国内主动补库意愿偏弱煤焦价格大幅调整运行

亚汇期货网 2026-09-21 09:32:30

研报正文【焦炭】上周焦炭主力2701合约大幅调整运行，期价继续回落，整体来看上方均线附近压力依然较大，期价承压运行，跌破2000一线附近关口支撑，整体来看盘面抛压依然较大，大概率维持偏弱运行。近期期货盘面持续走弱限制了焦炭的继续提涨预期。从供应端来看，第五轮提涨全面落地后，焦企利润得到实质性修复，生产端出现边际增量，焦炭日均产量环比微幅回升。但焦煤供应紧张格局尚未缓解，焦企原料到货持续受限，实际开工率回升空间极为有限。部分焦企虽有提产意愿，但受制于原料煤高位成本，供给端仅出现边际增量而非趋势性放量，需求端对供给的实质性拉动不足，整体开工水平仍处于历史同期偏低区间。当前焦企厂内焦炭库存大幅去化，普遍反映出货顺畅，多保持低库存运行，主动限产格局未发生根本性扭转，但库存去化速度已有所放缓。需求端，当前钢铁行业亏损面大幅扩大，近期唐山钢厂检修有所增加，钢厂对焦炭的需求正在从高位刚性消耗转向被动收缩。虽然钢厂对焦炭的刚需仍在，但抵触情绪逐渐升温，采购策略严格局限于刚性消耗，主动补库意愿偏弱，钢厂焦炭库存已刷新两年低位。随着国庆假期临近，节前补库需求客观存在，但在钢厂利润未出现实质性修复之前，补库力度和节奏预计都将受到明显制约。短期焦炭价格不具备继续提涨的条件，整体偏弱运行为主，后续需重点关注山西煤矿复产进度、蒙煤通关恢复速度以及铁水产量是否趋势性回落。【焦煤】上周焦煤主力2701合约大幅下挫，期价跌破1500一线关口，短期抛压依然较大，关注1500一线附近能否有效企稳。周五三部委“稳产稳供”文件落地，焦煤近月合约全部跌停，市场交易逻辑关注点重回远期供应是否依旧紧缺上来。发改办能源〔2026〕666号的核心，是“安全底线+稳产保供”双线并行：一方面继续盯瓦斯、冲击地压、水害，安监政策不放松；另一方面明确要加快联合试运转煤矿验收、推进停产矿复产达产、12月底前合规超产矿可按不高于设计能力1/12补产、适时启用产能储备。对焦煤来说，并不代表供应的直接松绑，但政策语气从此前“安监收紧、产量受抑”转向“在安全前提下把合规产能放出来”，前期“安监=供给永久缺失”的溢价被修正。需求端，上周247家钢厂盈利率降到7.79%，超九成亏损，铁水后续下移、焦炭提涨难落地，钢厂对高价焦煤、焦炭的承接力极差。结合近期蒙煤竞拍全部流拍，价格大幅下调，显示国内对焦煤价格采购情绪偏弱。但整体来看，焦煤的供需格局并未实质性转向过剩。短期市场情绪释放后，中期仍需看山西真实产量、蒙煤通车、钢厂减产幅度。市场的真正转折点可关注山西的产量回升是否修正了现货偏紧格局以及铁水产量是否回落到220万吨水平。

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国内主动补库意愿偏弱 煤焦价格大幅调整运行

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