铜
铜价预计高位震荡 持有多单底仓
周五夜间，LME铜报收14632美元/吨，下跌0.1%。地缘方面，美国总统特朗普拒绝伊朗“七天停火方案”，总统特朗普接受采访时表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判，地缘风险再度升温。9月25日（周五），全球最大铜矿智利埃斯孔迪达（Escondida）矿的工会周五驳回了管理层因本周早些时候发生致命事故而要求暂停合同谈判的请求，这意味着谈判将按原计划继续进行。且工会代表的监督人员定于9月28日至9月30日就公司的最新合同提议进行投票。他们的工会已敦促成员拒绝该提议，此举可能为罢工打开大门。矿端供应干扰为铜价提供支撑。国际铜业研究组织（ICSG）在其最新月度公报中表示，2026年7月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨，而6月为供应短缺7.4万吨。ICSG表示，今年前七个月，铜市场供应过剩3.2万吨，而去年同期为供应过剩15.7万吨，供应同比收紧。另一方面，美国铜关税政策进入最后的决策窗口期，需谨防政策影响下的价格大幅波动风险。国内长假前，下游备货也进入尾声，铜价高升水或有小幅下移。整体而言，国内金融市场逐渐进入“长假模式”，减仓避险意愿较高，铜价在上方遇到阻力回调后，预计高位震荡调整，操作上建议多单底仓持有，节前可适当减仓以规避即将到来的长假风险。
铝、铝合金
地缘风险升温 铝价风险溢价获得支撑
周五夜间，LME铝报收3277.5美元/吨，上涨0.8%。地缘方面，美国总统特朗普拒绝伊朗“七天停火方案”，总统特朗普接受采访时表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判，地缘风险再度升温，再为铝价注入风险溢价支撑。海外市场存在供应边际修复的压制，同时强现实、低库存给予价格支撑。国内市场来看，节前备货需求仍有释放，现货升水相对稳定，限制铝价的深度回调，同时，铝锭去库与旺季需求预期也在夯实对铝价的利多支撑。整体而言，铝价预计在24000元/吨-24500元/吨区间附近震荡运行，操作上，多单可继续持有。
节前，铝合金报收23745元/吨，上涨0.53%。原料方面，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，成本上行预期使得铝合金可能获得更为强劲的上涨动力。铝合金自身而言，随着行业利润扭亏为盈，以及旺季到来，再生铝合金生产端开工率逐渐回升。终端汽车市场来看，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本上涨预期给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。
氧化铝
氧化铝预计延续区间震荡 波段操作
节前，氧化铝报收2687元/吨，下跌0.19%，主力合约增仓9000余手。国内氧化铝现货价格重返下跌通道，供应过剩压力未减。油价自高位回落，但运力偏紧之下，氧化铝成本仍存在上涨预期，从而抬高价格底部支撑。供应过剩与成本抬升预期并存之下，多空博弈有所加剧。整体而言，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。
工业硅、多晶硅
短期价格震荡为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.35%，收盘于8530元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.7%，收盘于36990元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。
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