地缘缓和宏观压力缓解沪锡产业支撑偏强

亚汇期货网 2026-10-22 15:23:15

研报正文一、市场观点昨日俄乌局势出现进展，各方同意11月美俄乌三方会谈。美伊局势仍在僵局，在卡塔尔巴基斯坦提出折中方案后，伊朗方面继续要求浓缩铀留在国内，坚持美方接受条件才是谈判前提，美国方面则是军事外交两手抓，FT报道月初扩大打击的计划被特朗普叫停，但美国中期选举后重启军事行动的可能仍在。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。缅甸佤邦复产进度不及预期。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检结束，出口环比或继续增加(低于预期，9月环比回落)。锡业股份发公告称于9月30日起停产检修，预计不超过45天。需求端，国内社库环比+151至9454吨，现货升水维持升水(环比下行)，lme库存环比累库，累库有无持续性待观察。美联储年内加息预期仍存，或抑制全球终端需求。总体来说，地缘局势再次进入消息面波动，主要关注双方能否出现首步交换和核心条件上的立场能否松动，短期美伊谈判预期下宏观压制减轻。锡业股份检修，印尼10月出口不及预期，全球库存去库，国内现货维持升水，产业仍有一定支撑，锡价短期或偏强震荡。中长期来看，等待宏观环境转暖，AI需求叙事回归，仍可逢低多配。二、消息面 1.【国际锡协会预测2026至2035年全球锡需求增长22%】外电10月20日消息，国际锡业协会(ITA)首席执行官Helen Prins在伦敦中国有色金属工业论坛小组讨论中概述锡需求前景和确保未来供应所需投资。ITA预测，2026年至2035年全球锡需求将增长22%，而精炼锡供应预计仅增长16%。这一差异意味着需求增速高于精炼锡供应增速，凸显需要大量新的矿山供应来满足未来需求。Helen Prins因此强调，认识到锡日益增长的战略重要性必须转化为对未来生产的有形投资，并得到资本、合作和行业共同承诺的支持。

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地缘缓和宏观压力缓解 沪锡产业支撑偏强

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