不锈钢减产叠加需求向好沪镍原料消耗维持偏强

亚汇期货网 2026-09-22 09:24:22

研报正文宏观&行业消息：【SMM 镍快讯】9 月 21 日讯，据 SMM 了解，受厄尔尼诺现象影响，印尼出现干旱天气，当地生产用水供给承压，运输条件受到扰动。印尼 IMIP 园区镍铁生产或于 10 月受到波及，具体生产计划尚未明确。结合当前市场库存量，短期内预计对整体供需格局影响有限，SMM 将持续跟踪园区用水及生产运行变化。盘面：夜盘沪镍主力合约收于 124220 元/吨，涨幅 0.55%，成交量 5.99 万手，持仓量减少 3508 手至 8.10 万手。技术面下方暂无均线支撑。供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP 的进口量也出现持续的下降。预计 8 月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响不锈钢的原料供应。需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的 300 系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到 7 月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。库存与结构：LME 库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持 Contango 结构。结论：当前计算的现金成本约为 119600 元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至 7400 元/吨，硫酸跌价至 1400 元/吨，成本支撑较强。操作建议：12 万元/吨左右少量多单入场风险提示：印尼配额变化。

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不锈钢减产叠加需求向好 沪镍原料消耗维持偏强

不锈钢减产叠加需求向好沪镍原料消耗维持偏强