曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）
通过广发期货10月28日氧化铝日报来看，氧化铝现在"涨不动、也跌不深"。
一边是库存还在累积，过剩一点点堆积，价格重心自然往下移；一边是进口矿已经亏损，价格贴着成本线，再往下砸，砸的就是矿端利润了。
所以广发的判断克制——过剩下反弹难持续，但价格已近成本线、下方空间也有限，不宜追空。
有个细节值得留意：报告前面说"成本支撑削弱"，后面又说"成本支撑坚挺"。其实说的是两回事：政策溢价那层虚成本先没了，但矿端的真实成本底线还在。
广发期货10月28日氧化铝日报原文：
【现货】10月27日，SMM山东氧化铝现货均价2650元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2685元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2675元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2590元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2690元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格回落，短期价格重心有望继续下滑。
【供应】根据SMM数据显示，9月中国冶金级氧化铝产量759.88万吨，环比+0.73%，同比-0.06%，主要系检修产能复产，整体供应平稳运行。截至9月末，全国建成产能约为11962万吨，环比增加120万吨。广西新项目爬坡完毕，预计10月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】据SMM统计，10月22日氧化铝港口86.2万吨，环比上周-1.6万吨；氧化铝厂厂内库存136万吨，环比上周+1.01万吨；电解铝厂厂内库存362.1万吨，环比上周+3.1万吨；10月27日氧化铝仓单总注册量21.38万吨，环比前一周+0.42万吨。
【逻辑】近期氧化铝期价继续震荡下探，主力合约昨日上涨0.16%至2560元/吨。核心矛盾未发生改变，周度产量177.8万吨处近期高位，全市场口径库存本周继续累库5.0万吨至753.3万吨，过剩仍在累积。成本端，进口矿各地区亏损在140-500元/吨，成本支撑较为坚挺；矿端整体宽松，几内亚CIF持稳于71.25美金/干吨，随着雨季结束发运恢复，矿价有一定下行预期。综合来看，过剩格局下反弹缺乏持续性，但价格已处成本线附近、下方空间有限，不宜追空，单边可考虑区间操作，关注高成本产能减产兑现和仓单去化节奏。
【操作建议】主力合约参考2540-2700，多单谨慎持有博弈反弹；卖出虚值看跌期权可继续持有。
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