曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）
通过广发期货11月3日氧化铝日报来看，氧化铝现在上面压着货多、下面托着成本。
一边是产量高、库存还在往上累积，货多得反弹很难持续；另一边进口矿已经在亏钱，价格再往下跌就到成本线，也跌不深。
上下都被夹住，行情只能贴着成本线来回磨，既不该追多、也不该追空。想等它真正走出这个区间，得先看到高成本产能真减产、仓单真去化，这两件事兑现了才算有方向。
广发期货11月3日氧化铝日报原文：
【现货】11月2日，SMM山东氧化铝现货均价2635元/吨，环比-5元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2675元/吨，环比-5元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2675元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2590元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2680元/吨，环比-10元/吨。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格回落，短期价格重心有望继续下滑。
【供应】根据SMM数据显示，10月中国冶金级氧化铝产量774.13万吨，环比+1.88%，同比-0.57%，主要系检修产能复产，整体供应平稳运行。截至10月末，全国建成产能约为11962万吨，与上月持平。广西新项目爬坡完毕，预计10月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】据SMM统计，10月29日氧化铝港口90.2万吨，环比上周+4万吨；氧化铝厂厂内库存137.06万吨，环比上周+1.06万吨；电解铝厂厂内库存366.73万吨，环比上周+4.63万吨；11月2日氧化铝仓单总注册量21.41万吨，环比前一周-0.21万吨。
【逻辑】近期氧化铝期价维持低位震荡，主力合约昨日上涨1.43%至2629元/吨。核心矛盾未发生改变，上周周度产量177.1万吨处近期高位，全市场口径库存本周继续累库超15万吨，过剩仍在持续累积。成本端，进口矿各地区亏损在120-480元/吨，成本支撑较为坚挺；矿端整体宽松，几内亚CIF持稳于71.25美金/干吨，随着雨季结束发运恢复，矿价和海运费均有小幅下行预期。综合来看，过剩格局下反弹缺乏持续性，但价格已处成本线附近、下方空间有限，不宜追空，单边可考虑区间操作，关注高成本产能减产兑现和仓单去化节奏。
【操作建议】主力合约参考2540-2700，多单宜逢高减仓；卖出虚值看跌期权可继续持有。
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