【核心观点】
截至9月11日09:06，对二甲苯主力报9386元/吨，涨幅1.01%；今开9538元，早盘最高9584元、最低9286元。
消息面今天有一张实打实的利多牌：9月11日中石化销售公司对二甲苯价格上调600元/吨，现执行价9600元/吨，华东、华北、华中、华南各区域统一执行，扬子石化、镇海石化等主力装置运行稳定、走销正常。作为国内PX的核心供应主体，中石化的定价直接抬升了现货市场的价格中枢。
成本端同样在推。石脑油随油价上行抬高成本，隔夜布伦特涨超6.7%站上106美元。国泰君安期货的判断是，绝对价格跟随成本波动，中东局势恶化带动PX价格震荡偏强；国信期货也提到，霍尔木兹海峡通航受限导致化工原料运输遇阻。
但盘面为什么冲高回落？答案在供应端——装置正在密集重启。
【走势拆解】
供应端：负荷已回到76.5%，重启潮正在路上
这是压住PX上行的核心力量。据CCF统计，截至9月3日PX负荷76.5%，周环比大幅提升4.0个百分点。具体的装置动态一长串：乌鲁木齐石化70万吨计划9月7日检修两周；福化集团160万吨一条线9月初重启、另一条线预计9月中重启；盛虹炼化400万吨一条线已经重启、另一条线重启中尚未出产品；海南炼化166万吨原计划9月中和10月上分批重启、目前有推迟可能；扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启。
库存端：季节性低位是当前最大的底气
供需双增的格局里，PX能守住强势靠的是库存。隆众资讯数据显示，8月对二甲苯期末库存量快速下行，处于季节性低位。申万期货的判断是：PX供需双增，但下游PTA增幅更大，9月将延续去库，对其加工费形成支撑。
这里有个关键的结构性变化：下游PTA的负荷在回升（截至9月10日PTA负荷69.9%、环比提升2.0个百分点，但仍同比下降6.9个百分点），意味着PX的需求端在扩张。供应增、需求增得更多，库存继续去化——这是PX相对抗跌的根本原因。
需求端：终端疲弱是天花板
从PX往下游捋：PX→PTA→聚酯→纺织服装。问题出在最后一环。申万期货提到，由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，开工率进一步下行；国泰君安期货的数据是聚酯开工已降至75%附近低位。也就是说，PTA的开工回升并没有被终端消化，只是把库存从一个环节搬到另一个环节。这条链条决定了PX的上行空间是有顶的。
【结论】
供应回归压制：PX负荷已回升至76.5%，后续仍有百万吨级装置待重启。供应紧张缓解后，当前价格中枢面临重估。
波动剧烈：盘面高开低走，日内多空在300元区间激烈交锋，仓位管理重于方向判断。
成本主导：PX绝对价格高度依赖原油及石脑油，若霍尔木兹海峡通航改善，成本支撑将同步坍塌。
调油变量：高油价下汽油裂解利润走高，芳烃分流调油收紧供应，但需持续跟踪，仅为加分项。
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