奏。
数据来源：曲合网行情中心、Mysteel、正信期货、上海中期期货、国信期货公开研报。
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