贵金属：紧缩担忧加剧风险资产恐慌抛售贵金属跌至数月低位

亚汇期货网 2026-10-23 15:28:15

研报正文行情导读：受到地缘风险及高通胀带来的货币紧缩担忧影响，全球金融市场流动性紧张持续加剧风险资产的抛售，其中贵金属受到冲击较大跌幅不断扩大。国际金价本周持续下行失守4000美元/盎司关口跌至8月初以来的新低，受到人民币升值影响周五沪金主力合约日盘跌幅一度超过3%至年内新低到860元/克以下随后跌幅略有收窄;国际银价受到工业属性需求疲软拖累跌幅相对更大，盘中失守55美元/盎司当周累计跌近5%，周五日盘沪银主力合约一度跌超6%最低至13000元/千克下方，创去年12月以来的新低。驱动分析：中东冲突持续升级，市场交易逻辑由地缘避险转向能源通胀及货币紧缩担忧。近期美以与伊朗之间军事紧张局势持续升级，叠加沙特能源设施及霍尔木兹海峡附近油轮遇袭消息，进一步加剧市场对全球原油供应中断的担忧。美国EIA数据显示，上周原油库存减少306万桶，汽油库存下降300万桶，汽油库存仍处于2014年以来同期最低水平。中东局势持续紧张叠加能源供应偏紧担忧，高油价带来的通胀风险成为市场关注重点。持续高油价直接推升能源通胀，还通过运输及生产成本向其他商品和服务价格传导，进一步加剧通胀反弹压力。此背景下，市场担忧美联储可能延缓降息甚至进一步收紧货币政策，削弱地缘冲突对贵金属的避险支撑，推动金银价格承压下行。美国就业市场仍具韧性但房市疲软反映矛盾分化，高利率环境较难扭转。美国截至10月17日当周初请失业金人数降至19.4万人，低于市场预期的20万人，显示就业市场仍具韧性，降低了美联储短期转向宽松政策的迫切性。与此同时，美国9月成屋待售合同签约量环比下降7.3%，新屋开工量下降5.2%，高融资成本下房地产及经济活动疲软。就业市场保持韧性叠加能源通胀压力，市场对美联储维持紧缩政策的担忧升温，而房地产市场持续疲弱又进一步加剧经济滞胀风险。10月21日美国20年期国债拍卖得标利率达到5.469%，长期融资成本仍处高位。尽管10月22日避险资金流入推动美债收益率回落，但此前高利率环境及货币政策紧缩预期仍对贵金属构成压力，削弱黄金、白银等无息资产的吸引力。科技股集中调整加剧市场资金面压力，流动性冲击使金银加速下跌。持续高油价带来的通胀压力及货币紧缩担忧不断压制市场风险偏好，叠加美国经济增长放缓风险上升、美股科技板块及AI相关资产估值回调，全球风险资产遭遇集中抛售。在市场波动加剧、流动性趋紧的背景下，部分避险资金流入美债，投资者为降低杠杆、回笼资金而同步抛售流动性较好的黄金、白银，导致地缘冲突带来的避险买盘难以抵消资金抛压，贵金属传统避险属性阶段性弱化。相较黄金，白银兼具工业和金融属性，不仅受到市场流动性冲击，还面临经济增长放缓可能拖累工业需求的担忧，因此跌幅更加明显。后市展望：美债收益率高位运行与美联储12月加息预期构成核心压制，地缘冲突推升油价反而通过通胀渠道强化紧缩预期，形成"避险失灵"。国际黄金短期跌破4000美元在3950美元/盎司寻求支撑，RSI接近超卖区域或带来价格修复。中长期看，央行购金、全球黄金ETF配置需求及美国财政信用风险仍对金价形成结构性支撑。操作上建议观望为主，关注权益市场下行趋势的变化，等待月末美国9月PCE数据和美联储议息会议给出更明确方向。策略上，金价震荡下行情况下建议卖出900元以上的虚值看涨期权赚取时间价值，若跌破4000美元支撑并加速回踩至3950美元长期多头建议买入看跌期权进行保护。白银方面目前国内光伏等工业需求仍然疲软叠加投资需求偏弱使全球白银显性库存持续增加，银价跟随黄金回落下方支撑在50美元(11000元)附近，建议卖出虚值看涨期权，银价相对金价偏弱可逢低做多金银比。风险提示：中东地缘冲突进一步恶化使美联储货币政策进一步收紧

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贵金属：紧缩担忧加剧风险资产恐慌抛售 贵金属跌至数月低位

贵金属：紧缩担忧加剧风险资产恐慌抛售贵金属跌至数月低位