地缘溢价持续回落聚丙烯弱需求主导震荡偏弱

亚汇期货网 2026-11-09 09:48:46

研报正文资讯：周末中东局势多空交织，外交斡旋持续推进，市场博弈冲突升级概率降温，前期累积的原油地缘风险溢价集中快速出清。但海峡航运风险并未完全解除，局部商船通航扰动仍存，尾部冲突不确定性未完全消退。国际原油上周大幅重估，布伦特单周暴跌超 16%，创近年最大单周跌幅，周末油价延续弱势震荡运行。供给端 OPEC+维持减产托底政策，中东原油出口环比回升，叠加美国中期选举落地、宏观不确定性缓和、美元偏强，油价中枢显著下移，化工品成本支撑整体走弱。盘面：PP2701 合约 11 月 6 日开盘价为 9650 元/吨，最高价 9675 元/ 吨，最低价 9367 元/吨，收盘价为 9585 元/吨，较前一交易日上涨 41 元/ 吨，较上一日涨幅 0.43%;持仓量为 53.9 万手，较前一交易日减少 56453 手。供给：国内 PP 装置开工保持平稳，装置检修与复产节奏交错，暂无大规模停车或者集中提负。油制、PDH、MTO 工艺利润随原料回落有所修复，但前期持续亏损压制企业主动增产意愿。若中东航运持续缓和，进口丙烯、 LPG 回流预期升温，远期供应压力抬升，成为压制盘面的隐性逻辑。需求：下游终端需求延续传统淡季偏弱格局，最新行业开工数据维持低位，塑编、BOPP、注塑开工率分别为 40.95%、41.46%、45.16%，各板块开工无明显改善，整体处于年内偏低区间。终端内外贸订单持续平淡，下游制品企业成品库存累积压力仍存，加工厂普遍维持低库存运营模式，面对盘面波动延续随用随采策略，无集中主动补库动作，高价原料抵触情绪仍在，需求端无法提供持续性向上驱动。库存与结构：国内聚丙烯库存延续良性去库态势，基本面边际小幅修复，全国 PP 商业库存 54.851 万吨，环比下降 2.45%;港口库存 7.89 万吨，环比下降 0.13%，贸易流通库存与港口货源同步小幅去化，有效缓解前期库存累积压力，为盘面提供底部托底支撑。现货结构延续分化格局，主流拉丝货源流通相对充裕，部分高附加值专用料货源偏紧，但下游成品库存偏高，采购意愿低迷，结构性利多难以传导至整体盘面，无法对冲成本端及需求端利空。结论：周末中东地缘缓和预期持续发酵，国际原油高位大幅回落，聚丙烯前期地缘溢价充分出清，成本支撑持续弱化。虽然国内库存延续小幅去库形成底部支撑，但下游终端开工低迷、订单疲软、补库不足，基本面整体偏弱，成本利空叠加弱需求主导行情，盘面大跌后震荡消化为主，短期重点跟踪中东局势反复、原油价格波动及下游补库落地情况。操作建议：操作上延续偏空波段思路，以反弹逢高轻仓试空为主，严格设置止损，控制仓位，不重仓单边博弈，不追空。风险提示：1、中东局势再度激化，海峡航运受阻，油价反弹带动 PP 上行。2、缓和预期持续发酵，油价继续下行，进一步拖累聚丙烯成本。3、下游订单超预期回暖，集中补库带动现货走强。4、海外宏观、原油库存、OPEC+ 政策异动引发油价剧烈波动。

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地缘溢价持续回落 聚丙烯弱需求主导震荡偏弱

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