沪铜宏观利空主导偏弱焦煤供给释放不及预期

亚汇期货网 2026-11-09 09:25:57

研报正文【铜】美国最新10月非农就业人数增加16.5万，远超预期中值6.5万人，失业率意外从4.2%回落至4.1%，平均时薪同比加速至3.1%。评：宏观层面，非农超预期推升美元指数，市场对美联储12月加息预期再次上升。供应端，矿端硬约束未改，铜精矿TC深陷极端负值，艾芬豪及智利铜业下调产量指引。需求端，国内现货升水飙升，带动下游企业采购成本猛增，部分下游企业控产观望。国内社会库存降至年内新低，与此同时，海外显性库存压力正在累积。综合来看，国内极低库存与矿端紧张托底，但加息预期强化、AI叙事松动与高升水负反馈共同压制，预计铜短期震荡偏弱运行。【焦煤】Mysteel煤焦事业部调研全国独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-9元/吨;山西准一级焦平均盈利6元/吨，山东准一级焦平均盈利40元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利-35元/吨，河北准一级焦平均盈利44元/吨。评：蒙煤通关恢复预期减弱，山西煤矿复产进度有边际放缓迹象，供给释放不及预期，利好价格阶段性修复，然而随着下游焦企减产，焦煤需求边际走弱，其供需关系边际缓和仍在发生，抑制价格上方空间，预计焦煤宽幅震荡运行为主。【铁矿石】Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16704.40万吨，环比增加237.33万吨;日均疏港量309.20万吨，增0.05万吨;在港船舶数量119条，增9条。评：发运维持高位、到港预期回升但节奏仍有扰动，虽然国产矿山减产以应对进口增量压力，但淡季下钢企检修趋于增多，铁矿基本面压力维持，进入11-12月份易受供应和宏观消息扰动，短期预计震荡运行，中长期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点。【镍】11月5日，印尼林业特别工作组表示，将对商人Arif Kurniawan拥有或关联的企业采取行动，因其在森林区域非法经营，工作组将收回相关森林区域并处以行政罚款。Kurniawan曾为嘉能可交易员，据报控制印尼镍矿石贸易约三分之一份额，并与合伙人持有至少20个矿区的开采权。评：目前供应收紧预期主导盘面情绪，Kurniawan旗下企业被执法可能冲击现货矿石贸易流通，造成短期矿端流通收紧担忧，同时印尼能矿部已释放2027年RKAB配额将低于2026年的信号，长期亦存在供应进一步收紧的预期。从矿价与中间品价格看，预期尚未对价格造成实质性冲击。需求端，不锈钢旺季收尾，新能源三元路线继续走弱，终端消费并未提供额外向上驱动，国内精炼镍库存波动下行。目前镍价因供应收缩预期向上反弹，预计短期偏强震荡，但反弹持续性要关注预期的实质性落地，不宜过度追多。

本文地址: https://www.yahuc.com/comments/123519-1.htm，转载请注明出处。

沪铜宏观利空主导偏弱 焦煤供给释放不及预期

沪铜宏观利空主导偏弱焦煤供给释放不及预期