山西煤矿复产提速双焦期价区间震荡整理

亚汇期货网 2026-10-28 09:24:17

研报正文一、行情回顾本周双焦延续震荡下行格局，在增产保供政策驱动下，复产的数量信号已经相当明确，截至10月25日，停产煤矿数量进一步降至36—44座区间，但受安监约束和井下条件影响，部分复产矿井仍维持低负荷运转，实际产量增幅温和，复产“有数无量”，焦煤宽幅震荡概率较大。二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-94.6元/吨，前值-113.4元/吨，本周铁水产量232.3万吨，前值233.66万吨，产量降低1.36万吨，环比降低0.58%，铁水产量持续回落，绝大多数钢厂处于亏损状态，对焦炭仅维持刚需采购，主动补库意愿薄弱，短期对焦炭刚需支撑减弱。 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量108万吨，前值108.42万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.71万吨，前值46.72万吨，环比下降0.02%，独立焦化企业焦炭日均产量61.29万吨，前值61.7万吨，环比降低0.66%，焦企在连续提降后普遍陷入亏损，亏损触发边际减产，焦企生产积极性开始减弱，本周供应环比小幅下降。 2.3 焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存807.41万吨，上周804.34万吨，其中247家钢厂焦炭库存588.09万吨，前值580.22万吨，环比提高1.36%，独立焦企焦炭库存73.25万吨，前值78.01万吨，环比降低4.76万吨，本周钢厂库存小幅累库，港口和焦企均小幅回落，焦炭各环节库存绝对水平均不高，总库存小幅累库。三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量68.14万吨，上周67.71万吨，产量提高0.43 万吨，环比提高0.64%。本周矿山开工率72.52%，上周71.38%，环比提高1.60%，本周产量和开工率环比小幅回升，产量延续恢复态势，但进度不及预期，不少矿井四季度剩余产能指标余量不足，本次核增政策门槛较高，高瓦斯矿井不在核增范围，部分民营矿实际开工仅达到核定产能的四五成。进口方面，蒙煤兑现节奏慢于盘面预期，短期供应从复产预期走向现实，但产量仍受到约束。 3.2 焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2240.7万吨，前值2207.85万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存764.58万吨，环比提高0.45%，独立焦化企业炼焦煤库存947.71万吨，环比提高1.77%，精煤库存230.67万吨，环比降低6.82%，本周精煤小幅去库，其余各环节均累库，库存从矿端向中下游转移，结构性压力在积累，焦煤总库存小幅累库。四、行情展望本周铁水产量环比下降，当前铁水产量持续下滑，绝大多数钢厂仍处于亏损状态，对原料的采购策略严格限定在刚需补库、随用随采的框架内，追高意愿极低。焦煤方面，山西停产煤矿数量从9月初的50座降至36—37座，停产产能从5360万吨收缩至3970万吨，复产节奏在政策推动下明显加快。但复产不等于复量，恢复的方向虽然确定，但兑现的力度和节奏持续低于预期，不少矿井四季度剩余产能指标余量不足，本次核增政策门槛较高，部分民营矿实际开工仅达到核定产能的四五成。短期焦煤区间震荡整理概率较大，操作方面，建议观望。

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山西煤矿复产提速 双焦期价区间震荡整理

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