沪铅基本面利好消化沪锌受宏观因素压制

亚汇期货网 2026-09-28 11:24:56

研报正文【沪铅】上周沪铅主力期价先扬后抑。宏观面，美国经济数据表现超预期，叠加多位美联储官员释放鹰派信号，市场对10月加息预期升温，美元站上101关口，风险资产走势承压。基本面看，铅精矿供需增加，市场报价保持稳定，内外盘加工费持续低位。再生铅炼厂采购节奏放缓，压价收料，废旧电瓶报价小幅下行，但货源偏紧，限制价格下行幅度。冶炼端，原生铅企业减复产并行，兴安银铅、豫光金铅、湖南白银陆续复产，青海西矿新增减产，供应边际修复，前期区域供应紧张格局有所缓和，部分持货商报价出现松动。再生铅炼厂持续受原料成本抬升拖累，粗铅流入虽能部分缓解原料压力，但难以完全弥补国内原料缺口，复产落地存在阻力。需求端，受中秋、国庆双节影响，电池企业前期低位补库较为积极，铅价反弹之后，下游采购意愿有所降温。不过10 月部分大型电池企业排产向好，节后或存在补库预期。整体来看，美联储 10 月加息预期抬升压制市场风险偏好，叠加节前资金交投趋于谨慎，铅价承压运行。基本面利好逐步消化，原生铅复产增多，区域供应紧张缓解，电池企业阶段性集中补库结束，铅价缺乏上行动力。但再生铅原料偏紧、成本高企约束复产增量，且下游提货带动铅锭库存去化，对价格形成底部支撑。短期沪铅料维持震荡偏弱走势，下方重点关注 16000 附近支撑。【沪锌】上周沪锌主力合约期价震荡运行。宏观面，美国标普制造业、服务业 PMI 数据大幅超预期，显示经济韧性较强，叠加多位美联储官员释放偏鹰表态，市场将 10 月美联储加息预期推升至近 70%，美元指数站上101，对风险资产形成压制。周末中东局势再生变数，关注美伊谈判进展。中美元首会晤，达成八点成果共识。基本面方面，LME 库存呈缓慢累积态势，但绝对库存仍处低位，仓单集中度有所回落，挤仓风险阶段性缓解，不过LME0-3BACK 结构仍维持高位，流动性风险存在再度发酵的可能。国内锌矿原料偏紧格局未改，加工费持续偏弱，同时硫酸价格下行进一步挤压冶炼利润，10月部分冶炼厂计划检修，供应端压力有望进一步缓解。需求端受中秋假期扰动，下游出现阶段性刚需补库，叠加运输受阻，炼厂到货不畅，锌锭社会库存去库幅度明显，同时运费上行也推动现货升水小幅抬升。分板块来看，黑色系价格走弱拖累镀锌管企业，成品库存压力凸显，节前备货不及预期，且今年国庆假期平均放假时长高于去年，将压制锌耗水平;压铸锌合金领域，华东、华南传统消费旺季兑现有限，企业以刚需采购为主，未出现大规模补库行为，同时部分企业检修拖累开工;受终端消费疲软拖累，部分氧化锌企业停产检修，拖累行业开工环比小降。整体看，美联储 10 月加息预期上行、美元偏强，同时美伊局势反复，给盘面带来宏观压力。基本面多空因素交织，海外流动性风险虽暂时缓和但不可忽视，国内成本支撑与锌锭持续去库对锌价形成托底，不过消费旺季表现偏弱，难以驱动价格上行。预计沪锌将在宏观压力下高位偏弱震荡，但较强的基本面韧性或将约束下行空间。

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沪铅基本面利好消化 沪锌受宏观因素压制

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