【核心观点】
今日碳酸锂期价大跌，核心原因是江西枧下窝进入正式批复等待窗口，市场对11月复产的预期进一步升温。供给放量的同时，需求侧预期亦在同步走弱，叠加宁德时代三季报不及预期引发的锂电板块情绪拖累，整体呈供强需弱格局，后市偏空。
【行情速览】
截至10月29日午间休市，碳酸锂主力合约最新报价为92200.0元/吨，跌幅达4.42%；盘面呈现放量增仓下行的特征，全天成交量达207567手，日增仓14930手，资金净流出8037.99万元。
【逻辑分析：供给放量，需求走弱，车企集体"去宁德化"】
供给端：枧下窝复产预期+港口到港放量
枧下窝复产预期升温。枧下窝是全球最大单体锂云母矿之一，停产前的月均碳酸锂产量约7000至8000吨，约占国内月度锂需求的10%。2025年8月9日，原采矿许可证到期，枧下窝正式停产。今年10月28日，枧下窝采矿项目的环评拟批准公示期结束，目前进入正式批复等待窗口，市场对11月复产的预期进一步升温。
港口锂辉石库存显著走高。截至10月22日，国内10月锂辉石累计到港量为665,243吨，同比增长35.88%。放量主要源于澳洲与非洲两大来源地的供给在10月集中兑现。
澳洲方面，8月黑德兰港发运至中国的锂辉石精矿达20.3万吨，环比增94.95%，发运处年内高位、近四周合计约50万吨，构成10月到港量的基本盘；非洲方面，津巴布韦锂精矿出口禁令转为配额制后发运逐步修复，8月到港恢复正常、9月后贝拉港扰动缓解，10月到港有望回到正常均值，中矿资源获得的50万吨出口配额正在逐步兑现。
需求端：排产转负、退税下调、零售转负
大东时代智库（TD）对46家主流电池企业的调研测算显示，11月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约323GWh，环比减少5.0%；全球口径341GWh，环比-4.7%。主要原因是电池产品增值税的出口退税政策（今年退税率由9%下调至6%，明年完全取消）。
全球最大的动力电池和储能电池制造商宁德时代三季度业绩不及预期，营收1652.21亿元，归母净利润212.46亿元，同比仅+14.54%；毛利率回落至20.69%，同比-5.11个百分点，增量主要来自海外。乘联分会数据显示，今年以来全国新能源乘用车累计零售851.1万辆，同比下降13%。
情绪面：锂价下行，车企集体"去宁德化"
碳酸锂价格5月以来累计下跌约50%，具体来看：5月12日，电池级碳酸锂现货市场均价在19.57万元/吨左右；10月22日，电池级碳酸锂现货均价报99,350元/吨。
车企“去宁德化”已不再是口号。理想6月上市的新款L8，全系电芯已由欣旺达供应，宁德时代退出该车系；小米新上市的增程产品澎程N70和N90，全系搭载小米自研的“龙甲电池”，电芯由中创新航和欣旺达供应；其他车企也是自研、扶持二线与多元化并行。
【结论】
综合来看，供给放量（枧下窝复产预期升温、港口到港同比增35.88%）与需求走弱（零售同比降13%、11月排产环比降5%、出口退税下调）同向叠加，叠加宁德三季报不及预期与车企"去宁德化"的情绪拖累，碳酸锂呈供强需弱格局，后市偏空。
海外高端金融资讯网站
