一、烧碱跌势还在继续，盘面再创上市新低
10月26日午盘，烧碱期货价格重心继续下移，日内跌超5%，最低下探至1511元，续创上市新低。截至收盘，烧碱主力2701合约报1512元/吨、跌幅5.44%，日减仓111手至316148手，当日成交量在73万手。
（图片来源：曲合网行情中心）
中泰期货在研报中指出：“烧碱期货01合约呈现单边下跌走势，盘中多头、空头先后主动减仓离场，现货价格偏弱是期货多头止损的主要原因。”多空持仓同步收缩，说明这轮下跌不仅仅是多空博弈的结果，而是基本面利空的一边倒兑现。
二、基本面持续偏弱主导，短期价格缺乏向上驱动
1.供应端增量持续释放
据数据显示，四季度仍有约50万吨新产能待投放，年内已投产177万～187万吨，2026年全年新增产能约218万吨，增速约为4%。（来源：期货日报）
截至10月22日当周，烧碱企业产能平均利用率为75.0%，环比-0.3%。周内5套氯碱设备检修，4套重启，另有部分设备调整负荷；山东本周氯碱负荷76.4%，环比-0.3%。（来源：隆众资讯）
（图片来源：曲合网数据中心）
存量检修缩量与增量持续投放对冲，供应压力短期难以实质缓解。这背后的原因主要是液氯价格维持强势，氯碱企业综合利润尚可，普遍采取"以氯保碱"策略，烧碱价格再弱也不愿主动降负荷，减产迟迟没有兑现。
2.成本端氯碱企业利润尚可
烧碱跌了但液氯价格坚挺，氯碱综合利润尚可。因为烧碱和液氯是氯碱装置联产的两个产品，烧碱跌了，但液氯撑着，企业的综合利润并没有崩，企业并不依赖烧碱盈利，这使得烧碱环节亏损也难以触发联合减产，所以供应压力继续累积。
3.需求端缺少弹性
作为烧碱最重要的下游，当前氧化铝和非铝需求波动不大，厂家以按需采购为主，并且近期山东大型氧化铝厂下调烧碱采购价，直接冲击现货市场。
出口端延续弱势，2026年9月，液碱出口量25.5万吨，同比-29.7%，环比-29.3%。（生意社）
时间周期上，随着纺织印染渐入淡季，粘胶、造纸等行业尚未有明显补库动作，多数下游以刚需接货为主，市场参与者普遍观望。
4.库存端高位累积
截至10月22日当周，液碱企业厂库库存54.88万吨(湿吨)，环比微涨0.02%；近一个月累计增加3.31万吨，增幅6.42%。年内秋季检修并未带来趋势性去库，年底传统淡季临近，库存绝对量仍处于近几年同期高位。（来源：隆众资讯）
（图片来源：曲合网数据中心）
库存连续累积，意味着：一是企业去库压力仍在，现货销售缺乏紧迫感；二是厂家和贸易商更难挺价，现货报价承压下调预期会进一步传导到期货盘面。
三、后市展望
烧碱不涨的根本原因在于液氯撑着氯碱综合利润，企业不减产、库存高位叠加需求疲软，价格缺乏向上驱动。那么反过来，一旦液氯价格转弱，氯碱综合利润转负，倒逼减产，烧碱的供需格局才有修复的可能。
综合来看，当前烧碱市场的核心矛盾，是“低估值vs弱基本面”——明明估值已经很低（01合约深贴水、创上市新低），但还没有显现出见底信号。节奏上，短期以低位震荡偏弱对待，不宜在低估值位置盲目追空，但反弹也不构成趋势反转，中期仍以反弹抛空为主。
数据来源：曲合网行情中心、隆众资讯、期货日报公开信息。文章内容仅供参考，不构成投资建议。风险提示：市场有风险，入市需谨慎。
海外高端金融资讯网站
