地缘风险溢价持续存在 短纤价格跟随原料波动

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  跌不动了?鸡蛋期货止跌反弹,但先别急着抄底

  10月21日早盘，鸡蛋期货主力2612合约出现止跌迹象，现报3263元/500千克，上涨0.68%。而就在前一天（10月20日），该合约盘中还被砸到3176元、刷新阶段性低点。 前往APP 查看更多行情数据 拉长走势来看，自10月节后归来，终端需求转淡、库存累积，鸡蛋期现价格开启下行通道。 现货端，据农业农村部监测数据显示，10月20日14:00时，全国农产品批发市场鸡蛋9.57元/公斤，相较于节前（9月30日）10.52元/公斤，累计跌幅达到9%。 期货端，曲合网行情中心数据显示，节前（9月30日）鸡蛋期货2612合约收于3697元，周二（10月20日）该合约收于3194元，累计跌幅达到13.6%。 如今，一边是现货逼近成本、养殖户开始惜售、贸易商出现抄底意愿；一边是期货空头持续加码、押注中期供需宽松。这中间的分歧，就是当前鸡蛋最值得拆解的核心——空头到底在交易什么，现货的成本支撑能不能兑现？ 一、空头逻辑：存栏高企+新开产增量+老鸡延淘+库存累积，供应压力是真的大 1.据公布的数据显示，9月份全国在产蛋鸡存栏量约12.53亿只，10月预计维持在12.5亿只左右。更关键的是10月新开产蛋鸡对应今年春季集中补栏的鸡苗正陆续进入开产期，新开产增量可观（我的农产品网）。 2.前期集中淘汰导致待淘老鸡阶段性减少，养殖端有延淘情绪。随着天气转凉后产蛋率季节性回升，相当于 "新鸡开产 + 老鸡多下蛋" 双份供应叠在一起。 3.调查数据显示，全国生产环节库存由九月底（9月30日）1.03天升至10月19日的1.4天、增幅36%，产地出货压力较大，流通环节库存升至1.56天（我的农产品网）。 对此，鸡蛋期货盘面给出的反应是"近强远弱"，等于说远月合约提前定价了这个"供应宽松预期"。 二、多头逻辑：蛋价贴着成本线，下方空间被压缩 数据显示，主产区现货均价已由月初4.24元/斤跌至10月20日的3.72元/斤，而当前单斤养殖成本约3.48元/斤。再往下打，养殖户就要亏钱，挺价情绪会自然起来。华联期货10月21日鸡蛋研报中也明确点出这一点—— 蛋价已逼近盈亏平衡线，并给出“养殖端惜售情绪升温，贸易商及深加工企业低位抄底补库需求逐步显现，对蛋价形成一定底部支撑，短期现货下跌动能或衰减。”观点。 而同样在格林大华期货研报中也点到了这个机制——"若蛋价进一步下跌驱动下游补库情绪有望增强，则下跌空间不宜过分乐观"。 三、机构观点汇总 鸡蛋期货最新行情走势分析汇总如下： 品种 期货公司 观点 鸡蛋 宁证期货 蛋价已接近养殖成本线，需关注淘鸡节奏，若老鸡集中淘汰或降低供应压力。供需双弱下蛋价或承压运行。 安粮期货 市场供需关系由偏紧转向宽松，终端对高价抵触情绪升温，主动补库意愿低迷，难以对市场形成有效提振。 光大期货 短期来看，供给充足，需求无亮点，现货价格或将延续稳中偏弱表现。周边商品延续弱势，情绪端继续对鸡蛋期货价格形成不利影响。 首创期货 新增产能释放仍将压制盘面，空头继续增仓，市场悲观情绪发酵下盘面继续下行，若老鸡集中淘汰未兑现，蛋价难有持续反弹。 一德期货 供应偏宽松，各环节将逐渐累库，现货波动率降低，整体思路是偏空为主，期货量化空头主导，弱势对待。 中财期货 本轮行情转折是供应增量释放、高价抑制消费、市场心态转变共同驱动，短期震荡偏弱为主、中期回落下跌将成为后续蛋市运行主线。 格林大华期货 若蛋价进一步下跌驱动下游补库情绪有望增强，则下跌空间不宜过分乐观。期货盘面谨慎偏空，建议观望或短线交易为主，不建议过分追空。 前往APP 查看更多行情数据 把上面7家机构的观点摆在一起看，会发现在方向上的共识非常清楚：短期偏空、中期承压。中财期货给的定性——"短期震荡偏弱为主、中期回落下跌将成为后续蛋市运行主线"；一德期货、首创期货也都在强调"空头主导、弱势对待"。 短期不建议急着抄底，也别再追空。判断底部是否真的确立，关注这三个信号： 1.淘汰鸡出栏是否放量：如果周度淘汰鸡出栏量明显抬头，说明供应端开始出清，盘面会提前反应。 2.现货是否止跌：关注主产区现货是否不再连续下跌、贸易商补库节奏。 3.空头持仓是否回落：如果如果空头持仓下降而价格不跌，说明空头在主动止盈，反弹才有持续性。 风险提示：鸡蛋是典型的生鲜品，当前情绪和资金上对盘面的影响很大，日内波动明显，任何关于淘汰鸡、补栏、饲料成本的突发消息，都可能引发短线出现脉冲行情。

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  沪锡主力388070元涨1.99% 仓单降至2584吨货源收紧

  【摘要】 10月21日沪锡主力报388070元/吨、涨1.99%，日内减仓1836手、资金净流出6899万元。供应端缅甸佤邦禁矿延续叠加冶炼检修，上期所锡仓单降至2584吨，进口深度亏损，货源四面收紧；需求端手机PC出货骤降、焊锡开工率下滑，旺季兑现不及预期。短期锡价由宏观情绪与AI投资前景主导，关注印尼RKAB政策变动。 【期货行情】 截至2026年10月21日11:30，沪锡主力合约最新报价为388070.00元/吨，涨幅1.99%；今开于381100.00元/吨，盘中最高触及390320.00元/吨，最低下探380250.00元/吨，现价稳固运行于日均价线（385579.24元/吨）上方。 资金面上呈现典型的“减仓上涨”特征，日减仓1836.00手至27149.00手，资金净流出6899.06万元。 前往APP 查看更多行情数据 【宏观环境】 SpaceX公布季度净利润远超预期，盘后股价上涨约7%；超微电脑业绩同样超出预期，带动AI基建板块盘后走强，该股盘后大涨15%。纳指100期货随之上涨0.7%，标普500期货上涨0.2%。高盛将云计算公司CoreWeave的评级从“中性”上调至“买入”。 中东方面，卡塔尔与巴基斯坦提出了一份妥协方案，核心是以IAEA对伊朗核设施的非公开检查，换取解冻伊朗存放在卡塔尔银行的60亿美元资金所产生的利息，该方案据称获得美伊“初步认可”，但这一“进展”在数小时内即被否认。 【供应端】 缅甸佤邦的锡矿禁采令已持续超过两年，目前矿山已重启，但产能恢复严重受限，全面复产的时间预期已被推迟至2027年。 锡业股份的锡业分公司自9月30日起对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计延续至11月中旬。截至10月9日的调研数据显示，云南、江西两省冶炼企业合计周度开工率环比大幅下降12.99个百分点至29.74%。 截至2026年10月20日，上期所锡期货仓单降至2,584吨，单日减少208吨。 精炼锡进口仍处于深度亏损状态，进口窗口持续关闭。Mysteel 10月13日数据：锡锭现货进口盈亏（日度）为-5982元/吨，单日变动-3353元/吨。 10月20日，伦锡报50,775美元/吨，折算沪伦比价为7.51。 【需求端】 国内锡锭社会库存截至10月16日降至7,770吨，单周去库980吨，三地仓库同步回落。 2026年第三季度，全球智能手机市场销售惨淡。Counterpoint Research数据显示，Q3全球出货量同比下滑20%；IDC的统计口径更为悲观，Q3出货量同比下降22%。 PC端的下滑同样剧烈。IDC数据显示，2026年Q3全球传统PC出货量为6270万台，同比下降20.1%，环比下降9.1%；Omdia的统计口径为5810万台，同比下滑21.2%。 原因是存储芯片价格飙升。以PC为例，TrendForce测算，以建议售价900美元的主流机型为基准，CPU、DRAM与SSD三项核心零部件在物料清单中的合计占比，已从2025年Q1的约45%飙升至2026年Q3的68%；惠普披露其内存采购成本同比上涨约一倍，RAM与存储装置在物料成本中的占比从15%-18%骤升至约35%。 终端出货的疲软直接传导至锡焊料环节。数据统计显示，2026年10月国内焊锡开工率为73.1%，月环比下降1.7%，同比下降2.5%。其中大型焊料企业开工率78.1%（环比-2.0%），中性焊料企业60.8%（环比-1.2%）。 【核心逻辑】 锡的货源现在是四面被夹：缅甸禁矿、冶炼检修、仓单猛降、进口亏损，这四条加在一起，货源就死死地卡住了，价格自然跌不下去——这是锡现在最大的底气； 但需求不给力，本来盼着"金九银十"的传统旺季能拉动一把，结果九月表现比预期差，买家都不太愿意追高拿货。 所以现在锡价的节奏短期被两个外头的因素牵着走：一个是宏观大环境，另一个是AI、科技投资的前景。 【风险提示】 关注印尼RKAB（矿山配额审批）的标准窗口提交政策。

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  原油期货今日721.2元跌0.84% 美原油99.29美元涨1.13%

  【摘要】 原油期货最新行情：主力721.2元/桶跌0.84%，美原油99.29美元涨1.13%。中东地缘风险高企、美伊谈判反复，风险溢价难退；但海湾出口恢复、现货升水回落，上方承压，短期高位宽幅震荡为主。 【期货行情】 截至2026年10月21日13:49，原油主力合约最新报价为721.2元/桶，跌幅0.84%；今开于732.0元/桶，盘中最高触及740.4元/桶，最低深探670.0元/桶，日内均价为700.1元/桶。资金面上呈现增仓净流入特征，日增仓596.0手至36,345.0手（增幅1.67%），资金净流入4023.56万元。 原油期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看原油最新行情走势 美原油最新报价为99.29美元/桶，涨幅1.13%；今开于98.19美元/桶，盘中最高触及99.57美元/桶，最低下探97.91美元/桶，昨收报98.18美元/桶。 美原油期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看美原油最新行情走势 【基本面】 霍尔木兹海峡过去两周至少发生18起商船遇袭事件，两艘油轮触雷起火。沙特领导的联军拦截了射向利雅得的弹道导弹，胡塞武装对沙特能源设施及机场发动袭击，俄乌冲突也在同步升级。10月20日，卡塔尔与巴基斯坦调解人提出美伊重返谈判的新方案，但随后被媒体辟谣“即将达成协议”的报道不实。 美国战略石油储备（SPR）已降至2.827亿桶，为1982年10月以来的最低水平。 据IEA数据，9月海湾产油国原油出口增至1390万桶/日，美国能源部长称海湾地区石油流量已恢复至冲突前水平的80%，因此阿曼至中国的VLCC运价已从10月初的峰值下跌了约13%。 截至10月19日，迪拜现金原油对掉期升水下降约0.9美元，至约4.0美元/桶，阿曼和穆尔班原油的现货升水同步延续跌势。与中东形成对比的是，北海市场的现货升水在10月初走弱后重新走强。行业分析师Rory Johnston指出，Dated Brent与Frontline（DFL）价差在10月初的疲弱之后，于10月20日重新扩大至每桶7美元以上，Dated Brent本身对期货的升贴水在10月15日录得16.81美元/桶。 【核心逻辑】 中东局势反复，国际油价处于高位宽幅震荡的拉锯格局中；市场的人都在盯着"美国和伊朗谈判到底谈出啥了"的消息，一有风吹草动，油价就跟着跳。 海湾那边的装货、运油开始恢复正常了，现货的升水也降下来了一点。不过中东升级打起来的风险还是很高，所以油价里那点"担惊受怕"的溢价，一时半会儿消不掉。 【总体判断】 原油期价偏强震荡，继续关注美国与伊朗谈判最新进展。

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  四季度新增产能压力仍在 烧碱期价维持偏弱震荡

  烧碱当前是"短期集中检修去库带来的阶段性支撑 vs 库存同比高位、需求偏弱、液氯负值拖累"的震荡偏弱格局，跌破 1700 关口后缺乏利多催化、近弱远弱分化明显，短期仍以低位弱势整理为主。截至10月21日午盘，烧碱主力跌幅2.21%，报1685元/吨。 烧碱期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看烧碱最新行情走势 市场要闻： 山东地区下游需求减少，企业出货放缓，价格下调。目前鲁北区域液氯价格250-350，鲁南、鲁西南区域价格200-300，胶东半岛区域液氯价格300-350。 上周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为74.8%，环比-4.0%。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.86万吨(湿吨)，环比下滑2.46%，同比上调36.03%。 本周2套装置进入检修同时有8套装置恢复生产，预计开工有所回升。预估本周烧碱产能利用率增长至75.8%，周产量80.4万吨。 机构观点： 银河期货：上周烧碱开工环比下降，库存环比下降，烧碱当前开工处于低位，对应库存高位，需求弱势，现状是供需双弱。烧碱供需预期仍弱，新产能仍在扩张，年内已经投产177万吨，四季度预计仍有50万吨新产能投放，存量开工低位，但当前仍在以氯补碱，开工存回升预期。需求端，氧化铝运行产能高位，但边际下降，氧化铝存量开工有降负减产的可能。非铝需求表现弱势，出口弱势。烧碱自身高库存、弱供需，现货依旧承压。 首创期货：在现金成本亏损的情况下，氧化铝厂就新一年的长单谈判过程中稳价保价为主。粘胶短纤产能利用率88.84%，环比持平。非铝需求欠佳，出口新单偏弱，山东液碱对氧化铝依赖度仍在增加，日发货计划居高不下，市场心态偏谨慎。预计短期烧碱期价偏弱震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量。

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  美伊谈判传闻缓和风险 PX跟随油价震荡回调

  10月21日午盘，对二甲苯短期由"地缘溢价回吐 + 原油高台跳水"主导、跟随成本端快速回落，尽管自身海外检修致供应与库存低位、基差月差仍强，但下游 PTA 降负、终端需求不足使其缺乏独立支撑，短期以成本驱动下的震荡偏弱为主，宜紧盯中东局势反复与原油走势。截止发稿，对二甲苯主力报9346元/吨，跌幅0.26%。 对二甲苯期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看对二甲苯最新行情走势 市场要闻： 10月20日PX处于供不应求格局，出口量极少 3、净进口 2026年9月，中国PX净进口增速16.40%，PX供需差扩大，国内供应小幅回升，但PX现货供不应求，本月净进口增速上涨。 10月20日报道：今日PX尾盘成交3手，12月成交1305美元/吨，1月递盘1252美元/吨，今日12月价格1305美元/吨，1月1259元/吨，PX收于1289.67美元/吨，+21美元/吨（CFR中国）。 10月21日报道：韩国10月1-20日PX出口总量约18.1万吨，其中到中国约14.6万吨，到巴基斯坦1.1万吨，到美国1.0万吨，到印度1.0万吨，到中国台湾0.5万吨。 机构观点： 一德期货：供应上国内供应已经恢复，预计短期继续提升空间不大。进口方面，短期国外开工低位有回升，但仍处于低位，后期恢复仍受地缘影响，石脑油短缺影响与成品油强势影响日韩负荷提升，需要关注。另一方面，国际成品油库存较低，且裂差较高，对芳烃有支撑。8月下开始PTA检修完重启后对PX有支撑。估值方面石脑油价差近期震荡偏强，PXN近期偏强震荡，整体PX估值处于偏高水平。总体看PX大幅去库的阶段随着PX装置的重启结束，但由于PTA开工亦陆续重启PX仍处于偏紧格局。短期随成本波动，预计震荡偏强。 瑞达期货：市场传闻美伊谈判取得新进展，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为68.85万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率83.05%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率69.93%，环比-2.29%；国内PTA产量为133.72万吨，环比-4.78万吨。周内开工率持平，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动。

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  10月21日甲醇到港量录得9.99万吨

  截止10月21日，甲醇到港量数据录得 9.99万吨，较上一周减少5.91万吨，环比跌幅37.17%。 近期甲醇到港量数据变化如下： 甲醇期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看甲醇最新行情走势

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  【库存】10月21日甲醇企业库存录得34.14万吨

  截止10月21日，甲醇企业库存数据录得 34.14万吨，较上一周减少1.55吨，环比跌幅4.34%。 近期甲醇企业库存数据变化如下： 甲醇期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看甲醇最新行情走势

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  铝合金：废铝资源紧缺 AD-AL价差偏强运行

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月21日铝合金日报来看，铝合金目前是越涨越纠结，涨的一端逻辑干净：废铝紧缺、成本刚性，社库仓单同步去化，铸造铝合金ADC12合约相对铝锭一路走强；但进口窗口基本打开、进口亏损收窄到贴着盈亏线，外面的货随时进来补缺，紧缺就会被稀释。 于是广发给出克制判断：短期震荡，多AD空AL套利止盈。需要留意一下结构分化：大品牌开工高位，中小厂收不到生铝被迫减停产。 广发期货10月21日铝合金日报原文： 【现货】10月20日，SMM铝合金ADC12现货均价24500元/吨，环比持平；江西保太网ADC12现货价23800元/吨，环比-100元/吨；9月江西保太网ADC12现货月均价23816元/吨，环比+521元/吨。保太ADC12-SMM A00现货价差270元/吨，较前一日+20元/吨。 【供应】据SMM统计，9月国内再生铝合金锭产量59.8万吨，环比+8.73%，同比-9.53%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，9月行业开工率环比增加3.61%至51.04%。 【需求】10月仍处于传统消费旺季，压铸厂订单环比提升，预计终端需求小幅回暖。 【库存】据SMM统计，铝合金10月15日社会库存为1.14万吨，环比上周-0.27万吨；9月合金厂厂内成品库存16.1万吨，环比上月+1.4万吨。10月20日铸造铝合金仓单总注册量1.42万吨，环比前一周-0.2万吨。 【逻辑】近期ADC12相对铝锭明显走强，现货价差ADC12-A00扩至270元/吨。驱动来自成本与库存，当前废铝仍偏紧，佛山破碎生铝精废价差收窄至715元/吨，再生铝合金社库及仓单同步去化。边际风险是进口窗口基本打开，ADC12进口亏损收窄至9元/吨，海外货源补充将抑制现货继续走强；同时节后开工回升至52.1%、厂内原料库存增至3.85万吨，供应有修复动力。综合来看，库存去化与成本刚性支撑价格，但进口窗口打开后上行空间受限，预计短期震荡为主，重点关注进口到港节奏和开工恢复速度。 【操作建议】主力参考22600-23500运行，短期观望。多AD空AL套利止盈。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  锌：LME继续累库 现货表现一般

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月21日锌日报来看，矿和冶炼都难做——加工费是负的，冶炼厂炼一吨亏一吨，所以产量一直降，货会越来越紧；需求只是跌价后有人补货，开工涨是放假回来复工，不是真需求变好；国外库存涨、国内库存降。 所以锌期价短期还是偏弱、会继续晃，但再往下空间不大了，可以等跌稳了找机会买。 广发期货10月21日锌日报原文： 【现货】2026年10月20日，SMM 0#锌锭平均价25490元/吨，环比-115元/吨；SMM 0#锌锭广东平均价25490元/吨，环比-105元/吨。据SMM，下游上周逢低接货较多，市场多观望，整体现货交投转淡。 【供应】锌矿方面，截至2026年10月16日，SMM国产锌精矿周度加工费-2350元/金属吨，周环比0.00元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费-150.2美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。矿端偏紧的矛盾于2026年逐步显露，1-7月全球锌矿产量同比下降2.92%，根据主要矿山2026年生产指引，预计全年增幅有限；锌锭端，国内锌锭产量连续4个月同比转负，9月同比下降6.45%，硫酸价格与TC同步下行使得冶炼利润大幅受损，限制锭端产量；根据SMM，预计10月国内精炼锌产量同比下降8.5%，1-10月累计同比下降1%以上。 【需求】升贴水方面，截至2026年10月20日，上海锌锭现货升贴水20元/吨，环比-5元/吨，广东现货升贴水15元/吨，环比+5元/吨。初级消费方面，截至2026年10月15日，SMM镀锌周度开工率53.5%，周环比+17.24个百分点；SMM压铸合金周度开工率47.78%，周环比+11.22个百分点；SMM氧化锌周度开工率54.98%，周环比+0.26个百分点；本周镀锌、压铸合金和氧化锌三大加工行业开工率环比分别+17.24pct、+11.22pct和+0.26pct，主要系：①假期停产放假的企业本周恢复正常生产；②终端部分订单需求受低价带动有所回暖。锌价重心回落后，企业补库意愿回暖，原料库存累库，成品库存去化，二者比值上升；现货端，下游按需采购，现货升贴水重心上移，沪锌月差走强，转为back结构。 【库存】国内社会库存去化，LME库存累库：截至2026年10月19日，SMM七地锌锭周度库存20.02万吨，周环比-0.63万吨；截至10月20日，LME锌库存16.63万吨，环比+0.33万吨。 【逻辑】昨日锌价震荡运行，随着LME库存持续累库，国内社库去化，全球库存地域错配格局逐步缓和，各地区锌价逐步回归基本面。供应端，1-7月全球锌矿产量同比转负，锌矿供应偏紧支撑价格；TC与硫酸价格继续下行限制冶炼积极性，国内锌锭产量连续4个月转负，预期10月同比仍然为负，后续锭端产量增幅有限。需求端，锌价重心回落后，如我们此前预期，下游开启补库，叠加假期归来，本周加工行业开工率回暖，原料库存累库、成品库存去化。整体来看，锌价回调后、部分库存出口至海外后，沪锌供需基本面有所好转，我们认为锌价调整下方空间或有限。但宏观层面，高利率仍然限制金属估值，且锌价的地域性错配驱动仍需等待下一轮出口窗口开启，短期价格或以震荡调整为主，建议关注调整后的长线多配机会，关注海外货币政策预期变化、国内锌锭基差变化。 【操作建议】观望，主力参考24500-26500 【短期观点】震荡偏弱 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  碳酸锂：情绪小幅修复 盘面低位支撑震荡盘整

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月21日碳酸锂日报来看， 碳酸锂跌麻后空头动能减弱，跌不动才反弹，不是要涨。 跌不动是因为库存去化靠贸易商和正极厂甩货、堆到上游和电芯端，不是终端真消耗；仓单续减，再跌没便宜可占；涨不动是因为供应端矿石提锂放量、10月仍环增，需求端排产下调、电池厂爬量不及预期，供顶需缩。 碳酸锂期价短期区间震荡，主力 9.5-11 万，两头有地板和天花板，别追涨杀跌，反弹到 11.3 万以上可布空。 广发期货10月21日碳酸锂日报原文： 【现货】截至10月20日，SMM电池级碳酸锂现货均价102350元/吨，工业级碳酸锂均价98850元/吨，日环比均下跌600元/吨，电碳和工碳价差3500元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价93750元/吨，工业级氢氧化锂均价82500元/吨，日环比均持平。昨日现货价格窄幅波动，近期下游观望居多，谨慎采购为主，贸易流通货物偏紧，基差维持偏强。 【供应】根据SMM，9月碳酸锂产量115440吨，环比增加3110吨，同比增长32%；其中，电池级碳酸锂产量82810吨，较上月增加3500吨，同比增加23%；工业级碳酸锂产量32630吨，较上月减少390吨，同比增加63%。截至10月15日，SMM碳酸锂周度产量25530吨，周环比增加112吨。上周碳酸锂产量小幅增加，原料到港叠加前期部分检修的锂辉石产线恢复，矿石提锂量增加，盐湖受气温影响开工下滑影响维持小减，10月预计供应端仍维持小幅环增预期。 【需求】需求中短期维持韧性，但下游排产较前期预期整体下调，10月主流电池厂爬量未及预期，正极铁锂端订单有减量体感，生产整体相对稳健，三元小幅回补。9月碳酸锂需求量177280吨，较上月增加7835吨，环比增加4.62%，同比增加51.9%。10月国内碳酸锂需求预计继续增加至184262，环比增幅约3.9%。 【库存】目前多家机构给出的社会库存整体仍维持去化趋势，主要由贸易环节和正极厂去库带动。截至10月15日，SMM修订后的口径下，总库存134372吨，较上周继续去库5145吨，上游库存周环比增加773吨，贸易库存周环比减少3275吨，正极厂库存减少3343吨，电芯库存增加700吨。仓单昨日继续减少，截至10月19日仓单共23172张，日环比减少380张。 【逻辑】昨日碳酸锂期货宽幅波动为主，早盘小幅高开后走弱，10点后盘面震荡修复，之后维持窄幅波动，截至收盘LC2701上涨1.15%收于100520。基本面而言，澳矿到货保持高位及津巴锂精矿到货恢复正常，锂辉石出现小幅累库。上周碳酸锂产量小幅增加，原料到港叠加前期部分检修的锂辉石产线恢复，矿石提锂量增加，盐湖受气温影响开工下滑影响维持小减，10月预计供应端仍维持小幅环增预期。需求中短期维持韧性，但下游排产较前期预期整体下调，10月主流电池厂爬量未及预期，正极铁锂端订单有减量体感，生产整体相对稳健，三元小幅回补。社会库存整体仍维持去化趋势，主要由贸易环节和正极厂去库带动，仓单维持减少。整体来看，近期供应端消息面仍时有扰动，短期基本面边际变化暂有限，前期利多和利空双方交易点都已经交易的比较充分，盘面加速跌至9.5万附近后目前企稳后震荡，短期无新增驱动情况下空头进一步往下交易的动能或有降低，短期盘面可能宽幅调整出现弱反弹，但须注意远期预期尚未扭转，仍未有趋势转向驱动，上方空间或也比较有限。短期主力参考9.5-11万，区间操作为主，超短线可考虑逢低小幅多，若反弹至11.3万以上仍可考虑布空。 【操作建议】单边短线区间操作为主。 【短期观点】区间震荡弱反弹，主力参考9.5-11万。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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